寿险业迎来新拐点

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本报记者戴

2017年对保险业来说是充满变数的一年。在标本兼治的监管下，上市保险公司会交出什么样的成绩单备受关注。

近日，四家上市a股保险公司2017年的年保费情况终于揭晓。中国人寿、新华保险、平安保险、中国太平洋保险原保费收入达到1.505万亿元，同比增长20.83%。其中，中国平安增速最快，处于领先地位；受转型影响，新华保险原保费收入为1093亿元，同比略有下降。

从数据来看，以上市保险公司为代表的大型保险公司具有良好的适应当前监管和市场环境的能力，主要是因为行业的发展模式已经从推广转向更新；寿险行业的转折点已经出现，增长势头已经从财务管理转向养老和健康产品。此外，保险股票的市场估值也很高。

保费收入是“三升一滴”

主导地位是稳定和不变的

根据2017年各公司保费收入公告，中国平安实现原保费收入6064亿元，同比增长29%；中国人寿原始保费收入约为5123亿元，同比增长19%；中国太平洋保险年原始保费收入2791亿元，同比增长20%；新华保险实现原保费收入1093亿元，同比下降3%。

具体而言，中国平安的子公司平安人寿去年的原始保费收入为3689.34亿元，同比增长34.07%，是四家上市保险公司寿险子公司中增速最快的。2017年，平安财险原保费收入达到2159.84亿元，同比增长21.41%，增幅明显。与此同时，起步晚、规模小的安全养老和安全健康也在迅速发展。平安养老金原保费收入175.6亿元，同比增长14.82%；平安健康2017年原保费收入达到21.47亿元，同比增长172.46%。

中国人寿原始保费收入突出，2017年仍处于寿险市场的领先地位。中国太平洋保险的子公司CPIC人寿保险和CPIC财产保险的增长率出现了差异。CPIC人寿2017年保费收入1739.82亿元，同比增长26.66%；CPIC财险2017年的原始保费收入为1051亿元，超过1000亿元，但同比增幅仅为9.40%。

2017年，新华保险保费现为负增长，这与公司业务转型有关。2016年至2017年，新华保险继续坚持战略性结构调整，增长方式和发展势头已经被取代。在业务结构置换的前提下，新华保险保持了稳定的整体运营态势。虽然两年来批发业务分别减少了150亿元和200亿元，但总保费规模基本保持稳定。

经常使用调节冲头

保费的变化速度相同

监管者的沉重打击不可避免地会导致保费收入的一些波动，但从长远来看，这将有利于保险市场的高质量发展。记者梳理了四家上市保险公司的年月保费，发现2017年4月、7月、10月和12月，各寿险公司的原保费收入均呈现整体下降趋势，这可能与监管力度直接相关。

中国保监会发布的《关于进一步完善寿险精算制度的通知》加强了对中短期寿险产品的监管，要求保险公司在2017年4月1日前进行产品自检，剔除非法万能保险等产品。CPIC人寿保险费受其影响最大。4月份，其原始保费收入为81.33亿元，同比下降64.2%；中国人寿和新华保险也经历了超过50%的跌幅。

2017年7月，四家上市保险公司的月保费收入再次整体下降。中国人寿7月份的原始保费收入为267.77亿元，同比下降49.57%。新华保险和平安养老的原始保费也分别下降了34.14%和34.95%；CPIC人寿7月份的原始保费为141.6亿元，比上个月下降21.6%。此前，中国保监会发布了《关于进一步加强寿险公司销售管理的通知》，要求寿险公司在2017年6月30日前完成整改。加强销售渠道监管是7月份保费收入受挫的主要原因。

2017年10月，备受关注的“134号文件”正式落地。保监会要求保险公司调整人身保险产品结构，细化对万能保险等产品的相关要求，这对10月份以后上市保险公司的保费收入产生了一定影响。从10月到12月，CPIC人寿、平安人寿、新华保险和平安养老金的保费连续三个月下降，其中平安养老金三个月的月降幅均超过30%。9月份，新华人寿的原始保费收入同比增长103.95%，10月份出现大幅下滑，降幅达41.6个百分点。

积极调整业务结构

保险股票具有配置价值

寿险行业新的转折点正在形成。新华保险董事长兼首席执行官丰丸承认，2018年，宏观经济环境、金融环境和监管环境发生了重要变化。市场竞争的主战场已经从年金保险转向以健康保险为代表的保底产品，一个新的行业转折点正在形成。

平安保险和中国太平洋保险披露的详细数据显示，在寿险领域，2017年CPIC人寿新业务保费收入为495亿元，续保业务保费收入为1047亿元；平安人寿个人业务新业务保费收入1103亿元，续保业务保费收入1648亿元。同时，记者了解到，中国人寿的续保保费占总保费的54.61%，同比增长5.37%；新华保险首年保费收入254.76亿元，占首年保费收入的93.6%，同比增长42.6%。

此外，四家上市保险公司正在积极推进健康和医疗领域的布局。一方面，调整业务结构，开发健康保险、养老保险等相关产品；另一方面，促进了养老社区、健康基金等相关项目的落地，开辟了健康医疗产业链的上下游项目。

2017年，与保费收入相比，四家上市保险公司的股价更加突出。2017年1月3日至12月29日，平安股价表现最为强劲，上涨100.06%；中国人寿最低增幅为21.65%；中国太平洋保险和新华保险分别上涨了50%，50.78%和57.19%。

西南证券预测，2018年，保险类股仍将是当前金融业最有价值的板块。首先，在过去，保险公司在开放阶段主要关注储蓄产品的影响规模。目前，大多数保险公司的产品转向长期储蓄产品和证券产品，以支付为主的模式，从而稀释了他们对开盘价的依赖。其次，从保险公司的价值增长来看，前几年新业务价值的贡献约占全年新业务价值的20%。尽管新保费增长率有所下降，但在延长保单期限和增加健康保险比例的背景下，保险公司新业务价值的增长率是无忧无虑的。