专业人士认为“一带一路”债券潜力巨大

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中国证券报(记者周)3月2日，上海证券交易所发布了关于债券试点的通知，明确了债券的主要制度安排。上海证券交易所将安排专人负责“一带一路”债券的申请、受理和审核，成立“一带一路”债券委员会，鼓励各类投资机构投资“一带一路”债券。

开展“一带一路”债券试点，是中国证监会和交易所贯彻落实中国共产党第十九次全国代表大会精神和国家发展和改革委员会、外交部、商务部联合发布的“推进丝绸之路经济带和21世纪海上丝绸之路共建的愿景和行动”总体规划的重要举措。 推进“一带一路”融资，发挥交易所债券市场服务“一带一路”建设的作用。

实施国家“一带一路”战略的重要举措

上海证券交易所将从2017年开始推进“一带一路”债券板块的建设。自2017年俄铝在上交所发行首只“一带一路”熊猫债券以来，中国首只“一带一路”资产支持证券和首只“一带一路”建筑公司债券相继推出。本次试点通知的发布是在前期工作的基础上，明确了“一带一路”债券的主要制度安排，标志着“一带一路”债券的发行将全面启动。

中国证券宏观债券集团首席分析师黄对记者表示，的建设为国内过剩产能和雄厚资本提供了良好的出口渠道，在促进沿线国家经济发展的同时，也促进了国内出口，实现了双赢。建立“一带一路”债券是积极实施国家“一带一路”战略的重要举措，体现了金融服务实体经济的精神和国家战略。海通证券(600837)研究所首席宏观债券研究员蒋超强调，“一带一路”建设所需资金数额巨大，需要拓宽多元化融资渠道。“一带一路”债券通过发挥国内债券市场的融资能力和配置效率，可以解决企业在项目建设中的实际融资需求。

除了提供金融支持外，“一带一路”债券的推出对中国的经济和金融具有更加重大和广泛的潜在意义。蒋超表示，“一带一路”债券可以吸引沿线国家的建设实体到国内市场融资，加深海外实体对中国市场的了解，吸引对“一带一路”投资感兴趣的国际资本，有利于促进国内债券市场双向开放，提高人民币国际化程度和地区影响力。此外，债券的发行有一定的信息披露要求，因此可以通过资本市场载体加强对“一带一路”项目建设的宏观规划和整体指导，避免重复投资、过度开发、建设不力、债务偿还不安全等问题。

它将呈现出一种供需旺盛的格局

上海证券交易所的人士表示，上海证券交易所将设立专门的“一带一路”债券板块，适时发布“一带一路”债券指数，完善“一带一路”建设的投融资机制。上海证券交易所鼓励在“一带一路”债券基础上发展“一带一路”绿色债券和可再生债券，鼓励各类金融机构及其理财产品、社保基金和养老基金、qfii和rqfii投资“一带一路”债券。

专业人士普遍认为，在推出“一带一路”债券后，将会出现一个供需两旺的格局。蒋超表示，从潜在供给来看，一带一路项目建设资金需求较大，传统的债券融资可能难以满足融资需求。预计后续“一带一路”债券规模将稳步增长；就市场需求而言，“一带一路”沿线的大多数国家都是发展中国家，其中有许多地区具有巨大的增长潜力和高质量的项目。“一带一路”债券的推出，为国内投资者参与一带一路建设提供了投资渠道。此外，“一带一路”债券有强有力的政策支持，国内发行者多为中央企业和优质民营企业，风险相对较低。预计一带一路债券将有良好的市场需求。黄还表示，一方面，中国存在产能过剩；另一方面，沿线国家基础设施落后，金融不发达，资本实力弱，急需外部金融支持，因此对“一带一路”债券的潜在需求巨大。加上政策鼓励，越来越多的国内企业将参与其中。“一带一路”项目具有巨大的商业潜力，“一带一路”债券为国内投资者投资海外市场和沿海及边境地区的“一带一路”项目提供了机会。

关于投资“一带一路”债券可能存在的风险，蒋超表示，“一带一路”沿线国家(地区)的政治经济环境差异很大，发行人的资质可能参差不齐；一些国家(地区)仍然存在长期的政治风险和社会风险，这也将给投资带来更大的不确定性。就项目而言，基础设施建设项目通常资金需求量大，资金回收期长，未来收益的不确定性大。汇率波动也可能削弱项目和主体的偿付能力，带来潜在的信用风险。此外，投资者对海外项目的研究成本高，信息不对称现象普遍，这可能导致项目风险无法控制。

蒋超建议监管部门应加强“一带一路”债券的信息披露，重视后续监管，督促承销商和其他中介机构重视风险预警方面的责任和义务。同时，我们将推动投资者保护机制的建设，如鼓励增加债务承诺和其他投资者保护条款。黄还建议，监管部门应加强与国家发改委等项目审批和认证部门的沟通，明确项目入库标准，推动更多优质项目入库；另一方面，要加强发行人的信息披露。投资者应在分析企业整体偿付能力和项目未来现金流的基础上，对“一带一路”债券进行风险定价和投资。