创业板放开借壳 投资思路也需变

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6月20日，中国证监会公开征求《上市公司重大资产重组管理办法》的修改意见。《重组措施》中有四个要点受到了市场的广泛关注:

一是取消重组上市标准中的“净利润”指标，支持上市公司通过并购实现资源整合和产业升级。

二是进一步将“累计首次原则”的计算周期缩短至36个月，引导收购方及其关联公司在控制公司后加快注入优质资产。

三是推动创业板公司持续转型升级，支持符合国家创业板战略(俗称“借壳”)的高新技术产业和战略性新兴产业相关资产重组上市。

四是恢复重组与上市的配套融资，支持上市公司投放资产改善现金流，发挥协同效应，引导社会资金向具有自主创新能力的高新技术企业聚集。此外，本次修订将明确科技板公司并购监管规则的衔接安排，简化指定媒体的披露要求。

其中，最重大的变化是第三点:创业板未来可以借壳重组。

对此，一些市场参与者认为，所谓的资产重组是黑箱操作、权利寻租、腐败滋生、恶意操纵和欺诈的代名词。允许创业板在后门上市是历史的逆转。

真的是这样吗？

在我们看之前，我们总是强调努力增加除名。市场基金被迫专注于所谓的蓝筹股。茅台和平安创出新高，它们获得了基本面的支持。康美制药和康德信等所谓的假蓝筹股受到了机构的追捧。在这样的市场中，除了少数所谓的蓝筹股，大多数股票都在下跌。跌破二进制的股票随处可见。还有许多股票跌破1元。谁批准了垃圾股票上市？这些股票是散户投资者。如果没有金融运作，许多创业板公司已经退出市场。事实上，在此之前，创业板也曾有过曲线借壳动作，操作复杂，散户投资者也是一头雾水。现在，管理层基于现实，为一些资不抵债的垃圾股增加了一条出路。这对国家和人民都是好事。由此也可以看出，管理层务实求真的态度是值得称道的。

事实上，中国证监会也组织了专项检查以避免退市，符合退市标准的公司经核实后将坚决退市。对于放宽创业板并购，中国证监会做出了明确而重要的限制:按照国家创业板战略，支持高新技术产业和战略性新兴产业相关资产的重组和上市。最终目标是通过资本市场在科技领域大规模定向输血，发展中国的核心科技。

放松创业板的并购重组是实实在在的好处。对于那些真正能够合并和重组“国家战略性高技术产业和战略性新兴产业”的空壳公司来说，股价极有可能飙升甚至失控。

实际上，让我们看看过去三天的收益。在涨幅居前的股票中，有300，362只天翔环境、300，371只钟会、300，105只龙元科技、300，029只天龙光电、300，023只宝德、300，210只森元等。，他们都取得了不错的成绩。其中会不会有“国家战略性高技术产业和战略性新兴产业”进行并购重组？我们不妨回顾几年后。

在正常情况下，每项政策都是经过仔细考虑后出台的。尤其是在创业板开后门的翻天覆地的变化，肯定会带来市场思维的改变。

作为投资者，尊重市场是第一选择。

政策已经改变了，所以不要忽视它。

利用这一趋势。