375只创业板股票价格低于两年前 “真成长”还会远吗

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截至1月19日，共有375只创业板股票低于两年前，占76%(不包括上市时间不到两年的股票)。自假日以来，结构性市场已经加速。目前，上证综指已达到两年来的高点，而创业板市场已回落至半年来的低点。在蓝筹股继续推动空之后，哪些创业板股票有望得到关注，哪些目标已经走出“金坑”？在目前大盘股和小盘股的趋势分化格局下，市场上的声音开始发生变化，一些投资者开始从战略上关注多元化的中小市场。

大票和小票的区别已经加剧

在经历了“连续第11个晴天”后，上证综指上周一下跌，单日下跌0.54%，一度给人一种风格即将改变的错觉。然而，在接下来的四个交易日中，上证综指再度强势反弹，并以四条正线再次触及两年高点。同期，创业板指数下跌越来越深。截至上周五，该指数收于1728.14点，并已回落至6个月低点。

尽管过去两年金融去杠杆化不断推进，创业板市场持续“挤压泡沫”，但相对于创业板市场水平，市场估值已达到历史“底部”。然而，在上周市场分化加速后，大、小市场的趋势仍在进一步分化，股市的结构性市场日趋激烈。

对于家电、食品和饮料等白马股而言，在2017年持续上涨后，估值修复过程已接近尾声。目前，其相对业绩的估值水平已经比较合理，其价值是否值得追涨取决于其基本业绩。在这种背景下，一些具有基本面支撑的创业板股票会迎来补偿性增长的“春天”吗？哪些成份股值得投资者逢低买入？据《中国证券报》记者报道，截至上周五，在所有491只创业板股票(不包括上市不到两年的股票)中，股价低于2016年1月19日的375只股票。

具体来说，有224个，相对下降30%以上，占45%；有75只股票跌幅超过50%，占15%。金亚科技、新文化、东方通、暴风集团和兆日科技位列前五，其最新股价两年前分别相当于14.55%、26.76%、26.78%、27.61%和29.37%。

一个翻脸的机会

从2013年到2015年，创业板股票以“高增长”的标签变得突出，这不仅受到基金的青睐，也更愿意给它们更高的溢价容忍度。然而，随着创业板增长造假和金融去杠杆化的深化，创业板股票进入了两年一遇的向下调整通道。

以一家公司为例，自2013年以来，其主营业务萎缩，营业收入下降。2015年后，其营业收入进一步下降。数据显示，公司2015年的营业收入比2014年下降了53%，2016年又下降了42%。截至2017年年中，其业绩同比下降94%。根据公司最新财务报告，前三季度营业收入仅为1475万元，同比下降89.74%；上市公司股东应占净利润为3007万元，同比下降444.77%。

然而，经过两年的调整，目前的创业板并不缺乏估值合理、基本面良好的“真正增长”。仍以上述491只标的股票为统计对象，截至目前，市盈率低于创业板(ttm，39.9倍)的股票有120只，九洲电器、连谏光电、东方日升等创业板股票的估值水平甚至接近上证综指。就市盈率而言，目前有57只标的股票的市盈率在2倍以下，翼城新能、振东药业、日兴化工和威利的市盈率分别为1.03倍、1.25倍、1.34倍和1.44倍。

在这一点上，一些创业板股票遭受低估和明显超卖，这开始吸引注意力。近日，天丰证券率先提出“低价值成长股布局时机即将到来”的观点。这也是该机构在过去一年中首次对被低估成长股的布局做出判断。

布局“低估值+高增长”

据天丰证券分析师刘介绍，对低价值成长股持乐观态度的原因包括:首先，今年以来，市场在过去一年半时间里顽固地演绎着“大象舞”的风格，一些市值约200亿元人民币的中档股票，即使取得了业绩并有较高的业绩赎回率，不依赖展期的股票仍继续以这种风格卖出，股价也大幅下跌。这种偏执的市场风格已经达到了极致。第二，从2018年全年的经济基本面和融资需求来看，目前市场利率在4%左右，持续大幅上涨的空价格受到限制。第三，从流动性环境来看，央行在春节前关心资金的态度是显而易见的，RRR方面的临时和定向降息将在春节前实现。市场风险偏好可能会出现底部上升。在这种情况下，布局超卖或被低估的成长股被错误平仓的时间相对接近且安全。

与天丰证券类似，西南证券最近明确表示“永远不要对增长失去信心”。对于真正的成长型股票，我们可以关注它们。

西南证券分析师朱斌认为，从基本面来看，创业板表现的增长率已经见底。尽管自2016年第一季度以来，创业板市场的增长率已经连续五个季度下降，但截至2017年第三季度，创业板市场的增长率呈现出底部反转趋势，从第二季度的1.7%迅速上升至第三季度的10%。此外，剔除文股份、乐视和外展并购的业绩后，创业板业绩一年多来的增长率一直在20%左右。

相关数据还显示，未来三年，战略性新兴产业增加值年均增速将达到22%，是国内生产总值增速的三倍以上。如此高的增长率将为许多战略性新兴产业公司提供快速发展的机会。映射到a股，创业板是战略性新兴产业的集中地。目前，在创业板的700多家公司中，有660家是快乐科技企业。这些公司将从行业发展的红利中受益匪浅。

尽管越来越多的人对创业板持乐观态度，但市场参与者并不建议一概而论。他们认为我们应该选择估值较低的成长股，依靠内生增长来保持高增长，同时避免小市值的伪增长，依靠扩张性并购。刘强调，目前成长型股票的布局要注意流动性折扣。从资本属性来看，增量资本仍然存在于机构投资者手中，整个市场处于股票博弈之中。在这种情况下，投资者继续对市值小、流动性低的股票给予流动性折扣，因此即使这类股票的增长率相对较快，估值也不高，仍然需要时间。尤其是市值中值为780亿元的标的股票。