中小板培育众多细分行业“隐形冠军”

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在中国多层次资本市场蓬勃发展的过程中，15年前深圳证券交易所中小企业板的成立为许多急需资本优化的中小企业打开了大门。自2004年5月27日首批8家公司上市以来，公司数量已接近1000家，股票总市值达8.6万亿元。中小板已覆盖深市和沪市市值的16.42%，成为多层次资本市场体系的重要组成部分。

在过去的15年里，中小板一直在改革和坚持的过程中奋力前行，帮助上市公司走向高质量的发展。多年来，中小板公司业绩保持两位数复合增长，累计营业额近200万亿元，累计现金分红超过4000亿元，培育了一大批在行业发展和经济转型升级中发挥主导作用的子行业“隐形冠军”，如Hikvision、BYD、IFlytek等企业。

服务实体经济，提高质量和效率

中小板始终坚持服务实体经济、防范金融风险的根本使命，推动市场融资环境不断改善。

据深圳证券交易所统计，截至2019年5月17日，932家中小板公司总股本为8646亿股，累计总成交量为197.91万亿元，总市值为8.6万亿元，约占深市和沪市总市值的16.42%，在多层次资本市场中占据越来越重要的地位。

一方面，股权融资的功能得到有效发挥。截至5月17日，已有932家公司首次公开发行(ipo)筹资6109亿元，再融资1.6万亿元。其中，340家公司上市后融资2次以上，58家公司上市后融资4次以上，市场直接融资功能不断加强。

另一方面，并购活动非常活跃。15年来，中小板公司实施了429次重大资产重组，交易总额8349亿元，配套融资超过2000亿元。出现了一批具有典型产业逻辑、改革示范、服务国家发展战略的重组案例。

例如，快递行业的领导者SF Holdings通过重组和上市进入中小企业板，开启了公司发展进程的新篇章；迪奥家居收购欧申诺，切入高端建筑陶瓷领域，深化公司在高端建材领域的业务布局；蓝帆医疗集团收购了心脏支架制造商贝尔松国际公司，以提升其业务和管理的国际化水平。

在过去的三年里，中小企业板的并购进一步提高了质量和效率。上市公司重组目标的平均增加值率持续下降，2016年至2018年分别为12.1倍、6.9倍和4.9倍，估值体系逐步趋于合理回报；近三分之一的M&A目标涉及互联网、云计算、人工智能、软件和集成电路、高端设备制造、生物医学和其他领域，为一批创新型和成长型企业注入了增长动力；30多家中小板公司已开始落后产能，为业务或资产注入广阔的空市场，并在清理产能方面迈出实质性步伐；此外，上市公司披露了22起跨境并购交易，涉及金额超过2000亿元人民币，海外并购步伐继续加快。

拥抱技术创新，释放活力

中小板公司不断加大R&D投资，提升主营业务核心竞争力，激发企业人才创新活力，在创新引领下不断释放增长动力。

数据显示，截至2019年4月30日，932家中小板企业中，省级以上高新技术企业715家，战略性新兴产业企业375家，分别占77%和40%。其中，192家企业拥有国家火炬计划项目，184家企业拥有国家重点R&D计划项目，69家企业获得国家创新基金支持，68家企业为国家创新试点企业。

过去五年，中小板公司研发总支出的复合增长率达到25.3%，R&D强度保持在2.5%以上，并呈逐年上升趋势。2018年，中小板公司研发支出总额为1463.2亿元，平均研发支出为1.68亿元，同比增长24.8%，同期研发支出占经营收入的平均比例为3.17%。

通过不断增加在R&D的投资，中小板公司已经在各自的行业建立了竞争优势，其中大多数已经发展成为子行业的领导者。据统计，443家中小板公司的主导产品在其子行业国内市场排名前三，155家公司的主导产品在其子行业国际市场排名前三。2018年，子行业龙头企业平均研发支出为2.26亿元，同比增长27.06%，R&D密集度为4.27%，同比增长0.31个百分点。

业内人士表示，中小板15年来的发展经验表明，持续的R&D投资、积极的技术创新和管理创新已经成为上市公司寻求可持续发展的重要基础，成为实施创新驱动发展的力量源泉。

建立建设规范，完善制度

中小板继续沿着市场化和法治化方向完善基本制度和规则体系，保持资本市场健康有序运行。

为了优化资源配置，中小板参与制定了12个行业的信息披露指引，包括民用爆破、软件和信息技术服务、快递服务、零售等。在总结行业运行规律和风险特征的基础上，结合投资者需求，从行业特征、公司业务和核心竞争力等多个维度规范信息披露。目前，行业指引涵盖了160多家中小板公司的行业信息披露，有效提高了信息披露的深度和准确性。

为提高监管有效性，中小板率先实施分类监管，密切关注高风险公司和关键问题，主动出击资本占用、违规担保、业绩变化、股票清算、控制权竞争、媒体质疑等事项。及时采取监管措施，引导上市公司提高信息披露质量，向公司及关联方发出近2万封监管信。

与此同时，中小板严肃处理日常监管中发现的各类违法违规行为，共进行了378次纪律处分，涉及147家上市公司，包括32次公开谴责和115次通报批评，涉及违规交易股票、违规占用资金、违规担保、违规承诺、违规使用募集资金等。

严格出口市场是监管的重要职责。近年来，中小板结合上市公司退市监管实践，参与退市制度的研究和完善，不断推进退市制度改革。具体措施包括完善金融退市指标和增加市场退市指标；建立欺诈性发行、重大信息披露违规、五大安全领域重大违规等强制退市实施机制；建立和完善主动退市制度；建立退市和再上市制度。

实践社会责任谱的新篇章

一大批中小板公司在稳步发展的同时，积极践行社会责任，在分红、环保、扶贫等方面发挥了示范作用。

统计显示，在过去15年中，中小板公司累计现金分红4428亿元，约占累计净利润的30%。2014年至2018年，现金分红的中小企业数量和金额稳步增长，现金分红占企业总数的比例平均为76%。2018年，中小板公司现金分红总额为937亿元，12家公司现金分红总额超过10亿元。

自上市以来，Hikvision的经营业绩持续稳步增长，并已连续10年实施现金分红。2018年，分红总额为56.1亿元，在中小企业中排名第一。三年来，累计现金分红139亿元，是初始募集资金34亿元的四倍。

同时，中小板公司结合自身产业特点和扶贫领域的实际情况，通过兴办产业、培训和参与公益活动，推进产业扶贫、教育扶贫、健康生态扶贫等精准扶贫项目。2018年，243家中小板公司投入73.31亿元扶贫资金，带动123830人脱贫。

产业扶贫是中小板企业准确扶贫的重要切入点。2018年，中小板公司投入工业发展扶贫项目资金56.88亿元，带动74223人脱贫；启动了424个工业扶贫项目，涵盖农业和林业扶贫、旅游扶贫和电子商务扶贫等不同类型。

在深化扶贫的过程中，中小板公司坚持扶贫与生态保护并重。例如，华英农业和金风科技通过推广生态产业模式和建立生态农业合作社，增加了贫困地区人民的经济收入；华林证券积极推进绿色能源扶贫，参与光伏电站扶贫项目，提高生态脆弱贫困地区的扶贫效益。