央行重启逆回购 平稳市场流动性

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记者张宇编辑陈郁

在经历了12个交易日的停滞后，央行昨日在公开市场推出了1，200亿元人民币的反向回购操作，充分对冲了当天的到期规模。其中，7天和14天的品种都是600亿元，赢的利率都是2.5%。根据市场参与者的分析，随着资金的持续净提取，目前的资金水平已逐渐成为正常的回报。预计央行将适时实施反向回购操作。

交通银行(601328)首席经济学家连平表示，上述措施反映了央行的“中性”货币政策思想。央行密切关注流动性和市场预期的变化，加强前期调整和微调，综合运用量价工具，保持市场流动性和总体适度利率的基本稳定。

兴业银行(601166)首席经济学家鲁正伟认为，自2017年第四季度以来，央行围绕“控制杠杆”进行了利率调整操作探索，金融市场机构的杠杆率与货币政策利率呈现“同一个波动”的特征。就流动性而言，央行是宽松和紧缩的，把握着节奏和力度。

昨天，货币市场利率稳步上升。上海银行同业拆放利率(601229)隔夜拆借利率上升11.4个基点，至2.6430%。在银行中最具代表性的7天期质押式回购利率dr007的加权利率上升了13.3个基点，至2.8352%。

中信证券分析师黄认为，目前的利率处于正常水平。由于年初资金相对宽松，当前利率高于年初，但机构整体压力不大。

另一位大型银行债券研究员告诉记者，央行在没有净投资的情况下完全对冲了到期期限，这对市场几乎没有影响。同时，由于临近纳税期，资金需求增加，资金利率呈现阶段性上升趋势。

据业内人士称，货币政策的方向没有改变。黄对说:“在去年底财政资金投放和年初实施定向减持的背景下，资金面临一个宽松期。不过，年初资金宽松并不意味着货币政策放松，临时储备只是短期使用。”

据黄分析，在经济弹性较强、一季度金融去杠杆主调不变的背景下，央行的货币投资可能仍然有限，且随着美联储加息，一季度央行上调反向回购利率的可能性仍相对较高。

交通银行金融研究中心高级研究员陈济认为，央行在公开市场保持微调节奏，目标是保持市场利率基本稳定。央行关注整个市场的流动性，主要关注银行间市场。据估计，dr007的中心在2.9%左右。如果过高，央行将释放一些流动性；如果太低，央行将减少反向回购，并收回部分流动性。