沪江教育被诉退课难背后：广告费占营收比例近七成 累计亏损超20亿

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2018年11月22日，沪江教育正式通过上市听证会，并推出了“港股首股网上教育”的影响。根据招股说明书，2018年前8个月的收入为4.36亿元，同比增长27.15%，净亏损为8.63亿元，同比增长176.36%，2015年以来累计亏损高达21.02亿元。沪江教育陷入了增收不增收的泥潭。

据公开信息显示，沪江教育作为中国领先的在线教育品牌，已累计注册用户1.86亿。除了语言课程，其产品还包括研究生考试、职场教育和k12教育。

但是最近，很多在沪江网上购买了网络课程的学生向投资者网反映，他们购买的课程质量差，学习效果差，沪江网上学校恶意拖延退费，给学生造成了损失。

鉴于上述情况，投资者网络联系沪江教育发送了一封采访信，但截止到截止日期仍未收到回复。

很难走出课堂

重庆的马同学最近一直饱受辍学的困扰。2018年5月，马同学以19，566元的优惠券价格，购买了12期日本j1-j12 1v1实时课程，获得了114次预订机会。在成功预约了9节课后，马同学认为课程质量不高，很难帮助日语学习，于是他有了退学的想法。12月18日，马同学打电话给沪江网络学校的工作人员申请退学，但被拒绝了。

“据说是1v1班的直播。事实上，这是一个回顾，它不会教新的教训。你必须在课前自学。如果你需要教的课结束了，一对一的课会很快。我觉得老师正在迎头赶上。”马同学向投资者网络谈到了课程的质量。“我觉得我什么也没学到。”

经过多次不成功的谈判，马同学告诉投资者网络:“我已经咨询了一名律师，并写了一份起诉书，我正准备在最近提起诉讼。”根据提供的咨询律师的记录，一位姓左的律师说:合同中不能终止合同和拒绝退款超过15天的条款是霸王条款，是无效的。随后，马同学向投资者网出示了当时签署的电子合同，其中规定“如无理由7天不上课但有特殊情况，经沪江同意后，可办理相关退款手续。”然而，马同学一再要求退学，遭到直接拒绝。

一位不愿透露姓名的重庆同学遇到了另一种情况。2017年11月，在沪江网校员工的劝说下，他购买了价值7000多元的雅思课程。"我买这门课程时没有看到合同."这位同学告诉投资者。销售老师没有给我看。他只是让我按照步骤直接填写信息和订购一些地方。我可能已经订购了合同。他告诉我不要在意，只是点击。”

在参加了两次体验课之后，这位同学提到要退学，但是他很长时间没有得到回应，所以他逃避了，说他对自己没有责任。“从开始向我推销课程开始，就没有老师告诉过我退出规则。”这位同学告诉投资者网络，“在那之后，我要求退学。他们让我联系客服。客服让我去找班主任。班主任说他不负责。”

在课程质量差、退课难等问题尚未解决的情况下，沪江教育对资本市场产生了冲击。

因病上市

作为中国最早的在线教育平台，沪江。com已经成立了17年。据一些媒体援引乔斯特·沙利文(Jost Sullivan)的话说，2017年沪江教育的总交易额为13.8亿元，在教育技术公司中排名第五，平均月营业额约为1210万用户，在教育技术公司中排名第一。截至2018年8月底，沪江教育已累计注册用户1.86亿。然而，根据其招股说明书，财务数据并不好看。

近年来，沪江教育收入稳步增长。2017年，收入为5.55亿元，同比增长63.41%；截至2018年8月31日的前八个月，收入达到4.36亿元，同比增长27.15%。然而，随着收入的高增长，沪江教育的净亏损继续扩大。2018年前8个月，净亏损达到8.63亿元，同比增长176.36%。2015年以来累计亏损21.02亿元。

同时，沪江教育也在其招股说明书中表示，预计截至2018年12月31日，该公司仍将录得年度亏损，并将于2018年12月31日出现净负债情况。

从招股说明书中可以看出，沪江教育近年来最大的投资是在三个方面:持续投资扩大技术专家团队、研发相关工作；广告和促销费用增加；扩大销售和营销团队。其中，2015年、2016年和2017年的广告支出分别达到1.8亿元、2.67亿元和3.75亿元，沪江教育的广告推广支出在短短两年内增长了200%。

从商业角度来看，沪江在线学校的自有课程仍占收入的很大一部分，而投入巨资打造的另一个在线学习平台cctalk仍处于开发初期。然而，根据其招股说明书，在线的第一年(2017年)开始产生52万元的正收益。截至2018年前8个月，cctalk平台的月平均活跃用户数为3，522，800人，付费用户数为522，500人，第三方商户和个体户的数量为66，600人。然而，作为沪江教育新的增长点，基于平台的盈利模式能否提供长期的盈利支持，还有待于市场的检验。

沪江网校的“烧钱”被大力推广以引导客户，高成本降低了其盈利能力，导致沪江教育陷入了一个“只增利润不增收入”的怪圈。获得客户的成本不断增加，也在考验沪江教育的成本控制能力。

对沪江而言，未来的挑战不仅在于同行的挑战，还在于自身盈利能力、学生对课程质量的不满、频繁的停课和停课等未解决的问题。此外，在网络教育政策的严格监管下，沪江能否突破重围，走上正轨，将成为获得资本市场认可的关键。(思考金融产生了)■