三大因素推动英镑汇率屡创新高

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英国退出欧盟进程让市场放心了。尽管投资者对英国与欧盟关系的未来发展充满疑虑，但各方的共识是，英国退出欧盟的可能性已被降至最低。在去年11月加息后，市场普遍预期英格兰银行将在2018年12月再加息25个基点。此外，美元疲软也推高了英镑的持续走强。

2016年英国退出欧盟公投结果公布后，英镑兑美元汇率长期低于历史平均水平，很少超过1.35。自2018年1月中下旬以来，英镑兑美元汇率已多次触及1.40的高点，创下历史新高。

要观察和分析这一变化，我们需要关注对英镑汇率影响最大的英国退出欧盟的进步。如果我们看看自2017年下半年以来英镑的走势，英镑对美元的汇率在9月底停止下跌，然后继续波动。目前英镑对美元的快速升值始于去年12月中旬。这两个时间节点与英国退出欧盟谈判第一阶段的核心密切相关。去年九月底，英国首相特里萨？梅在意大利佛罗伦萨的演讲中做出了自英国退出欧盟谈判以来最大的让步，承诺支付“分手费”，保护欧洲公民的权利，并在两年内维持目前的市场准入过渡期。12月中旬，英国的上述承诺被转化为英国与欧洲之间的第一阶段谈判结果。这一让步无疑让市场放心了。尽管投资者对英国与欧盟关系的未来发展充满疑虑，但各方的共识是，英国退出欧盟悬崖的可能性已被降至最低。

在刚刚举行的达沃斯世界经济论坛上，我们也可以看到英国退出欧盟路径的变化对英镑汇率的影响。1月25日，英国财政大臣哈蒙德(Hammond)在讲话中表示，英国应在2019年英国退出欧盟峰会后迅速达成一项互利的市场准入计划，以确保最密切的未来关系安排，从而减轻投资者对英国退出欧盟不确定性的担忧。与此同时，他再次强调，英国希望在今年3月底前达成一项为期两年的过渡性协议，以避免因英国退出欧盟事件造成的金融市场混乱、整个欧洲贸易活动的暂停以及供应链的中断。在这种说法的支持下，英镑对美元的汇率在一天的大部分时间里都在1.42以上，一度超过1.43。

其次，除了英国退出欧盟的政治因素，英国央行的货币政策是影响英镑汇率的另一个关键因素。当前英镑兑美元汇率上升的直接诱因是，自去年11月2日国际金融危机以来，英国央行首次加息。根据英国国家统计局的数据，2017年12月的消费者价格指数(cpi)同比增长3.0%，低于11月份3.1%的年增长率。尽管这是自2017年6月以来的首次下降，但人们普遍认为这是英镑升值导致进口通胀下降的结果。鉴于通胀率仍高于2%的目标区间，市场普遍预期英格兰银行将在2018年12月再加息25个基点。这种加息预期也成为英镑走强的驱动力之一。根据花旗银行近日发布的外汇交易预测，在英格兰银行继续加息的前提下，预计未来3个月英镑对美元的汇率为1.40，6至12个月为1.42。

从经济基本面来看，英国最近的就业数据已成为支持英镑走强的另一个内部原因。根据英国最新的劳动力市场数据，2017年11月的失业率为4.3%，仍处于42年来的历史低点。令投资者更加乐观的是，长期停滞不前的居民工资意外上涨，从去年10月的2.3%升至2.4%。

第三，除了国内政治经济基本因素外，美元指数的走弱也是一个不可忽视的重要因素。最近，欧元和日元的汇率一直在持续上升。考虑到日元和欧元在美元指数中的核心地位，美元指数自去年第四季度以来一直在下跌。截至1月26日，美元指数一个月内下跌逾3%，三个月内下跌逾6%。美元疲软也推高了英镑的持续走强。

受英镑持续走强的影响，今年年初市场投资行为开始发生变化。根据商品期货交易委员会(Commodity Futures Trading Commission)的数据，在1月9日的报告周期内，英镑多头头寸的规模已升至2014年9月以来的最高水平。在1月19日的报告周期中，净多头头寸仍在上升。其中，投机者持有的投机性多头市场合约减少了378份，空多头头寸合约减少了1，090份，净多头合约增加了712份，达到26，204份。

然而，并非所有投资者都对英镑的后续走势持乐观态度，而经济基础的不断削弱也给英镑汇率的未来走势带来了潜在风险。据分析，作为英国经济的核心驱动力之一，国内消费的近期数据并不令人满意。根据1月19日的统计，由于居民实际收入增长率下降，去年12月英国零售销售额的月降幅高达1.5%，远高于此前市场预期的0.6%。12月份的年销售率为1.4%，不到预测值3.0%的一半。因此，国家预算责任办公室对英国经济的总体判断是“脆弱和稳定的”。

国际货币基金组织(International Monetary Fund)预测，英国2018年的经济增长率只有美国的一半，而且在七国集团(G7)结束时，一些投资者担心这一轮英镑升值的可持续性，这也是英国减少英镑多头头寸的原因之一。