债市对外开放步伐稳健 境外投资者踊跃

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目前，中国外汇市场主要满足经常项目下外汇和汇率风险管理的需求，而国际投融资下的外汇需求仍处于探索阶段。如何建立有效的跨境资本流动管理体系和规范便捷的外汇市场，是中国金融开放未来必须面对的课题。从发展实践来看，机构和员工的专业水平将是市场进一步开放的前提。

近年来，中国银行间市场稳步对外开放，海外投资者对人民币资产尤其是债券资产的配置更感兴趣。中国债券市场已经是世界第三大市场，已经成为外国投资者不可忽视的市场。最近，第17届远景杯宏观经济预测与金融市场年会在北京召开。在以建设国际金融市场的“中国计划”为主题的讨论环节中，发言者围绕银行间债券市场、外汇市场等话题，谈了对“中国计划”的理解和思考。

海外机构关注业务开放

“近年来，一些国家出现了反全球化或反全球化的趋势，中国政府坚持对内对外开放的发展理念，坚持开放建设。这应该说已得到国际社会的广泛承认。”中国金融四十论坛高级研究员管涛在年会上表示，特别是在2015年底，人民币被批准加入特别提款权，成为一篮子货币之一，这应该说是中国融入经济全球化的高度认可。

关于债券市场的开放，2017年7月2日，中国人民银行和香港金融管理局联合发布公告，批准香港与内地债券市场互联互通和合作。7月3日，交易中心正式推出“债券通”交易服务，为海外投资者参与中国债券市场开辟了新的投资渠道。此后，“债券互联”业务发展迅速，市场影响力稳步提升。截至2017年底，已有247家境外机构投资者通过债券互联进入银行间债券市场。这些海外机构来自19个国家和地区，涵盖商业银行、基金公司、资产管理公司、证券公司、保险公司、基金和资产管理产品等。交易债券主要有国债、政策性金融债券和银行间存单，交易活动不断完善，后发优势逐渐显现。

汇丰银行(中国)董事总经理兼固定收益交易总监张锦秋在本次年会上预测，未来外资进入中国金融市场的潜在增长将是巨大的。张锦秋表示，汇丰(中国)是首批进入中国金融市场的外资银行之一。自成为当地法人以来，他参与并支持当地国内金融市场的发展和建设，同时积极配合实体经济监管和金融服务的要求。

「银行同业市场业务的开放吸引了不少海外机构的关注和欢迎。我们还积极向海外机构推广和宣传这一市场。我们每年都会举办大量路演，帮助许多投资者完成市场申报和投资流程。”张锦秋表示，与此同时，他也收到了许多海外投资者的反馈和建议。

他律与自律在操作上的必要结合

与会专家在谈到外汇市场建设和发展的经验时表示，外汇市场的国际经验表明，他律与自律的必要结合对高度市场化的金融市场具有现实和积极的示范效应，有助于解决发展与监管的矛盾。

据了解，自2014年以来，中国外汇市场已开始自发进行市场标准化实践。2014年，中国银行间外汇市场职业道德与市场行为专业委员会成立，并通过该机制参与制定全球外汇标准。2016年6月，全国外汇市场自律机制Be正式成立，成立了中间价、银行间市场监管和银行外汇业务展示监管三个工作组，基本覆盖了当前中国外汇市场涉及的机构和业务范围。在三个工作组的机制下，已经形成了一个相对全面的自律体系，包括一系列行业最佳做法的文本。

2017年，中国外汇市场指导委员会成立，积极参与成立全球外汇委员会的筹备工作，并作为创始成员加入该委员会。国家外汇市场自律机制与外汇市场指导委员会合作，与八大国际外汇市场委员会建立沟通交流机制，推动中国和全球标准的实施。

从国际经验来看，外汇市场的存在是为了满足国际贸易、国际投融资过程中的外汇需求和汇率风险管理需求。与会者表示，中国外汇市场主要是满足经常项目下外汇和汇率风险管理的需要，而国际投融资下的外汇需求仍处于探索阶段。如何建立有效的跨境资本流动管理体系和规范便捷的外汇市场，是中国金融开放未来必须面对的课题。从发展实践来看，机构和员工的专业水平将是市场进一步开放的前提。

外汇市场的供求趋于平衡

日前，中国人民银行2018年工作会议提出了工作的主要任务，其中之一是提高市场对汇率的决定力度，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。“实际上，在‘8.11’汇率改革之后，汇率市场化改革面临的一个重要挑战是如何应对市场顺周期行为的挑战。”关涛说。

回顾2017年银行间外汇市场运行情况，2017年中国跨境资本流动形势稳定，外汇市场供求趋于平衡，人民币汇率继续升值。年末中间价为6.5342，比2016年末上涨6.16%；人民币汇率收于6.5120，较2016年底上涨6.72%。但由于欧元、日元等一篮子货币对美元不同程度的升值，人民币实际汇率保持相对稳定，中国外汇交易系统(cfets)人民币汇率指数收于94.85，较去年底小幅上升0.02%。

2017年，银行间外汇市场交易量保持平稳增长，全年交易量达到182万亿元，同比增长46.5%。其中，人民币外汇市场、外币市场和外币借款市场的交易额分别为137.1万亿元、0.8万亿元和44.0万亿元。

业内人士表示，近年来，金融开放不断深化，人民币汇率逐步形成了基于市场供求、一篮子货币汇率和反周期调整因素的决策框架。“沪港通”、“沪港通”、“深港通”等互联互通政策实现了产品和投资者的“引进来”和“走出去”，而“一带一路”的稳步推进也为人民币国际化赢得了发展机遇。