在美上市一周持续破发 爱奇艺、B站IPO只是起点

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这只是在上市的一周内继续打破爱奇艺和b站ipo的起点

资料来源:证券日报

■我们的见习记者陈炜

由于国内在线视频用户的爆发，纳斯达克在3月底连续两天迎来了两家中国流媒体公司。然而，由于近期中国概念股在美国股市的低迷，b站和爱奇艺在上市首日相继破发。

近一周过去了，截至北京时间4月3日，上述两家公司的股价依然低迷，尚未调整回发行价。

但显然这并没有影响两家公司对未来利润的信心。B站董事长兼首席执行官陈睿表示，不在乎最近的股价波动。爱奇艺创始人兼首席执行官龚宇表示:股价走势纯属技术问题。对于爱奇艺来说，我们希望成为一个长期的玩家来体现我们自己的价值。

一些评论员认为，悲观的开盘表现反映了公司财务状况不尽如人意的事实。然而，更多业内人士表示，即使目前盈利能力受到质疑，中国流媒体的未来仍有很多空空间有待探索。其次，iQiyi和B站如何将交通业务转化为社区粘性，以及如何寻找新的利润点仍然值得期待。

正如爱奇艺项目开发中心总经理蒋斌所说:ipo对我们来说是一个里程碑，是一个全新的起点。

一个接一个地打破

北京时间3月38日晚，B站正式在纳斯达克上市，发行价为11.5美元/广告，低于开盘后的发行价，当日下跌2.26%。第二天，爱奇艺登陆纳斯达克，发行价定为18美元/广告，开盘后立即跌破，最后以13.61%的跌幅收盘。

截至北京时间4月3日，乙站股价为11美元/广告，市值约为30.6亿美元(折合192.28亿元人民币)；Iqiyi为15.7美元/广告，市场价值约为111亿美元(相当于约人民币697.49亿元)。

对此，业内一些分析师认为，两家相继破发，一方面是受近期美国股市科技股走弱的影响，另一方面也有必要考虑爱奇艺和B站近几年表现不佳以及发行价相对较高的情况。

根据爱奇艺的招股说明书，近三年的营业收入分别为53.18亿元、112.37亿元和173.78亿元，净亏损分别为25.75亿元、30.74亿元和37.36亿元。尽管损失率逐年缩小，但仍远未盈利。

同样，根据乙站的招股说明书，其2015年至2017年的营业收入分别为1.31亿元、5.23亿元和24.68亿元，净亏损分别达到3.73亿元、9.11亿元和1.84亿元。

然而，值得注意的是，两者的连续突破并没有影响他们对未来利润的信心。这种信心实际上来自于网络视频行业的光明前景。

根据艾瑞咨询的最新报告，中国的在线视频用户数量已经超过5亿，预计到2022年将达到7.66亿。互联网视频用户的支付比例从2012年的1.2%上升至2016年的13.2%，预计2022年将进一步上升至40%。

以iQiyi为例。根据招股说明书，截至2018年2月28日，其认购会员已超过6010万。2017年，会员服务收入同比增长73.7%，占总收入的37.6%。

因此，一些业内人士认为，付费意识开始全面觉醒。随着付费用户数量的增加，将来会有公司将亏损转化为利润。随着内容生态的建立，B站和爱奇艺征服华尔街的希望依然很大。

探索增量空室

事实上，就商业模式而言，爱奇艺与b站截然不同

根据乙站的招股说明书，去年第四季度，乙站月平均活跃用户达到7176万，同比增长45.3%；去年B站用户平均每天使用时间达到76.3分钟，12个月后用户保留率达到79%。

高持续时间和高保留率作为两个核心指标，被认为反映了B站社区的粘性。陈瑞曾经说过，B站只提供相当于物业的基础设施，不会让业主做任何事情。但当主人有需求时，他会再次满足。

与B站的垂直社区模式相比，iQiyi作为一个流行的视频网站，更需要主动出击。龚宇重申，如果用户想为虚拟产品付费，他们必须与虚拟产品有情感联系。

在完全不同的发展模式下，两家公司的盈利模式也不同。

收入结构方面，2017年爱奇艺在线广告收入超过80亿元，同比增长44.4%，占总收入的46.9%。它的游戏业务、娱乐和生活服务，如电子商务、交友、电影票、文学和奇怪的节目，占总收入的8%。

另一方面，2017年，B台游戏业务收入达到20.58亿元，占总收入的83.4%，直播和广告收入分别占7.1%和6.5%。

有业内人士认为，游戏作为泛娱乐产业链的重要组成部分，具有承接、延伸和汇聚知识产权的功能，从而实现多轮实现。但同时，游戏也有非常不稳定的属性，单品手机游戏有一定的生命周期。

从这个角度来看，站乙不仅需要有一个游戏爆炸，可以接管棒，但也需要探索新的增长点以外的游戏业务。然而，iQiyi在游戏板的基础设施建设方面并不完善。

更明显的是，这两家公司也有兴趣在未来探索新的利润点。

陈睿在接受采访前说，B站不是一个典型的游戏公司。未来，直播和广告这两大业务的总收入可能会超过游戏。

爱奇艺上市当晚接受媒体采访时，龚宇表示，爱奇艺的主要驱动力是品牌广告和付费用户，但在未来，它将继续寻找更多的驱动力，或许是新业务，如阅读、直播和游戏。