1月新增信贷2.9万亿！数据背后的真相你知道多少？

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根据央行发布的最新数据，1月份新增信贷为2.9万亿元，这绝对是真的！大海！数量！

事实上，在提前交付和提前受益的推动下，1月份的信贷通常是一个“好的开始”。回顾历史数据，只有个别年份1月份的新增信贷数据不是当年最高的，其他年份都是当年单月最高的，估计今年也不例外。

然而，今年的“红色”来得特别热烈。数据一公布，2.9万亿元的巨款就冲掉了所有人的眼睛，超出了所有人的预期。事实上，贫困限制了我们的共同想象力...

不信？让我们做一个五年对比图。

为什么这么高？

CICC催收团队说明:除了每年都受到提前放款和提前收益的推动外，一月份还大力推行了金融监管政策。在此背景下，货币当局也适度对冲，允许贷款分阶段上升，避免了渠道和非标准融资收缩对经济的负面影响。

交通银行金融研究中心表示，除了年初第一个月的季节性特点外，部分原因也是由于去年年底评估的影响，部分可用贷款可能会推迟到今年年初发放。

然而，还有一点要说:夸大一个月内信贷增量的影响是不合适的。在1月和2月评估信贷的增量和速度更为合理。

[结构一]

强大的表外资产和脆弱的表外资产

尽管信贷创造了纪录，但社会融资却没有创造纪录，这大大低于去年和前年。

1月份，社会融资规模增加3.06万亿元，比去年同期减少6367亿元。

据我们统计，表内融资为27166亿元，表外融资(委托贷款+信托贷款+未贴现银行承兑汇票)仅为1178亿元，直接融资(公司债券%2b股票)为1694亿元。

什么模式？看看这张照片，看看薄薄的资产负债表。

市场是健忘的，所以我们负责任地提醒，从前，表外融资几乎支撑了社会融资的“半边天”。现在，表内强表外弱的模式一目了然。

这表明，金融脱离虚拟现实和新监管规定出台的影响是显而易见的。

此外，许多机构认为，在当前的监管背景下，未来的结构性特征，即资产负债表上的强势、资产负债表外的弱势以及从资产负债表外向资产负债表上或债券转移的趋势，将会持续一段时间。

[结构2]

对企业融资的需求是“热的”

是什么支撑着近3万亿的信贷？这一定是公司贷款。

它必须是中长期贷款。

可以看出，实体经济对资本有着强烈的需求，企业对开始生产也有着强烈的需求。

然而，与历史数据相比，CICC的收集小组认为，尽管贷款增量高于去年同期，但质量比去年有所下降。企业中长期贷款增加1.33万亿元，低于去年同期的1.52万亿元。与去年同期相比，贷款增加主要体现在表内票据和非银行贷款上，分别比去年同期增加4900亿元和4700亿元。这两个分项反映的是“匆忙”贷款的含义，而不是贷款的实际需求达到如此强劲的水平。

[结构三]

存款也被杠杆化

由于贷款增加引起的衍生存款的影响，存款的增加相当高，虽然还没有创历史记录。1月份，人民币存款增加3.86万亿元，同比增长2.38万亿元。

然而，结构不是特别理想。居民和企业存款增幅不大，主要原因是财政存款和非银行金融机构存款大幅增加。

据悉，非银行金融机构存款大幅上升，这与1月份商品基数规模大幅上升密切相关。

这种现象对银行不利。由于非银行存款的成本明显高于普通居民和企业，银行负债的压力不容忽视。

[后续怎么样？】

央行刚刚表示，今年的主要任务之一是保持货币政策的稳定和中性。综合运用多种货币政策工具，保持银行体系合理稳定的流动性，促进货币信贷和社会融资规模合理增长。

这是什么意思？一月份的这一大部分不会持续太久。加上元旦，二月份的信贷将迅速萎缩。

交通银行金融研究中心:未来，货币政策将重点保持稳定。根据精神创伤和痛苦评估规则，信贷和m2的增长率比以前稳定得多，预计这种增长率小幅波动的趋势今后将继续下去。

CICC的固定收入:贷款的增加只是阶段性的，每年的贷款增量不一定会大幅度增加。一方面，货币政策仍然需要管理流动性大门；另一方面，在从表外回到表内的情况下，银行的资本充足率过紧，制约了mpa评估下的广义信贷扩张速度。