大宗交易选股思路：大股东诉求、安全边际和催化剂不能少

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每个记者黄小聪每个编辑江悦

从《国家商报》记者的调查中可以发现，虽然大宗交易的减少量有所下降，但大宗“玩法”发生了一些变化。除了与大股东讨论价格之外，该组织还逐渐形成了一套新的大宗交易投票标准。

那么，整个投资过程是如何进行的呢？说到投票，组织有什么具体的标准？

●风险投资流程

由于我们将会收到大宗交易的降价单，我们肯定需要在一开始就获得每个上市公司的降价信息。

根据一个机构的消息来源，我们首先总结减持的信息，形成基本的替代股票。在这个基本的备选股票池中，并不是所有的目标都适合于投资或在此时适合于投资。然后，在这个时候，会有一个专门的研究小组来形成一份价值分析报告，也就是说，分析这些目标中哪些可以投，哪些不能投，或者投资的空折现率有多大。

“例如，一些目标可能相对较好。当投资建议时，我认为它可能低于93%或94%，有些目标可能只是想赚更多，然后我可能会去10%。当这些目标结合在一起时，它们就形成了最初的股票池。”

“例如，在这一步的基础上，经过谈判，决定我要购买一个目标。此时，我必须与减持方沟通，无论我是以10%还是91%交易，无论我是在本周五还是下周二交易。选择一个对双方都更合适。我觉得舒适的时间窗口和降价最终会形成交易。”

“如果我们决定在下周二进行交易，我们首先确定一个粗略的价格窗口，因为我们的目标价格是交易当天的交易价格，例如，交易安排在下周二(T日)，即我们进行交易的当天，然后是下周一(t-1)。收盘价决定了折扣范围。我们将价格设定为前一个交易日收盘价的10%和11%。”

“我们将在下周一(t-1)3点收盘后确定具体的交易价格。此时，我们包括一系列详细信息和最终总结，如交易价格、交易数量和交易席位的约定，然后开始。完成流程，在T日3点开始交易，并在3: 30前完成交易。”该机构进一步表示。

●关注六个月内的股价催化剂

回到目标的具体选择标准，根据《国家商报》记者的说法，总的来说，主要有三个步骤。第一步是判断大股东背后的减持需求；第二是找到这个目标的安全性；第三是实现这一目标，这可能会在未来6个月或更长时间内产生股价催化剂。

其中，在考虑大股东减持股份的要求时，“例如，他将来可能会有员工持股被解除或其他情况，因为在6个月内，大股东的要求或公司的要求也会对股价产生很大的影响，所以这实际上是我们会考虑的一个方向，但因为这有点偏颇，不是根本性的，所以对我们来说不会优先考虑，这相当于锦上添花的策略。如果我们选择的目标恰好是大股东和公司，那么这类公司就是我们更愿意配置的目标。”上海某机构的一名人士表示。

第二个方面，安全边际也是一个问题。“例如，如果大股东的减持计划金额过大，这实际上会造成很大的心理负担和麻烦。因此，从整体角度来看，这是我们考虑影响成本的一点。”

此外，“在追求安全边际的同时，我们也在寻找一些股价催化剂。”例如，这种催化剂包括几类，第一类是公司自身的表现，或者如果你是一家销售产品的公司，比如家用电器，你的销售会超出预期吗？”

“在我们之前遇到的一些经典案例中，我们对公司中期报告的表现和市场有不同的判断。我们认为它很有可能超出预期，最后是中期报告超出预期。此后，股价开始大幅上涨或其定位发生了很大变化。还有一家我们以前比较关注的化工公司。市场认为其主要产品的价格呈下降趋势。然而，通过我们对这一行业的研究和分析，仍然有许多新的生产能力无法释放，需求也已经出现。发生了重大变化。我们认为这是一个我们期待比预期更多的点。如果这一意外点没有被市场挖掘，我们可能更倾向于配置这样的目标。”

“这也是整个行业的催化剂。例如，有一个目标符合我对安全边际的要求，或者是一个与医学相关的目标。那么我愿意，因为这可能是行业本身的催化剂。对其爆发持乐观态度，这也是我们在配置时要考虑的一点，或者说是游戏的一点。”该机构进一步指出。