上周8只分级B下折 部分产品仍处危险期

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记者朱妍编辑于勇

当市场急剧下跌时，具有额外杠杆的B级基金份额往往成为“深度收费”。上周，共有8家B级基金因触发红线下降而集体崩溃，这再次敲响了评级基金“崩溃潮”的警钟。尽管昨日市场略有反弹，但仍有五种产品徘徊在折扣的“临界点”附近。业内人士表示，即使这类产品处于被关闭的边缘，风险仍然很大，此时讨价还价是不合适的。

市场调整和评级基金被集体贴现

上海和深圳股市上周经历了大规模回调。截至上周五收盘，上证综指在一周内下跌了9.6%，而具有额外杠杆的b股导致了基金产品的下跌。风数据显示，上周净值下跌超过20%的所有基金产品都被归类为基金b股，经纪类b股、深证成分指数b股、高贝塔b股和房地产b股等9种产品仅在5个交易日内下跌超过30%。

自分级基金新规实施以来，此类产品的份额一直在萎缩，上周的大幅下跌进一步降低了此类产品的整体规模。根据华泰证券(601688，诊断学)的统计，截至上周末，127只股指分级基金净值为548.52亿元，较上周下降9.73%；股票规模为696.63亿股，比上个月下降4.25%。

在杠杆效应的帮助下，一些表现不佳的分级基金宣布，它们会引发不规则的折扣。据统计，上周有8只分级基金引发了折价现象，给基金持有人造成了巨大损失，包括AVIC B、成长B、互联网金融B、军工B、环保B、经纪B、高贝塔B和高铁B

当2015年股市大幅下跌时，分级基金的折价已经让许多投资者达到了“空高空跳伞”的高度。面对之前的折价，分级基金在新规定下重新定义了投资者的风险承受能力。与此同时，分级基金的投资门槛设定在30万元以上，大多数散户投资者被挡在门外。只有风险承受能力强的投资者才能进入这个领域。

据北方一家基金公司的投资研究负责人介绍，分级基金将成为未来的投资工具，随着投资者专业素养和风险承受能力要求的提高，这一领域的马太效应将会越来越明显。品牌效应、历史业绩和跟踪精度将成为重要指标，一些运营水平较低的产品将趋于小型化甚至淘汰。

谨慎对待分级基金的套利机会

分类基金经常打折，因此投资者必须首先认识到风险。以经纪公司乙为例。昨日是该基金折价的基准日期，在其缩写前加上“*”，促使投资者不在当天买入，以免遭受重大损失。

从贴现资金的损失金额来看，净值为0.20元，市价为0.4元。折扣后，净值回到1元，市价是1.2元，相应的份额减少到原来的五分之一。假设一个投资者持有1000股b股。折价前，他持有的资产按市价计算为400元，折价后，股份变成200股，按市价计算为240元，将损失160元。

截至昨日收盘，由于沪深股市的反弹，许多面临折价威胁的评级基金暂时成为回报的“安全区域”。然而，如果五种产品的母公司基金跌破10%，就会引发折价，如可转换债券进取、泰信400b、tmt CSI B等。

至于如何应对b股的分级折价，基金投资组合研究所薛表示，如果母公司基金净值高于a股和b股价格之和，持有b股的投资者可以选择买入a股，与b股合并后赎回母公司基金，否则直接卖出b股。

业内人士提醒，即使市场回暖，也不建议逢低买入那些徘徊在折扣危险区域的B级股票。上述研究所还认为，目前股指已经大幅下跌，市场情绪短期内难以完全恢复，评级基金b股具有杠杆效应，风险较大。因此，对于普通投资者来说，如果他们想选择被动型基金产品，可以考虑与b股评级相比，分批购买普通指数基金。

面对乙级的折价，一些甲级基金有一定的套利机会。根据上述研究所，从套利原理来看，由于a股二级市场一般都是折价交易，分级基金的向下转换相当于允许投资者将大部分折价买入的资产以其净值变现，从而在短期内获得较高的折价收益。

然而，华泰证券分析，截至上周五，市场上流动性较好的大部分评级基金，其在市场上的股票整体折价和溢价较低，而一些折价和溢价较大的评级基金流动性较差，交易价格跟不上股票净值的涨跌，因此折价和溢价被动出现。相对而言，这些产品能够容纳的套利资金相对较少，套利操作难度较大。同时，这种套利还要求评级基金的b股在最近一个交易日不涨跌，以保证套利的可行性。业内人士建议，如果没有相应的专业知识，应该谨慎对待这种套利机会。