券商暂未能开户科创板 机构：投资策略将调整

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今天，a股受到多重收益的提振，一举触及3000点整数关口。收盘时，上证综指上涨1.12%，收于3027.58点；深圳成份股指数上涨2.36%，收于9384.42点；创业板指数上涨3.31%，收于1619.71点。沪深股市的成交量又突破了1万亿元。

其中，科技股板块是今天a股上涨的最大利好消息之一。自证券及期货事务监察委员会(以下简称证监会)正式发布设立科技局和试行注册制的“2+6”制度规则文件以来，市场一直密切关注着科技局的动态，许多投资者都跃跃欲试。

时代财经发现，投资者关心的是科技股何时可以开户。谁是未来市场的“玩家”？投资策略有什么不同？

(资料来源:中国视觉)

科委还不能开户

3月3日，中国证监会副主席严庆民表示，有意投资科技股的投资者可以开立账户。但是，时代财经走访发现，很多券商还在做系统升级等技术准备，还要等相关文件下发，所以他们还不能在科技局开户。各方对开放时间有不同的期望。

一位经纪公司的工作人员告诉时代财经，他还没有收到该公司发布的科技板块工作计划文件，但这几天至少有几十人询问开户事宜，气氛非常热烈。

另一位券商投资顾问回应时代财经称，科创板第一只股票的发行还有一段时间，预计3月下旬至4月上旬可以开户。

一些经纪人员预计要到今年年中才会开户和交易，因此建议投资者首先注意开户的准入条件。

据经纪公司中国称，海通证券所有线下网点均已准备就绪，计划在收到交易所通知后，为科技板块客户开通开户受理，网上受理即将启动。

机构投资者是主要力量吗？

CICC的王汉峰团队认为，至少在建设初期，科技股将是一个由机构投资者主导的市场。在交易方面，合格的个人投资者和机构投资者占交易的70%以上，考虑到投资者的风险承受能力和科技股市场的流动性。

chansons Capital董事沈梦分析了时代财经。由于科技板块制度创新存在很大的风险和不确定性，为了保证科技板块在前期的顺利实施，保护中小投资者的利益，监管为进入市场设置了门槛。然而，这个门槛并不太高，也不意味着机构投资者将是中流砥柱。

科技板块系统文件显示，个人投资者的准入条件为:申请机构开业前20个交易日证券账户和资本账户日均资产不低于50万元人民币(不含融资券和融券的资金和证券)；参与证券交易2年以上。

根据上海证券交易所的计算，现有a股市场中符合科技股投资条件的个人投资者约有300万人，约占a股投资者总数的2%(据邓忠公司统计，目前a股市场自然投资者人数为1.47亿)。

对于不符合上述要求的投资者，上海证券交易所表示，有适当要求的中小投资者可以通过公共基金等产品参与科技股。

上海证券交易所表示，下一步将积极推动基金公司发行一批主要投资于科技股的公共基金产品。此外，监管部门还确认，所有可以投资a股的现有公募基金都可以投资科技股，前期发行的6只战略配售基金也可以参与战略配售。

值得注意的是，上海证券交易所还规定，科技板块ipo应安排不少于50%的线下发行股票数量，优先配售公募基金、社保基金、养老金、企业年金基金和保险基金。这也被市场视为一个重大变化。

投资策略需要调整

时代财经了解到，科技板块允许亏损企业上市，红筹企业上市并分享不同的权利，同时还设定了五个不同的上市门槛，这对于科技企业来说更具包容性。同时，科技股受价格波动限制，但波动比例为20%。在头五个交易日，科技股被自由定价。

关于价值评估，深湾宏远研究院院长郑治国表示，企业应该从两个维度进行评估:驱动力和生命周期。其中，有四种驱动力，即技术、消费、政府行为和商业模式；企业的生命周期通常分为五个阶段，包括概念阶段、引入阶段、成长阶段、成熟阶段和衰退阶段。在不同的驱动力下，企业在不同生命周期的估值定价是不同的。

光大证券研究所所长助理秦波认为，估值方法永远不会改变。贴现现金流估值思想也适用于科技板公司。实质上，一些无利可图的海外公司的估值也是通过对其未来收入、利润和现金流进行贴现而获得的。

全国政协委员、深湾宏源证券研究所首席经济学家杨分析说，科技局的“保荐人+后续投资”制度也为此提供了保障。“后续投资的目的是提高券商的科学定价能力和后续的持续赞助能力，以及强化中介机构的责任和风险。”

市场也担心新股破裂的可能性。新时代证券研究所所长孙金菊表示，科技股的新股发行可能会被打破，传统ipo渠道的无风险新收益可能不会在科技股中复制。

此外，业内人士普遍认为，科技局的投资策略也将发生变化。

沈梦表示，科技局更注重企业的核心竞争力，如技术研发优势、增长稳定性和空空间等。机构投资者具有更全面的研究能力，会更加关注目标企业的基本面，包括运营基础、团队配置、财务可靠性、业务增长等。

CICC认为，从短期来看，科技板块的设立对当前a股基金的整体影响有限，更多具有高质量科技创新的成长型企业的上市将在一定程度上减少同类上市企业的稀缺性，这将对依赖整体市场流动性和风险偏好的业绩不佳的个股带来一定的资金分流效应，强化优胜劣汰的市场功能。风险投资企业和经纪人将受益于科技板块的事件驱动效应，或有阶段性表现。