周六福深陷商标、知识产权纠纷 加盟店急速扩张存隐患

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“投资者网络”钟楚汉

近日，周六福珠宝有限公司(以下简称“周六福”)披露了首次公开发行股票的招股说明书(以下简称“招股说明书”)，计划募集10.9亿元用于营销网络建设项目、R&D和质检中心建设项目、信息化建设项目和补充流动性项目。

根据招股说明书，周六福成立于2004年，是一个集珠宝研发设计、生产加工、连锁销售和品牌运营为一体的时尚珠宝集团。

性能的快速增长

2016年至2018年，周六福收入分别为5.32亿元、9.62亿元和16.79亿元，归属于母公司股东的净利润分别为5565.82万元、1.41亿元和3.03亿元。

根据投资者网络的研究，周六福收入和净利润的增长与特许经营店的快速扩张密不可分。根据招股说明书数据，从2016年到2018年，周六福特许经营店的数量分别为1，763家、2，252家和2，781家。增长率相对较快。截至2018年底，在周六福的2790家终端商店中，有2781家是特许商店。

在这种情况下，周六福的主要收入和净利润来自特许经营店。2016年至2018年，周六福加盟模式的收入分别为4.74亿元、807亿元和13.23亿元，分别占主营业务收入的90.69%、86.45%和82.18%。同期，加盟周六福模式下的毛利分别为1.66亿元、3.3亿元和5.16亿元，分别占当期毛利总额的94.13%、91.14%和90.2%。

值得注意的是，在特许经营模式下，周六福向特许经营者收取的特许经营费和品牌使用费也为企业的净利润做出了很大贡献。2016年至2018年，周六福向特许经营者收取的特许经营费和品牌使用费分别为7544.24万元、1.76亿元和2.43亿元，分别占当前主营业务毛利的42.75%、48.68%和42.82%。

此外，“投资者网络”发现，主要马赛克产品也是周六福业绩快速增长的原因之一。根据招股说明书，周六福的主要产品是镶嵌首饰和纯金首饰，其中钻石镶嵌产品是主要的。2016年至2018年，周六福钻石镶嵌产品收入分别为4.15亿元、6.64亿元和10.93亿元，分别占主营业务收入的79.41%、71.15%和67.93%。同期，钻石镶嵌产品的毛利分别占53.67%、45.96%和50.45%。周六福表示，报告期内，公司加大研发力度，不断优化钻石镶嵌产品结构，因此公司钻石镶嵌产品的单价在报告期内呈稳步上升趋势。

然而，尽管周六福的收入和净利润增长率远远超过同行，但公司净利润的“含金量”并不高。2016年至2018年，周六福经营活动产生的净现金流量分别为5348.14万元、1.28亿元和8197.72万元，净利润现金比率分别为96.09%、90.78%和27.06%。

此外，周六福还面临高库存的问题。2016年至2018年，周六福存货账面价值分别为2.73亿元、4.30亿元和6.99亿元，分别占公司总资产的69.14%、75.58%和74.22%。库存周转率分别为1.30次/年、1.62次/年和1.87次/年。将数据与同行业的公司进行比较，发现周六福的库存周转率处于同行业的中下游。

加入模式存在隐患

由于受许人负责特许经营店的日常管理，周六福并不直接管理特许经营店，而只是检查和监督受许人。因此，如果个别加盟商违反公司的经营理念和经营规范，将对公司的声誉和形象产生不利影响。此外，周六福还表示，随着公司经营规模的提升，特许经营者管理的难度可能会进一步加大。

“投资者网络”注意到，在过去的三年里，在周六福的五大客户中，刘国欣及其家族成员控制的特许经营商也在其中。根据田燕的信息，刘国欣经营的绵阳市塞布丽娜银饰品经营部因个体工商户未按《个体工商户年度报告规定》提交年度报告，被绵阳市涪城区食品药品监督管理局列入异常经营名单。

此外，“投资者网络”注意到周六福仍然存在质量控制问题。根据上海市质量技术监督局的信息，周六福珠宝有限公司的金项链(生产日期/批号:N8K 060002548/2017年7月)在2018年上海贵金属产品质量监督抽查中不合格。根据招股说明书，公司没有因产品质量问题受到质量技术监督部门的处罚。

在珠宝企业中，产品质量控制问题已经导致了非常严重的后果。早在2013年，以特许经营模式为主的珍珠企业周大生就受到了关注，因为一家特许经营店的1000件黄金产品含金量只有99.44%，影响了公司的ipo进程。

在这一点上，周六福也非常清楚，在招股说明书中，公司将产品控制列为一个风险因素，称如果公司今后不能继续实施产品控制制度或随着公司业务规模的扩大，公司就不能采取更有效的产品控制措施，从而导致产品质量问题或知识产权纠纷，这将对公司的经营和声誉产生不利影响。

卷入了许多商标纠纷

熟悉珠宝企业的人都知道，许多珠宝企业的名称都以“周”开头，如“周大福”、“周生生”、“周大生”。根据投资者网络的数据，周大福成立于1929年，周生生成立于1934年。根据招股说明书，周六福成立于2004年。与周大福和周生生相比，周六福品牌可以说是非常年轻。

截至目前，周六福的大股东是深交所若水联合投资有限公司，持有周六福36.45%的股份。本公司实际控制人李、、为兄弟，间接持有本公司94.58%的股份。

知名律师事务所的律师陈龙告诉《投资者》。com:“与周大福相比，‘周六福’这个品牌出现得晚，而且只有一个字短。不排除有所谓的抱大腿和摩擦热的嫌疑。但是，从法律上讲，如果使用“周六福”商标不会给消费者造成混淆，也不会侵犯任何第三方的在先权利，该商标仍然可以注册。当然，这并不意味着‘周大福’认为‘周六福’使用和注册‘周六福’商标不会引起消费者的混淆，也不排除将来会出现诉讼纠纷。”

周六福表示，如果公司在注册商标保护、终端商店形象、产品质量、产品知识产权和售后服务等方面存在重大问题，将直接导致品牌影响力下降，造成加盟商客户和终端客户流失，对运营产生负面影响。投资者。com指出，周六福目前卷入了许多商标和知识产权纠纷。

2015年5月，陈、、香港金迪亚珠宝集团有限公司、福建金迪亚珠宝有限公司、东莞金迪亚珠宝有限公司向深圳市罗湖区人民法院提起诉讼，要求在先使用权该商品名称为，即原告有使用权。徐龙说:“在这种情况下，原告应该为他的主张承担举证责任，即‘周六福’是一个普通的名字。如果他不提供证据证明“周六福”已成为珠宝产品的法定通用名称或习惯通用名称，他的主张将难以获得法院的支持

此外，根据天音超的信息，周六福目前正参与多起商标侵权诉讼，包括香奈儿股份有限公司起诉周六福珠宝等。招股说明书中没有披露这些诉讼。

除了商标纠纷，“投资者网络”注意到周六福也卷入了肖像权和知识产权纠纷。2017年，著名影视演员关小彤状告周六福，称其擅自将自己的照片用于商业宣传。最后，法院判决周大福赔偿关小彤4万元。2017年3月，广东源动力文化传播有限公司与发行人在李沧区的金仓驿珠宝店发生纠纷，原因是发行人和金仓驿珠宝店涉嫌生产和销售不同形式的“喜羊羊和大灰太狼”吊坠。该诉讼请求被告立即停止侵犯原告《喜羊羊与大灰狼》系列作品的版权。

对此，徐龙表示:“广东原力文化传播有限公司一审已经宣判，法院判决周六福需要赔偿30万元。然而，周六福已经提出上诉，二审尚未判决。中国证监会可能会败诉。风险，诉讼对其生产经营、品牌声誉产生重大不利影响并提出反馈意见。在这方面，周六福需要做出一个关键的解释。如果不能合理地说明未决诉讼对发行人没有重大影响，该案件将被列入清单。

此外，5月9日，中国证监会对周六福上市的会计师事务所进行了调查。徐龙表示，这可能会影响周六福ipo进程。徐龙表示:“根据规定，如果出现‘发行人的保荐机构、律师事务所等中介机构因首次发行、再融资、并购等业务涉嫌违法违规，或其他业务涉嫌违法违规，对市场产生重大影响，已被中国证监会调查或司法机关调查，尚未结案’的情况，将暂停对发行人发行申请材料的审查。因此，在会计师事务所被中国证监会调查且涉案案件在社会上引起广泛轰动后，为避免上市受到此类不确定因素的影响，作为发行人的周六福可能会选择更换会计师事务所。暂时更换中介人可能会延迟周六福的上市进度。”

目前，由于各种不利因素，如知识产权纠纷、商标纠纷、证监会对聘请会计师事务所的调查以及对产品质量控制的质疑等，周六福ipo进程可能并不顺利。(思考金融产生了)■