国际油价市场看涨情绪升温

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在经历了年初的大幅上涨后，本周国际油价已在短期内回调。1月16日，2月份wti原油期货结算价为每桶63.73美元，较前一交易日下跌0.57美元，跌幅0.9%，交易区间为63.39美元至64.89美元；3月份布伦特原油期货结算价为每桶69.15美元，较前一交易日下跌1.11美元或1.58%，交易区间为68.83美元至70.13美元。油价上涨到如此高的水平并不奇怪。在api gravity (API)和美国能源信息管理局(eia)发布原油库存报告之前，一些交易员选择获利了结，这并不意味着石油市场的乐观情绪受到抑制。

从2016年到2017年，商品牛市的深化无疑是去产能周期下的牛市。油价如此强劲的原因是供求双向增强。“供给”来自欧佩克减产的可持续性，“需求”来自全球财政政策作用下的经济复苏。在供求关系的重新调整下，原油价格最终走出了稳定的复苏市场。欧佩克成员国和10个非欧佩克产油国签署的减产协议将于2018年12月到期。虽然所有产油国都表示将进一步减产，但目前人们普遍担心联合减产执行率下降或暂停，这将导致油价下跌。

对此，阿联酋能源和工业部长马佐伊在海湾能源会议上表示，原油市场最终将在2018年实现供应平衡。马佐伊表示:“2017年能源市场在实现供应平衡方面做得很好，预计2018年原油市场将进一步发展。目前，市场担心产油国能否继续联手减产，促进原油市场的供需平衡。目前的形势仍然相对乐观。”俄罗斯能源部长诺瓦克周二表示，石油市场的供需尚未实现再平衡，有必要继续实施减产协议。欧佩克产油国应该坚持减产，没有必要因为短期油价变化而做出调整。在讨论石油市场形势时，同意减产的国家应该首先考虑供求情况，而不是石油价格的波动。诺瓦克预测，2018年的油价将在每桶50至60美元之间，维持先前的预测。

兴业经济研究公司分析师表示，从历史上看，需求驱动的油价上涨持续性较好，而供给冲击导致的油价上涨持续性较短。2017年第四季度是近10年来世界大多数经济体首次出现原油需求同步增长，这表明全球经济强劲复苏有力支撑了油价。即使减产执行率下降，只要下降是渐进的，就没有必要过分担心油价的抑制。专家表示，从历史角度看，差异出现在减产的后期是正常的。此外，一旦产量下降，油价不会暴跌。因为从供给和需求的角度来看，往往是在生产减少的后期，特别是当供求差距由于需求的强劲增长而扩大时，就有必要在回报市场上有更多的产出来填补供求差距。在这种情况下，产量减少的差异不必太担心油价的抑制。

投资银行摩根士丹利(Morgan Stanley)认为，今年石油市场的基本面可能供不应求，该行将2018年第三季度wti平均价格预测从最初的每桶59美元上调至每桶70美元。美国银行美林认为，由于“周期性环境改善”、冬季寒冷天气以及欧佩克协议实施强于预期，市场收紧速度快于预期。该行预测，今年的市场缺口将为每天43万桶，而此前的预测是每天10万桶。德意志银行将2018年和2019年布伦特原油价格预测上调至每桶62美元；2018年，wti石油价格估计将升至每桶56美元，而不是每桶51美元。

作为欧佩克的老对手，美国页岩油产量的增加被认为是国际油价下跌的主要风险因素。自2014年年中以来，美国页岩油的繁荣大大增加了原油产量。国际原油市场出现严重供过于求的局面，国际原油价格大幅下跌。如今，国际油价正在上涨，美国页岩油生产商也“急于行动”。许多市场参与者担心，原油价格太高，美国页岩油生产商将向市场供应过多的页岩油，这将导致原油价格下跌。美国油田技术服务公司贝克休斯(Baker Hughes)发布的一份报告显示，上周美国油田钻井作业数量增加，表明美国页岩油制造商继续增加产量。美国能源信息管理局也发布了一份预测，称2018年，美国原油产量将达到历史最高水平。

尽管页岩油产能的增加将对油价产生影响，但原油牛市往往与产油国的地缘政治风险有关。以中东为例，由于一些国家产业结构中的“荷兰病”，美元贬值将显著提高它们的进口通胀率，为国内混乱的政治局面火上浇油，这反过来又会进一步缩小这些国家的产能，从而形成产能萎缩的恶性循环。目前，作为欧佩克重要产油国的委内瑞拉正经历着由“恶性通货膨胀”引发的经济动荡和债务危机。此外，美国重新审视了对伊朗的核制裁和库尔德公投，这导致中东地缘政治风险上升，给石油生产蒙上了一层阴影。专家认为，尽管页岩油产量持续上升，但如果中东发生风险事件，其他地区原油供应意外中断，页岩油日产量从10桶增加到20万桶，并不能完全填补供需缺口。在这种情况下，油价将偏离页岩油成本中心，并继续上涨。