欧央行“鹰”声渐起 欧元升值生“变数”

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根据欧洲央行去年12月货币政策会议纪要1月初公布的数据，欧元区的经济增长率是10年来最快的。因此，欧洲央行应该逐步调整其货币立场，以免拖延行动，给经济带来更大影响。这意味着欧洲央行有机会考虑在2018年初逐步调整货币政策的前瞻性指引。对于政策信号的突然变化，市场反应迅速，欧元对美元迅速升值。投资者可能会将这一信号解读为欧洲央行的决策者准备退出2.55万亿欧元的债券购买计划。

如果你想问哪个央行在货币政策上有最清晰的前瞻性指导，那就是美联储。尽管现任美联储主席耶伦将于今年2月正式离任，鲍威尔将接任美联储主席一职，但从目前市场反应来看，预计货币政策路径不会发生重大变化，逐步加息仍在意料之中。

然而，与美联储货币政策预期的相对“稳定性”相比，欧洲央行的货币政策有机会“令市场感到意外”。在去年12月的货币政策会议上，欧洲央行表现出明显的“鸽派”态度，但今年年初，市场开始期待调整货币政策路径，甚至加息。未来，欧洲央行将如何设计货币政策路径将成为市场新一轮“猜谜游戏”的焦点。

欧洲央行可能会调整货币政策

在2017年12月举行的货币政策会议上，欧洲央行继续维持其10月份政策声明的措辞，宣布将继续维持三大主要利率不变，并重申“将从2018年1月起将每月债券购买量降至300亿欧元，并持续至2018年9月或更长时间。”同时，在不利的通货膨胀和经济前景下，它还保留了扩大资产购买规模的货币政策。

从欧洲央行对欧元区2017年至2019年gdp增长的预测为2.4%、2.3%和1.9%，以及对2020年经济增长的预测为1.7%，欧洲央行对欧元区未来的经济增长前景充满信心。然而，由于通胀率尚未达到2%的目标水平，欧洲央行没有调整当前的货币政策。

然而，态度转变的迹象在今年1月突然出现。根据欧洲央行去年12月货币政策会议纪要1月初公布的数据，欧元区的经济增长率是10年来最快的。因此，欧洲央行应该逐步调整其货币立场，以免拖延行动，给经济带来更大影响。这意味着欧洲央行有机会考虑在2018年初逐步调整货币政策的前瞻性指引。市场对政策信号的突然变化反应迅速。上述会议纪要公布后，欧元兑美元汇率迅速上升，投资者将这一信号解读为欧洲央行决策者准备退出2.55万亿欧元债券购买计划。

更重要的是，《雄鹰》这首歌并没有就此打住。据路透社报道，欧洲央行常务董事韩森早前对德国《股票市场日报》表示，如果经济和通胀发展符合当前预期，欧洲央行有理由在今年9月债券购买到期后终止债券购买计划，此举不会造成任何后续问题。汉森认为，欧洲央行应该在夏季之前调整其政策方针。此外，一直反对欧洲央行量化宽松政策的欧洲央行常务董事、德国央行行长魏德曼(Weidemann)也表示，从目前情况来看，在2018年底之前结束债券购买计划是合适的。

至于何时加息，欧洲央行表示，在购债结束后的一段时间内，利率将保持不变。汉森认为，欧洲央行应该在开始缩减资产负债表之前“数次”加息。然而，魏德曼认为，欧洲央行不太可能很快加息，从而淡化了市场预期欧洲央行会更快加息的可能性。他指出，分析师对2019年年中加息的预期总体上符合欧洲央行的政策方针。此前，一些投资者预测，欧洲央行将在2018年12月首次加息。

事实上，欧洲央行(ECB)将于下周举行今年的首次货币政策会议，值得关注的是欧洲央行政策制定者将在这次会议上说些什么。路透社援引接近欧洲央行管理委员会的三位消息人士的话说，欧洲央行不太可能在即将召开的货币政策会议上放弃继续购买债券的承诺，因为政策制定者需要更多时间来评估欧元区经济和欧元的前景。根据上述消息，欧洲央行可能会在3月份选择从根本上调整其政策方针。

欧元可能会继续升值

欧元区经济的确出现了复苏和复苏，欧洲央行的决策者也对欧元区经济未来的表现感到乐观，这也支持了欧元的上行。值得注意的是，总的来说，美联储的加息和美国经济的增长将有助于支撑美元，但美元目前仍然疲软。有些人认为造成这种局面的原因之一是当前的经济复苏是全球性的，而不仅仅是美国本身。欧元区和其他新兴市场形势的改善正在推动对其央行政策的重新评估。

因此，欧元因12月会议纪要的发布而迅速升值，可能是欧元多头对政策信号过于敏感。欧洲央行管理委员会成员、法国央行行长弗朗索瓦·维尔罗伊·德维尔罗伊(Francois Villeroy de Villeroi)在接受路透社独家采访时表示，欧元升值将是“不确定性的来源”，欧洲央行决策者必须对此进行监控。此外，值得注意的是，总体而言，欧元过于强势可能导致出口变得昂贵，进口变得廉价，从而抑制通胀，而这是欧洲央行不愿看到的。

渣打银行(Standard Chartered Bank)最近发布的一份报告指出，尽管美元将出现短期逆转，但2018年美元可能会进一步贬值，欧洲央行的货币政策可能会更大。因此，渣打银行预计欧元将继续升值，尤其是如果欧洲央行打算逐步退出宽松的货币政策。