CDR试点鼓励机构投资新兴产业 一级市场竞争再加剧

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一级市场的竞争将进一步加剧

机构消息人士指出，新经济企业上市和cdr试点将鼓励更多机构投资创新型公司和科技型公司，一级市场的竞争将进一步加剧，这将极大考验私募股权投资机构寻找好项目的能力。

鼓励机构投资新兴产业

在大力发展创新和面临新一轮智能革命的背景下，国家有望通过各种渠道鼓励R&D和创新。业内人士表示，《关于创新型企业在中国试点发行股票或存托凭证的若干意见》的颁布，对于鼓励R&D和创新具有象征意义。

成都鼎兴量子投资有限公司首席执行官金宇航认为，一级市场的春天将为私募股权投资带来效率提升，实现投资者、管理者、行业、被投资企业和民族产业的双赢。对于在新经济和新技术领域投资中小企业的私募股权投资机构来说，这是一个很大的好处，相关机构的发展将进入快车道。

投资策略分析师张夏表示，cdr新规的意义在于鼓励pe和vc投资高科技企业，只要投资不断增加，公司就能成为公认的高科技公司，无论盈利与否，都可以实现a股上市。该公司更有动力实现更大的R&D投资和规模扩张。

据零二点研究中心统计，中国股权投资市场对科技创新相关领域的投资在不断增加，投资金额和投资案例的比例也在逐年增加。2017年，中国股权投资市场共有投资10144笔，其中科技创新领域投资4503笔，占44.4%。从投资额来看，科技创新领域总投资额达到5962.06亿元，占市场总投资额的49.2%。

一位来自南方私募的相关人士表示，cdr政策让私人投资者享受到了更多的红利，pe和vc有了一个新的渠道来实现他们对高科技企业的投资。国内科技公司的整体估值水平高于海外，这有望鼓励个人投资者参与私募股权和风险投资基金。

一级市场的竞争加剧了

业内人士表示，由于股权结构的原因和a股上市盈利条件的限制，一些新兴行业公司只能到海外上市。尽管这些原始股东享受着中国技术进步的红利和市场，但增长过程中最大的利益是由海外投资者获得的。

根据上述民间投资者的说法，民间投资机构退出渠道非常重要，流动性自然好。cdr和其他相关政策支持新兴产业上市，为投资机构和基金提供必要的流动性。

另一位私募股权投资者表示，真正具有核心竞争力的企业肯定会被基金追逐，议价能力自然会提高。未来，私人股本机构将争夺更好的项目，市场竞争将进一步加剧。整个市场的资本容量相对稳定。如果没有后续资本，一些基金将倾向于投资cdr，其他企业的投资将减少。

金宇航认为，对于私募股权机构来说，挑战在于:首先，政策已经明确，短期内一级市场可能会出现投机行为。对于二级市场，相关行业上市公司的估值将会上升；二是尚未进入相关领域的投资机构将争夺项目、资源和人才，这将给经验成熟的投资机构带来一定的压力；第三，市场上可能存在大量声称从事云计算和大数据的伪技术和伪创新企业，这给私募股权投资机构带来了挑战。

张夏建议，评估以技术为基础的创新型公司的现有估价方法急需修订。应采用R&D+利润的综合评价方法，并对核心技术指标给予一定的R&D和估值溢价，而不是简单地用净利润作为评价方法。