数字法币是货币金融发展的必然趋势

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中国人民银行副行长范一飞在2019年全国货币、黄金和白银工作会议上表示，他将“加大改革创新力度，进一步推动央行数字现金的研发”。事实上，自2014年研究小组成立以来，央行已经为发行法定数字现金做好了充分的技术和理论准备，但在实践中较为谨慎。针对法国数字货币发行和运行中出现的几个关键问题，记者近日采访了浙江现代数字金融研究所所长周子衡。

数字法国货币的发行和操作取决于实际的货币需求，而不是技术偏好

英国《金融时报》记者:法国数字货币的发行和运营是由谁决定的，是需求还是数字技术？

周子衡:数字经济，尤其是数字支付的发达和成熟程度，决定了对数字法定货币的需求规模和水平，是发行数字法定货币的现实经济基础。数字法定货币的真实货币需求不仅是其发行的动力，也是其运行的驱动力；相关的数字技术只提供了数字现金供给的某种可能性，但并不构成货币需求的必然性。

那么，为什么私人数字现金不能成为数字货币，进而满足数字货币的需求呢？私人数字现金和合法数字现金有很大的区别。第一，私人数字现金无法实现与银行货币的1: 1固定兑换关系，即使稳定的货币仍然不稳定，这破坏了记账货币的统一性和稳定性；其次，私人数字现金要么受阻，要么相互干扰，这不利于货币稳定。换句话说，私人场景是分开的；第三，企业和政府部门不能使用私人数字现金作为记账货币，事实上，除了数字资产之外，很难给予它们货币地位。换句话说，私人数字现金不对公众开放。以中国为例，2018年移动支付总额为277.39万亿元。这主要是依靠私人数字支付平台完成的，但其私人场景往往是相互分离的，而公共场景是封闭的。简而言之，有数字支付，但没有数字货币。

私人数字现金在技术上可能有优势，但它本身不能引入相应的货币需求，也不能满足数字现金的真实需求，因此它往往成为一种投机性的数字资产。必须指出的是，对私人数字现金的信任往往在技术上更为先进，这超出了央行的能力范围，甚至被数字法国货币刻意回避。这种技术偏好往往背离货币现实，退化为纯粹的技术崇拜，是对数字货币的误解。

虽然私人数字现金对数字法国货币有一定的竞争压力，但并不构成全面的、根本性的竞争关系和替代关系。

发行和运行数字法定货币并不直接影响货币总量

英国《金融时报》记者:谁是数字法定货币和数字法定货币账户体系的基石？

周子衡:数字支付和银行支付是两个基本类别，每个都基于不同的账户系统，即:数字账户中的余额数是数字现金；银行账户中的余额编号是银行货币。数字支付和银行支付，基于它们不同的账户活动，两个账户系统之间没有支付活动，只存在交换关系。

正如银行账户中的余额代表“银行货币”，数字账户中的余额代表“数字现金”。银行现金有一个独立的身份，由皇冠号码标记，而硬币则相应地与身份混合在一起。然而，银行账户余额是一个数字整体，在现金的意义上不具有独立的个人身份。数字法定货币只存在于账户中，反映在账户余额中。账户系统之外没有类似银行现金的“数字现金”。数字现金账户间的资金交换是数字法定货币的支付活动。事实上，中央银行根据账户主体的指示进行簿记活动(直接或间接)。簿记活动需要建立簿记货币单位，而不需要依赖独立货币本身。

中央银行发行数字法定货币时，不需要在技术上创造上亿个相互独立的数字现金，也不寻求在数字法定货币账户体系之外实现银行现金货币流通。它只是建立了相应的数字会计系统及其簿记系统。因此，数字账户系统是理解数字法币发行和操作的关键。

英国《金融时报》记者:数字法定货币发行与现有的货币发行体系有什么关系？

周子衡:主权货币必须保证记账本位币的统一，否则会造成不必要的非常糟糕的货币动荡，所以数字法定货币与银行货币的汇率固定在1: 1。数字法定货币发行后，货币操作的三个层次也发生了相应的变化:第一，记账本位币保持单一，不因数字法定货币的发行而双重变化。众所周知，私人数字现金和法国货币之间的价格比较往往极不稳定，这使得它极不适合作为货币流通，而只能作为资产流通。其次，支付货币具有数字法定货币支付和银行货币支付的“二元”结构。两者的交易价格锁定在1: 1，交易规模和速度由市场决定。最后，由于数字法币的出现，结算和清算也发生了相应的变化。

数字法定货币与银行货币之间的关系是交换关系，也就是说，数字法定货币的发行是一个“购买型”的问题，即流通中或市场上需要多少数字法定货币，需求方用银行货币购买多少。因此，资金总额不会改变。原则上，中央银行在发行数字法定货币时不需要改变既定的货币发行政策。购买发行是指以数字法定货币部分替代市场导向的银行货币，即记账本位币不变，设定货币总量不突变。

数字法国货币有助于货币政策调整和金融稳定

英国《金融时报》记者:数字法定货币的运作与货币政策和金融稳定有什么关系？

周子衡:数字法国货币就是数字现金，也就是说，在任何时候都只有一个确切的数字法国货币持有者。没有人可以为别人的现金支付利息，这表明数字法定货币没有利息，或者利息总是零，这与银行货币完全不同。因此，数字法定货币和银行货币的二元体系在利率结构上有很大的差异，这从根本上改变了货币政策的利率基础。数字法定货币支持的大量资本交易和股票将大大降低利息支付的压力，一些人可以预期实现负利率。

这表明数字法定货币的发行和运行更有利于中央银行实施其货币政策，从而更加准确有效，提高整体金融运行的效率和稳定性。此外，它不仅大大降低了金融体系的资本运营成本，提高了效率，而且促进了金融风险特别是系统性风险的结构性降低。这标志着主权货币乃至中央银行系统之间的竞争与合作将历史性地进入数字法定货币时代。

英国《金融时报》记者:数字法定货币是单一的还是多样化的？它将如何影响整个社会和经济系统的金融活动？

周子衡:数字法定货币的发行者可以是多样化的。它不仅限于央行。金融当局可以发行数字债券，邮政当局可以发行数字邮票，官方证券的数字发行可以视为“合法的数字可流通证券”。此外，央行不会只发行一种数字法定货币，而是可以根据需要发行不同流通范围、不同流通周期的数字法定货币。

数字货币或数字证券的多元化是数字经济稳定发展的必然趋势和要求。没有技术障碍，法律安排也不难。同时，记账货币单位将保持单一；以及多样化的发行者和多样化的数字货币，其基本的数字账户系统仍然以中央银行的数字法定货币账户系统为基础。这使得数字法定货币账户系统结构化和分层。与银行货币体系相比，数字法定货币体系将变得更加灵活、复杂和适应性更强。

数字法国货币一天24小时运行，没有通宵问题。它的实时记录被记录下来，这与银行货币完全不同。这意味着未来金融活动的数字化将实现“实时”和“无间隔(全时间)”的目标，由于数字法币的发行和运行，现有的会计周期、金融主体和金融规则将经历一场根本性的“时间革命”。现有社会和经济体系中的金融时间节奏是人为设定的，它基于银行的工作和休息时间。未来的数字经济是一种实时的货币经济运行。

这表明，数字现金，尤其是数字法国货币，是货币金融历史发展的必然趋势，是社会经济历史进步的不可逆转的一步。

(明天的照片)