微光股份：HVAC微电机领跑者 多业务协同发展

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伟光股票

Hvac微型电机领导者

多服务协同开发

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微电机得益于冷链物流的快速发展和新兴领域的强劲需求。随着国内市场需求的稳步增长和市场份额向中国的转移，中国微电机市场将长期呈现强劲需求，预计2015年至2020年中国微电机产量的复合增长率将达到6.5%。微光公司的微电机产品主要分为冰箱电机、外转子风扇和电解加工电机，其需求与冷链物流市场密切相关。得益于网上购物、新鲜电子商务、果蔬、送货上门等消费的快速增长。，对冷链物流的需求继续开放。从2017年到2025年，全球冷链物流市场预计将保持14.9%的复合增长率。公司计划将其产品更广泛地应用于暖通空调领域，如空气体净化器、precision/きだ未来产品将扩展到汽车、通讯、物联网等领域。

高效电机开创了繁荣周期，发动机控制模块电机受益匪浅。随着高效电机在世界范围内的不断推广，普及率有望进一步提高。ihs估计，到2020年，ie3汽车将占据全球汽车市场的30%,而ie4汽车的增长速度将超过其他汽车。公司的发动机控制模块电机可以大大提高冰箱的节能水平，降低用户的用电成本，特别是对于长期使用冰箱的用户，具有明显的投入产出效益。随着300万辆发动机控制模块汽车的产能在首次公开募股项目中逐步投入运营，发动机控制模块汽车有望成为公司业绩增长的主要驱动力。

进入汽车空可调+伺服电机，新的业务有望带来新的动能。公司控股浙江香河，进入汽车空调整延伸产业链；伺服电机事业部成立，几个系列产品相继开发，开始进入纺织机械、自动化设备、工业机器人等行业。2018年，公司伺服电机实现批量生产，成为公司新的增长点。

我们看好公司作为暖通微型电机的领导者，这将进一步稳定未来冰箱电机、外转子风机和ecm电机在中国的领先地位，扩大产品在电力和通信领域的应用。我们预计公司2019-2021年的净利润分别为141万元、176万元和2.2亿元。当前股价是2019-2021年市盈率的22倍、18倍和14倍。第一次报道被评为“强烈推荐”。

风险警告。产品扩张低于预期，存在原材料价格波动风险和汇率波动风险。