天风策略徐彪：中报有哪些高增长或超预期品种？

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天丰战略产业

[天丰策略]刘预计，中期报告的整体表现将是平均的，创业板将反弹，但主板的增长率将继续在底部波动。从结构上看，第三季度对科技股在短期内分阶段占据主导地位的机会持乐观态度，但从长期来看，在新技术产业周期爆发之前，长期稳定的净资产收益率在估值体系中的权重将继续增加，而在弱周期中的白马领袖仍是核心配置。

1.业绩时间表即将进入一个关键阶段——关注中期报告超出预期或有高增长的公司

在经历了5月和6月的空窗口期之后，创业板、中小板和深交所公司从7月初开始进入中期报告公告的密集披露期。中期报告中的高增长或超预期公司，加上目前的诸多不确定因素，是“进与攻、退与守”的变种。

2.所有a股非财务中期报告的业绩预测——继续在底部波动

a股的整体利润增长与经济本身密切相关。从宏观经济的核心变量入手，如gdp、ppi等。通过可变收益预测企业的营业收入和盈利能力的关键在于宏观核心因素的预测和预测模型的建立。

根据模型的预测结果，中期报告和第三季度报告中非金融类a股的收益仍处于底部，并将在第四季度反弹，但与基本面因素有很大关系。

(注:宏观模型预测主要在方向上，具体值可能不准确)

3.创业板年中报告的业绩预测——略有上升，但高概率增长率是个位数

没有特别好的方法来调查和预测科技股的表现，也很难通过宏观经济变量来拟合它们。有一个相对简单实用的方法。每年科技股季度报告出来后，公司的年度业绩可以做一个前沿预测。由于科技股与经济的关系较弱，可以看出，除2018年打雷阶段外，创业板公司各季度业绩分布相对稳定。因此，创业板季度报告出来后，将会对全年的走势有一个基本的判断。

根据季度报告，根据这个稳定的比例，我们做了一个年度计算，得出了三条创业板业绩预测曲线。第一份蓝色19年年报的增长率很高，因为去年有很多雷电，所以基数很低，所以这个增长率不是真的。在第二行，我们将2018年年报中累积的商誉加回基数，这一次我们基于相对客观的基数来衡量增长率。第三行是在2018年基数的基础上增加更多的资产减值(如存货跌价和坏账)，最终的增长率是18年来去除低基数后的真实情况。从这个角度来看，虽然创业板的表现趋势是向上的，但今年的整体情况并不是特别大。

4.当前市场核心观点:

首先，对于市场而言，任何重大机遇都取决于经济预期的改善。如果经济预期没有改善，市场很难出现相对较大的反弹。在全面宽松政策(尤其是信贷宽松和传导)和贸易战大幅缓和(关税被取消)之前，没有经济预期改善的迹象。

第二，在第三季度，如果信贷和流动性出现进一步的边际宽松，并且科技股的驱动效应叠加，科技股将有机会在两到三个月内占据主导地位，但趋势机会仍需等待产业周期的爆发。

第三，核心资产估值定价逻辑的迁移仍在继续，但关键是找到一个更好的购买点。美国股市的风险释放阶段可能会提供这样一个机会。

以下是天丰实业推荐的年中报告的高增长或超预期品种:

[天丰家电]蔡文娟

新宝股份和美的集团

[天丰贸易公司]刘

高增长率:中工教育、柯睿国际、华智酒业、红旗连锁、永辉超市和中国国际旅行社

中高增长率:周大生佳佳悦波拉雅

表演逆转:李

建议注意:海底捞(香港股票06862)

[天丰通讯]唐

高增长率:沪电股份、中国体育科技、广核通

中高增长率:深南电路、亿联网络、移动通信

建议注意:世嘉科技，深南赛道

[天丰医药]郑伟

迈瑞医疗，逸风药房，范俭生物，黄碧儿

[天丰纺织服装]明路

内生增长很快:凯润股份，南极电子商务

业绩超出预期:李宁(港股02331)(港股)、碧音乐芬、水星家纺

[天丰钢铁]马金龙

三钢曙光、方达特殊钢、吕林燕钢铁、韶钢松山

主要建议:吕林燕钢铁

[天丰地产]陈天成

推荐:新城控股、中南建设、万科a

建议关注:城市投资控股(旧住宅区改造和长三角一体化)

【天风不银】夏长胜

中国太平洋保险(香港股票02601)、中国人寿保险(香港股票02628)、中国财产保险(香港股票02328)(香港股票)

[天丰汽车]邓雪

星宇、代美和盛骏电子

[天丰电子]潘昌

钟光学(原名利达光电)

消费电子:文泰科技，李勋精密，戈尔股份

半导体:丁晖科技，紫光国威

建议注意:博通整合

[天丰餐饮]刘鹏

五粮液、山西白酒、伊利、中聚高科技

[天丰机械]邹润芳

推荐:三一重工、恒力液压、浙江鼎立、徐工机械

建议注意:中联重科(香港股票01157)，艾迪精密

[天丰电脑]沈海兵

用友网络、上海钢铁联盟、恒华科技、一华路

[天丰石化]张辉

恒益石化和同坤股份

风险预警:海外不确定因素、宏观经济风险、公司业绩达不到预期的风险等。

注:本文报告摘自天丰证券研究所发表的研究报告。有关具体报告内容和相关风险警告，请参见报告的完整版本。

证券研究报告《战略专题研究:如何利用净资产收益率引导投资？——附2019年第一季度三个选股组合

它于2019年5月15日发布

报告发行人天丰证券有限责任公司(已取得中国证监会批准的证券投资咨询业务资格)

本报告分析员刘，，sac执业证书编号。：

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