经济韧性足 基本面向好

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4月份的经济数据将于本周发布。业内人士预计，经济将在保持稳定趋势的同时保持进步，消费增速将保持稳定，投资增速有望回升。

经过千百次的折磨和打击，它依然强大，无论是东南风，还是冬天的西北风，它都能够抵挡，而且依然会坚韧而笔直。短期经济的下行压力仍然很大，但中国经济是有弹性的。这种弹性源于巨大的国内需求市场、丰富的监管政策工具、日益优化的政策组合、改革红利的持续释放以及新经济动能的加速培育所提供的巨大回旋余地。

扩大内需，扩大回旋余地

在第一季度经济有了一个良好的开端后，一些人担心国内需求的改善是否会继续。在这方面，许多研究机构认为，从公布的采购经理人指数和进出口数据来看，国内需求的结构性改善趋势仍在继续。事实上，在当前的消费升级浪潮中，产业结构、需求结构和区域结构的积极变化将为经济的长期改善拓宽余地。

从产业结构来看，服务业增长喜人，新兴产业发展促进经济升级。数据显示，一季度，服务业增加值占国内生产总值的比重为57.3%，同比增长0.6个百分点。此外，高新技术产业和战略性新兴产业分别增长7.8%和6.7%。

“科技创新正在改变中国的经济结构，科技的影响力已经渗透到各行各业。相关政策支持、劳动力成本上升以及日益增长的个性化需求仍在推动中国的科技创新。”摩根大通董事总经理、亚太区副主席李晶表示。

从需求结构来看，消费需求稳步释放，对经济增长的贡献不断巩固。第一季度最终消费支出占65.1%。据一些券商预测，第二季度消费增速将保持稳定，固定资产投资增速将继续适度回升，这将对宏观经济产生强有力的推动作用。

国泰君安证券研究所全球首席经济学家华长春预测，4月份投资增速将小幅升至6.5%，基础设施投资将在财政支出快速增长的帮助下小幅回升，社会零增长速度将在8.5%左右。

此前，《中国证券报》记者独家获悉，相关部门将陆续出台一系列鼓励重点领域消费的政策措施，进一步完善促进汽车、家电和消费电子产品消费更新的政策；促进养老、家政、文化和旅游等服务的升级和扩展。这些措施将促进消费的稳定增长，形成一个强大的国内市场。

从区域结构来看，区域发展更加均衡。中西部地区工业和投资增速明显高于全国水平，承接产业转移带来的后发优势不断显现。

规范管理以应对内部和外部挑战

面对经济发展的内外挑战，宏观调控能否从容应对，是市场关注的另一个问题。业内普遍认为，有足够的政策工具来稳定增长，政策力度不会减弱。其中，积极的财政政策将更加注重发展结构性调控功能，而稳健的货币政策将加强预调和微调。注重“长期”，实现长期流动性供给；着眼“小”，努力打开货币政策传导机制，疏通宽信贷“最后一公里”。

工银国际首席经济学家石成认为，从央行5月6日宣布的新一轮定向RRR减息来看，货币政策的“稳增长”导向将会持续，并有望贯穿全年。同时，稳定的增长节奏将得到及时调整，进行精确的预调整和微调。此外，货币政策将更加注重结构优化。其中，定向中期贷款侧重于优化期限结构，以实现更长期的流动性供给；降低标准的重点是优化流动结构，引导长期资金通过中小银行有效转化为小微企业贷款。

除了RRR减赤和tmlf之外，央行的工具箱中还有大量的再融资和再贴现等结构性工具，它们将有效地保持广义货币(m2)和社会融资规模的增长率与名义gdp的增长率相匹配，并在合理的范围内满足经济运行的需要。4月份，全国居民消费价格指数(cpi)温和上涨2.5%，m2同比增长8.5%。稳定的价格和预期也为货币政策留下了充足的后盾。

除了货币政策，空还有很大的空间用于财政政策。大规模减税和减费，加快地方债券发行速度，已成为今年财政支持经济的主要手段。今年的减税和减费政策涉及面很广，包括调整进口关税、个人所得税、增值税、养老保险缴费率和小微企业包容性减税。据估计，在今年估计的2万亿元减税和减费中，减税约占70%。约3145亿元将流向工业企业并转化为利润。

海通证券(Haitong Securities)首席经济学家蒋超认为，监管并没有走大规模刺激的老路，而是走了一条减税减费、改革创新的新路。随着大规模的减税和减费，中国可以依靠消费和企业的创新投资来稳定其经济，因此没有必要担心出口和房地产基础设施投资放缓的影响。

深化改革，增强市场信心

除了扩大内需和优化调控，经济弹性更多地源于深化改革和开放。

中泰证券宏观分析师梁忠华表示，去年以来的减税和减费、金融供给方改革的推进、科技板块和试点注册制度的建立，以及对外开放的进一步扩大，都反映了改革的决心。展望未来，对新经济和新动能的政策支持肯定会增加。弱刺激和强改革是今年的主线。

数据显示，国内外对中国经济的信心有所增强。第一季度，消费者信心指数比去年第四季度增长了3.2个百分点。在最新报告中，国际货币基金组织(imf)等国际机构也将今年中国经济增长预期从6.2%上调至6.3%；一些国际投资银行也提高了对中国经济增长的预期。

华长春认为，中国的经济转型正在加速，改革也必将加速。预计第二季度国有企业将有更多的混合改革措施，金融供给侧改革步伐将明显加快。与此同时，中国对外开放的大门将越来越大。这无疑将提高中国未来的经济增长潜力和生产效率。

当风穿过雾时，山仍然在那里，而云消失了，雨落下了。短期的动荡不会改变经济的长期积极趋势。通过稳定内需、善用政策、深化改革和扩大开放，中国仍将是全球经济增长的主要引擎之一。