信托公司发力转型 资产证券化持续升温

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我们的记者陈彦蓉

信托公司布局资产证券化业务持续升温。

英国《金融时报》记者查询风数据发现，2019年前5个月，共有27家信托公司在交易商协会发行资产支持票据项目(abn)，作为分销载体管理公司，总规模为894.3亿元，同比增长335.64%；12家信托公司发行信贷资产证券化产品，总规模2708.05亿元，同比增长17.31%。

资产证券化作为一种标准化的债务融资工具，可以加速企业股票基金的振兴，引导社会资金进入实体经济。在信托业资产规模适度下降的情况下，资产证券化业务仍能实现反向增长，这也显示了其作为信托业务转型起点的优势。

规模增长明显

生意更加兴隆

近年来，信托公司资产证券化的步伐越来越快。信托公司在交易商协会的银行间clo产品和荷兰银行产品分销市场具有一定的规模优势。风能数据显示，2018年，这两种产品的总分销规模已超过1万亿元，同比大幅增长60%。

此外，英国《金融时报》记者发现，在68家信托公司披露的2018年年报中，49家信托公司提到了资产证券化，34家信托公司具体阐述了其在资产证券化领域的发展成就。

自2019年以来，尽管行业资产规模一直在下降，但信托公司从事资产证券化业务的团队仍在不断扩大。2018年，共有25家公司发行了荷兰银行产品，16家公司发行了clo产品；仅在2019年前5个月，就有27家信托公司成功发行了荷兰银行产品，12家公司发行了clo产品。

事实上，资产证券化具有多样化的业务功能。迄今为止，信托公司发行的资产证券化产品的基础资产种类不断丰富。除了企业贷款、房地产、地方政府融资、金融同业和不良贷款等传统领域外，消费金融和普惠金融等新业务领域也可以与资产证券化有效结合。

例如，平安信托于2018年成功推出国内首只互联网消费金融债券abn，创造性地引入外国投资者，为融资企业提供多元化的融资服务安排，帮助企业降低融资成本；另一个例子是金谷信托。根据年报数据，截至2018年底，其资产证券化业务累计超过1700亿元，信贷资产证券化累计发行规模超过1000亿元，位居行业前列。基础资产扩展到信用卡贷款、个人汽车抵押贷款、个人住房抵押贷款和租赁资产，并进一步覆盖资产证券化业务的主要类别。

在加速着陆的背后

政策和市场驱动

信托公司资产证券化业务的快速发展离不开政策引导和市场发展的双轮驱动。

在监管层面，2018年出台了《资产管理新规定》，信托公司原有的渠道和多层嵌套业务得到进一步清理和压缩。资产证券化等“标准化”业务符合监管鼓励的方向，有利于信托公司从被动的渠道角色向主动的管理者角色转变。

一些业内人士认为，信托公司进入渠道后，不仅要承担从基础资产筛选到产品发行的主要责任，还要承担后续管理和信息披露的责任。一方面，去渠道可以增加与abs业务相关的收入；另一方面，它也促进了信托业的起源和回归进入一个更加良性的轨道。

近年来，我国资产证券化市场发展迅速，为信托公司进入这一市场奠定了良好的基础。同时，信托制度本身具有开展资产证券化业务的优势。

据业内人士分析，信托公司作为重要的特殊目的公司，具有明显的制度优势，可以通过设立特殊目的信托作为分配载体来解决破产隔离和资产披露问题。发展资产证券化业务有助于盘活现有资产，满足当前市场对资金的需求，是信托行业回报服务实体经济本质的体现。

此外，信托公司自身的资本优势和渠道优势也是其转型资产证券化的资源禀赋。例如，信托公司在资金和许可证方面有一定优势，可以弥补承销方面的不足，同时可以快速锁定资产，为客户提供全方位的服务。

竞争往往很激烈

市场集中度更高

目前，我国信托公司参与资产证券化产品的发行，呈现出强者不断强大、趋于集中的特点。

根据wind数据，《金融时报》记者发现，2018年，在参与发行信贷资产证券化产品的16家信托公司中，建行信托、交通银行信托和中海信托共发行1000多亿元，其中建行信托以42个项目排名第一，共发行3364.18亿元。这三家公司占全年总发行量的66%，市场集中度可见一斑。

目前，一些银行信托公司可以凭借自身的资源禀赋获得较低的发行率，通过规模盈利，但同时也促进了市场集中度的提升，使得业务难度加大，市场竞争趋于激烈。

此外，资产证券化产品的基本资产高度集中在房地产抵押贷款中。2019年前5个月，信贷资产证券化产品中，有17种住房抵押贷款支持证券产品，发行额占总规模的53%。受益信托网的数据显示，2018年，在信托公司发行的clo产品中，住房抵押贷款增加了4135.12亿元。汽车贷款、信用卡贷款、企业贷款、消费贷款等其他产品。有涨有跌，占很小一部分，都在100亿元以内波动。这也意味着2018年新增信贷资产证券化的增长可能主要是由住房抵押贷款的增长引起的。

此外，一些业内人士表示，信托公司在资产证券化业务方面的要求相对较高。信托公司需要有一定的获取高质量项目的能力，以及承担项目的专业能力，还需要中后台的支持能力。

2018年，交易商协会分两批批准了12家信托公司非金融企业债务融资工具的承销资格。据业内人士介绍，非金融企业的债务融资此前已由银行和证券公司承销发行，信托公司在中国的业务刚刚起步。进一步提高发行和投资信托公司的业务能力仍是信托公司应努力推动资产证券化业务向深度和广度发展的方向。