取消M2与社会融资增速目标 强监管防风险

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今年的政府工作报告指出，“稳健的货币政策应该是中性、紧缩和适度的”。建议管理货币供给的总闸门，保持广义货币(m2)、信贷和社会融资规模的合理增长，保持流动性的合理稳定。

超出市场预期，今年的政府工作报告没有设定m2和社会融资增长的具体目标值。对此，中国民生银行(600016)(港股01988)首席研究员文彬表示，这可以从两个方面来理解:一是当前和今后几年金融工作的中心任务之一是防范金融风险，这与去年底中央经济工作会议关于有效控制宏观杠杆率的要求在逻辑上是一致的。

其次，随着金融创新的快速发展，作为货币政策中介目标的m2的可测性和可控性及其与经济的相关性也在下降。结合第十九次全国代表大会报告提出的利率市场化改革的深化，这意味着中央银行实施货币政策调控，加速从数量工具向价格工具的转变。

交通银行(601328)(港股03328)金融研究中心首席金融分析师e永健表示，尽管m2增速与经济增长的关系发生了变化，但这并不意味着m2完全失去了意义。在经济结构调整、金融机构资产负债结构变化、新的金融产品不断涌现的情况下，有必要重新调整m2与实体经济运行的关系。m2仍然是观察金融和实体经济之间关系的重要变量之一

作为三大硬仗之一，防范和化解重大风险是今后一个时期的重点工作。具体到金融领域，政府工作报告也对此提出了警告:加强金融机构内部控制，加强金融监管的协调与合作，完善对影子银行、网络金融和金融控股公司的监管，进一步完善金融监管。

对此，盘古智库高级研究员吴琪向《证券时报》记者表示，防范和化解金融风险，关键在于防范和化解重点领域的风险，完善金融安全防线和风险应急机制。要加强宏观审慎管理，将更多的金融活动和行为纳入管理，进一步约束金融机构，实施反周期调整。下一步，要进一步统一监管标准，弥补监管体系的不足，这也是完善监管和风险防范长效机制的重中之重。

吴琪表示，要防范和化解金融风险，还应关注实体经济中企业的杠杆率和地方债务风险。降低国有企业杠杆率将成为当务之急，而国有企业去杠杆化的关键在于债转股和并购的市场化法制化。针对地方政府债务风险，一方面要严格控制增量，完善地方政府债务融资机制，堵塞地方政府增加隐性债务的渠道；另一方面，我们应该消化股票。

关于报告中提到的政策，如充分利用差别化储备和差别化信贷来提高为实体经济服务的能力，文彬表示，今年年初有针对性地降低包容性金融的RRR效应明显，这不仅降低了一些金融机构的资本成本，还导致金融机构加大对小微企业、农业、农村等领域的支持。对产能过剩行业和房地产行业采取差异化信贷政策，有利于优化信贷结构，防范金融风险。