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1月24日,央行推出了2200亿元人民币的反向回购操作,其中7天1100亿元,14天1000亿元,63天100亿元。虽然今天已经超过了1700亿元的反向回购金额,但今天仍有1070亿元的多边基金到期。从全面计算,央行将提取570亿元人民币的净资金。这是央行自1月10日以来首次通过公开市场操作重返市场。据市场人士透露,普惠金融的RRR减息目标即将实施,财政支出将在月底前增加,市场资金将再次放松,乐观情绪将上升。然而,由于央行更多流动性工具本周到期,仍存在一些压力。预计央行将根据流动性供求变化灵活微调操作强度和方向,并可能在未来几天转向适当的净提款额。

两周来OMO首现净回笼

1月11日至22日,央行连续8个交易日通过公开市场操作实现净投资,总投资超过2万亿元。在对冲了央行的反向回购和到期mlf后,净投资为10355亿元。然而,1月22日,央行的净投资大幅下降,当天公开市场操作的净投资为200亿元,为过去8个交易日的最低水平。23日,央行继续微调操作,对冲当天到期的相同金额的反向回购,并连续8天结束净投资。毫不奇怪,央行进一步转向了净提款。

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此前,市场人士表示,随着纳税期的扰动消退,市场资金有所改善,央行对公开市场操作的微调符合中性操作取向。预计将结合流动性供求变化,继续灵活调整操作方向和力度。

23日,货币市场流动性继续改善,主要到期债券回购利率继续下降。在银行间市场,隔夜回购利率下降超过17个基点,至2.57%,代表性的7天回购利率dr007继续下降近8个基点,至2.84%,14天回购利率当月上升12个基点,但21天品种下降17个基点。在外汇市场上,上海证券交易所14天内不同期限债券的回购利率全线下跌,隔夜品种下跌20个基点至3.48%,7天期债券下跌17个基点至3.74%。

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交易员表示,与前两天不同,23日银行间资本市场开盘时,市场相对宽松,大、中型银行隔夜连续7天大举注资,整体市场利率下降。鉴于即将实施有针对性的包容性金融RRR减量化和临时准备金使用安排的有效性,市场对未来流动性的乐观情绪不断上升。

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实施包容性金融的定向RRR减量化将带来大规模长期低成本流动性释放。1月17日,央行透露,有望在1月25日全面实施RRR降低普惠金融目标。此前,央行相关人士表示,2018年初实施的RRR普惠金融减赤措施将释放约3000亿元的长期流动性。与央行反向回购等日常操作工具相比,RRR减持释放的资金规模大、期限长、成本低,改善流动性状况的效果更加明显。

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接近月底时,财政支出将逐渐增加,形成流动性供应。此外,自上周以来,各机构已能够利用临时准备金安排在春节期间获得流动性支持。总体而言,市场资金的有利因素正在增加,给央行/0/0调整流动性投资,但央行本周更多流动性工具的到期仍可能带来一定压力。

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本周,央行的流动性工具到期时间很长。据统计,本周央行公开市场有8200亿元的反向回购到期日,包括周一至周五分别到期的900亿元、1700亿元、1700亿元、1200亿元和2700亿元。此外,1070亿元的多边基金于周三(1月24日)到期。从这个角度来看,本周三和周五,公开市场的数额由于回到市场达到约2700亿元。即使在25日实施RRR降息目标,释放约3000亿元的流动性,也很难完全对冲央行流动性工具在本周下半年到期的影响。

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财政支出的速度也存在不确定性,财政支出可能相对集中在月底前的几天。此外,随着月末和春节的临近,有必要考虑月末和假日居民现金支取的影响。

有分析师表示,面对未来复杂的流动性供求形势,预计央行将综合考虑各种因素,灵活调整公开市场操作的力度和方向。鉴于即将实施定向RRR减持,央行可能在未来几天转向净退出,但也将考虑金融机构在反向回购和mlf密集到期环境下的承受能力。未来,虽然影响流动性的因素很多,情况也比较复杂,但在cra和omo的支持下,流动性风险仍是可控的。

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海通证券(600837)的蒋超认为,在短期内,央行宣布,预计包容性金融的目标削减将于周四全面实施,这意味着将释放3000多亿资金。此外,央行宣布将在春节前的适当时机动用临时准备金,这意味着在央行的关怀下,货币市场将平稳运行。

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沈万红元(000166)证券表示,今年以来,央行多管齐下加强了资金投入。从央行近期的货币政策操作来看,央行从整体上关注了流动性,这使得债券市场情绪在短期内有所好转,并在后期继续关注央行公开市场操作的数量。(张钦锋)

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