公开市场操作续停 单日净回笼2700亿元

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中国证券报(记者张钦锋)1月26日，央行公开市场操作连续第二天暂停，到期的2700亿元反向回购实现了自然净收益。这是央行本周连续第三天通过公开市场操作归还流动性。市场人士表示，由于央行前期投入更多资金，定向RRR降息也带来了大量流动性释放，目前流动性总量相对较高。预计央行将继续通过反向回购实施净提款，以引导流动性回报保持中性。

25日，央行暂停公开市场操作，当天实现反向回购1200亿元人民币自然净提，这是连续第二天出现资金净提。25日也是常规法定存款准备金支付日，银行系统可能会面临一定数额的存款支付。然而，包容性金融的定向RRR减息在同一天实施，有效抵消了央行反向回购到期等因素的影响。此前，央行相关人士预测，这一定位将释放约3000亿元的流动性。

当天，银行间市场的资金仍然宽松。在债券回购市场，各种机构在前期交易中积极融汇，整合需求迅速得到满足。下午，基金仍然保持宽松，一夜之间，基金不断在下跌点融化，直到收盘。在需求方面，由于7天期基金可以跨越数月，需求明显上升，加权利率也上升更多。

25日，在银行间市场，隔夜回购利率继续下跌1个基点至2.54%，而代表性的7天回购利率(dr007)反弹11个基点至2.91%，但14天品种下跌29个基点至3.90%。在外汇市场，上海证券交易所的回购利率在7天内(不包括)下降了25-35个基点。

据业内人士透露，1月中旬，央行连续实施了超过1万亿元的净投资，加上RRR方面快速实施的定向减持，目前银行体系流动性总量处于较高水平。与此同时，央行创造了临时准备金使用安排，可以大大降低居民春季前大量提现带来的流动性波动风险，提高市场预期。

短期内，预计央行将继续因反向回购而撤回流动性，以引导流动性回归中性和适度。然而，考虑到春节即将到来，流动性不可避免地会出现波动，下周开市仍会有大量资金撤出。预计央行将灵活调整开放市场的节奏、操作方向和力度，短期内仍有可能继续净退出，但净退出力度仍将得到控制。

数据显示，本周，央行共进行了8200亿元人民币的反向回购操作。对冲反向回购后，实现净收益4270亿元。如果考虑实施有针对性的RRR减息，央行仍可能小幅收回流动性；下周，将有7600亿元人民币的反向回购到期。