供应商讨债暴露管理层利益纠葛 银隆IPO之路或生变

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■记者李嘉

珠海银龙，一家承载着董明珠新能源汽车梦想的企业，于去年5月在广东证监局办理了辅导注册，正式走上了ipo之路。然而，8个月过去了，珠海银龙(以下简称银龙)的ipo却没有取得明显进展，还陷入了拖欠和欺诈性赔偿的漩涡。

"银龙的首次公开募股可能会推迟."一位接近银龙的人士透露。“目前，银龙有一系列的问题需要解决。其内部组织结构和各级关系尚未理顺，技术存在争议，利润尚未得到支持，投资者可能不认可。同时，最近银龙事件频发，现在不是银龙上市的好时机。”

格力人和前任管理层

关系需要理顺吗？

近日，珠海银龙因遭遇供应商上门讨债，被控拖欠10亿元人民币及涉嫌欺诈，再次被推到聚光灯下。几个月前，这家快速扩张的公司仍在争取ipo。

事实上，四年前，银龙首次被报道有意在a股上市。2014年，银龙借壳的消息传遍了整个行业。2015年，三友化工希望获得银龙21%的股份，但最终因为双方不能谈论增资条件而放弃。随后，中冶、北坝传媒，包括格力电器对银龙的收购，都化为乌有。

最终进入董明珠之后，银龙迎来了上市的机会。去年5月，珠海银龙在广东证监局办理了辅导注册和公示，银龙正式走上了ipo之路。

这个机会对银龙来说是极其宝贵的，它在上市的道路上经历了许多挫折。为了加快规模扩张，银龙开始了张之路的高速扩张。

格力收购银龙失败后，董明珠仍然支持银龙，并请王健林、刘投资。在银龙扩张期间，董明珠甚至多次出现在银龙生产基地的施工现场，之后格力员工频繁跳槽至银龙。

最近，银龙的供应商讨债引起了业界的关注。银龙的供应商珠海思奇的30多名员工聚集在银龙的入口处，拉起横幅，希望收回欠款。随后，消息继续发酵，并透露它欠供应商超过10亿元的付款。然而，银龙认为对方的产品质量存在问题，双方均向法院提起上诉。

“格力人入驻银龙后，与公司原有管理层产生了严重分歧。供应商讨债事件是格力人员触及原高层和供应商利益的体现。”一位接近银龙的人士透露。

“魏银仓放弃银龙董事长的职位后，董明珠将很快掌握实权，但要整合银龙，甚至实现银龙上市，他将面临很多问题。目前，银龙内部原有管理层与新生力量的关系没有得到妥善处理，组织结构关系没有理顺。”银龙的一位内部人士表示。

据业内人士介绍，“一般来说，辅导注册只是企业ipo的前期准备，企业需要进入辅导期后才能正式申报ipo。”从申报到发行审核需要一年多的时间，ipo审核非常严格。此时，银龙陷入了拖欠款的漩涡，这对其上市来说不是好消息。”

技术是有争议的

它能被市场认可吗？

尽管董明珠一再强调他对银龙很乐观，但他毫不犹豫地将自己所有的净资产都投资在了银龙身上。然而，关于银龙价值的争论从未停止过。这场争论首先集中在银龙钛酸锂电池技术的未来。

珠海银龙主要从事钛酸锂电池、新能源汽车、储能系统及配套充电设施的研发、生产和销售，专注于钛酸锂材料和电池的技术研发和制造能力。

钛酸锂电池充电速度超快，适合频繁短途行驶和电动公交车。然而，它的缺点是明显的低能量密度，这使得电池的总容量有限，巡航范围相对较短。这也使得银龙很难迅速打开新能源汽车和乘用车领域的局面。虽然银龙自称是覆盖新能源产业上下游的综合性新能源企业，但其产品主要是新能源客车，乘用车产品仍处于准备阶段。

“董明珠投资银龙是为了看中其电池技术，但这项技术一直受到批评。电池在公交车上使用，需要反复充电，不适合乘用车，乘用车是企业汽车未来发展的主要方向。银龙将在解决这个问题之前上市，投资者很难乐观。”家电行业观察家刘步尘认为。

被指控作弊

过度依赖补贴？

关于虚假薪酬的声明，银龙内部人士在接受《证券日报》记者采访时表示:“不存在(虚假薪酬)。”

然而，不可否认的是，国家补贴确实已经成为银龙收入的重要组成部分。纵观银龙近三年的财务报表，2014年至2016年的收入分别为2.48亿元、38.62亿元和78.98亿元，净利润分别为-2.66亿元、4.16亿元和8.36亿元。2016年，银龙的收入是三年前的32倍。

三年末，珠海银龙应收账款余额分别达到3亿元、31.8亿元和47.7亿元。除2016年外，银龙前两年的应收账款占全年收入的80%以上。换句话说，国家补贴已经成为银龙当前收入的重要来源。

据业内人士介绍，“珠海银龙的主要产品是公交车等商用车，主要客户是公共机构，支付周期通常较长。与此同时，随着补贴政策的变化，这种现象无法持续，银龙需要建立可持续的盈利能力。”

目前，珠海银龙已开始高速扩张张之路，并在成、宁等基地建设了乘用车和电池项目。银龙此前宣布，2017年将实现营业收入约300亿元，这一收入目标将比上年增长280%。现在，银龙能否实现这个目标已经成为一个悬念。