反弹还是反转？上证综指单月涨幅超6%,创24个月新高

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◆经济导报记者史超报道

上证综指单月涨幅超过6%，创下两年多来的新高，单只公共基金每天卖出300亿元人民币...新年伊始，a股的爆炸性表现再次引起投资者的关注。

23日，沪深股市双双收红，上证综指创下两年多来的新高。《经济导报》记者在当天的采访中发现，随着市场的不断提振，新投资者跑进市场的现象日益增多。与此同时，资本杠杆率也在逐渐上升。截至23日，沪深金融一体化余额已升至1.07万亿元，创下两年来的新高。

"金融股和地产股的强劲上涨为市场带来了新的动力."国创展博宏观研究部首席分析师李瑞华表示，随着美股和港股纷纷创出新高，中国经济表现超出预期，导致空.a股估值进一步提高因此，入场资金主要集中在估值较低的蓝筹股上，具有轮换和放大效应。

不过，受访券商也担心目前太明显的" 28日现象"。券商营业部自营业务经理陈凯对《经济导报》记者表示，在机构的领导下，投资大盘股的热情正在升温。然而，随着各行业估值的增加，调整压力也在加大。“大盘股对指数的影响更大，我们应该警惕调整造成的恐慌性抛售。”

投资者跑进市场，拿着“首付”去做一个新的

23日上午，济南迎来了今年冬天的又一个寒潮，但在罗源街22号中信建设投资营业部门口，人们来来往往，热闹非凡。

“关心几个财务管理的公众账户，有越来越多的人投资股市，一些朋友已经解决了这个问题。我只是想先开个账户，多一个投资渠道。”前来办理开户业务的孙告诉《经济导报》记者。

当日，在银行和其他金融股的推动下，上证综指继续保持强劲表现，单日上涨1.29%，最终收于3546.5点，创下2016年以来的新高。

“即使你找不到合适的股票，也可以碰碰运气，发行新股，反向回购国债。”孙表示，他观察股市已有半年多，发现市场热点主要集中在市盈率较低的蓝筹股。“我计划寻找几只目前市盈率较低、未来表现稳定的蓝筹股，比如高速公路、钢铁、港口和其他行业。”购买后，我会做出新的市场价值。在目前的市场氛围下，此类蓝筹股大幅下跌的风险将非常小，我希望在股票交易和创新方面获得双倍回报。”

这一声明得到了路过的另一位投资者张诗琳的认可。与刚刚接触股市、出生于20世纪90年代的孙相比，的股龄已近20年，已经过了50岁的门槛。“我年轻的时候不会这么小心的。我已经跟随趋势购买银行股。什么是风险意识？”

张诗琳表示，目前，在有色金属、化工、金融、房地产等蓝筹股的带动下，市场氛围已经形成，资金集中在沪深股市。此时，仍在低水平盘整的蓝筹股具有很强的安全性，并有望获得未来收益。

值得注意的是，孙先生打算投资的资金几乎都是去年购房的首付款。“我打算买一个二手学区，但谁知道不仅价格大幅上涨，而且(第二套房)的首付比例也增加了。这笔钱已存入银行，用于购买短期理财产品，同时寻找更合适的住房。”他说，谁知道房子还没找到，他受不了股市的“诱惑”，于是他拿着首付重新做了一套。

继续稳步前进？

那么，期货市场能否像和孙先生预期的那样继续稳步上升？

对此，《经济导报》记者还采访了一些投资者和业内人士，其中超过半数对今年a股市场持乐观态度。

“新年如此强劲的开局可以追溯到2009年，当时上证综指单月上涨9%，当月仅3个交易日就下跌。次年，上证综指上涨了79.98%。”长期关注股票投资市场的张权告诉《经济先驱报》记者。

“当然，也应该考虑客观因素。2008年，在国际金融危机的影响下，上证综指下跌超过60%，2009年触底反弹。经过2015年的大幅回调，a股经历了两年的调整期，今年这波上涨的压力将更大。”理查德·张·库恩分析。即便如此，他还是将自己的持股比例从去年底的50%提高到了80%。

张权还对头寸大幅增加的原因进行了详细分析:“中国宏观经济稳定和去产能政策的坚定延续，加上全球经济复苏带来的海外资本市场的普遍改善，是宏观层面的积极因素；具体到a股，蓝筹股低估值的优势还没有得到充分发掘，而中小企业只稳定下来，空.涨幅较大”

关注a股市场资金变化的投资者崔荣哲告诉《经济导报》记者，在去年11月突破万亿元大关后，两家公司的余额稳步攀升至700多亿元。“增加市场资金杠杆的意愿正在增强，超过100亿元甚至300亿元的新基金经常在市场外设立，以确保市场的活力。”

“考虑到机构基金在市场内外都发挥着主导作用，我更喜欢它们热衷于聚集在一起的有色金属、金融和房地产行业。今年，我在经纪、钢铁、煤炭和机械行业增加了职位。领先的股票，我希望盈利。”崔荣哲说道。

不过，陈凯向《经济导报》记者表达了自己的担忧。“本轮结构性牛市的持续时间可能低于大多数投资者的预期，因为基金过于集中于大型蓝筹股板块，而该板块的估值已迅速反弹至合理水平。一旦大盘蓝筹股出现估值修正，中小企业的业绩支撑将会减弱，股指将会受到很大影响，这可能导致恐慌性抛售。"

李瑞华还表示，尽管市场已经向上转，但考虑到来自顶部的压力，市场仍有大幅波动的风险，因此建议投资者保持谨慎，不要跟风。

延伸阅读

上证50指数已经上涨了16天，大家族变得更加谨慎

老李的茶会改变了口味

◆经济导报记者史超报道

老李，名字叫李宝田，是一个住在证券交易所的老人。从20岁开始接触股票交易，他的股票年龄已经超过了大多数“90后”的年龄，这让他认识了很多有经济实力的股票朋友——各个经纪业务部门的大家族。

每周，老李都会腾出一天时间和朋友聚一聚，喝茶，聊聊最近的股票交易经历，发现很多“好股票”。然而，最近在这个茶会上，他很难找到灵感，用他的话说，“有点不新鲜。”

“市场非常强劲，但没有太多事情可做，大多数人都感到不确定。”23日，李宝田告诉《经济导报》记者，自本月初以来，上证50指数已连续16个交易日上涨，月度涨幅超过11%。然而，在此期间，他只购买了兖州煤业的一只股票(600188，诊断股票)，资金使用不到10%。同样，一些经常来来去去的朋友控制着他们的头寸，对市场持观望态度。

犹豫不决有很多原因。例如，老李的老朋友、一家国有银行的前副行长关先生认为，保险和银行股的表现已经透支了公司的业绩，调整风险正在增加。”他表示，宏观经济的复苏确实会给银行的不良资产率和盈利能力带来一些改善，但行业竞争力仍在增强。此时，金融业的股价已经达到新高，人们的预期过于乐观。”老李说。

此外，越来越严格的交易监管政策使许多大企业非常不合适。“还有一个大学老师，平时看上去很稳重。交易时，它被称为激烈的交易。利用大家庭的独家渠道，紧跟潮流，追逐董事会，都是为了“快而硬”。然而，近年来，监管部门对热钱投机的打击越来越严厉，他遭受了几次损失，轻易不敢动。现在，我每天都要翻阅券商研究报告，审视上市公司的基本面，并打算改变这种风格，向价值投资靠拢。”

当然，李宝田也有他自己的顾虑。“这个单一的‘28’市场已经出现过多次。2008年，我记得最多的。当时，在机构的领导下，银行和两桶石油等大型蓝筹股正在飙升。在下跌之后，市场放缓了六七年，然后才逐渐恢复。”

据李宝田介绍，就交易量而言，市场活跃程度仍低于2014年和2015年，这也是为何业内“持有一批基金”的现象升温的原因。未来，市场在资金方面仍有疲软的风险。“业绩处于成长期，未被基金估值的科技股估值，以及投资机会，但整体市场仍存在调整压力，相关风险必须防范。”