不一样的成长股投资策略

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——专访汇丰金鑫基金经理陈平

⊙记者王主编金

我第一次见到“80后”陈平，它给人阳光、青春和活力的感觉。很难想象他已经是汇丰金鑫旗下两只成长型基金的基金经理，并能在不断变化的资本市场中独善其身。但是，在谈到投资的时候，我发现他分析的很有逻辑，很透彻，对成长股的投资也有自己独特的见解。

面对今年创业板的跌宕起伏，多年来专注于创业板投资的陈平讲述了自己对成长股的投资理念以及对当前市场的思考和理解。

增长永远是第一要务

陈平的基金经理之路坚定不移。研究生毕业后，他先后在南京证券(601990，诊断部)和郭进证券(600109，诊断部)担任研究员，之后加入汇丰金鑫基金担任tmt研究员，并很快成为科技先锋基金和新能源混合基金的基金经理。

当被问及为什么选择tmt领域时，陈平说:“当我第一次进入这个行业时，我别无选择。”领导说传统行业的难度系数太低，电子行业更适合你。”

这样，陈平开启了科技产业的研究之路。几年来，他一直专注于这个领域，这让他对成长型股票的投资有了独特的看法。陈平认为，成长型股票的投资重点是寻找能够持续增长的高质量公司，以合适的价格购买它们，并与它们一起成长。相对而言，高质量的增长更为重要，而对成长股的估值要求通常不会太严格，因为它们的增长可以很快消化估值。

在两个多小时的采访中，记者最深切地感受到陈平几乎没有参与跟随潮流。他更注重基本面，将考虑行业的生命周期阶段、行业增长率、竞争格局、相关公司的核心竞争力和公司治理。

避免陷入低估值的陷阱

陈平还认为，成长型投资和价值型投资并不是对立的，它们是相互融合的，但投资方式和侧重点略有不同，在成长型股票的投资中应考虑一般价值策略的适用性。

他解释说，一般来说，成长股往往意味着变化，投资失败的可能性更大。此时，如果你简单地用价值思维(用廉价的估值购买一家公司)来投资成长型股票，你将很容易遇到“低估值陷阱”的风险。

例如，一开始，一家手机巨头的市盈率约为10倍(10倍的市盈率在成长型股票中已经是一个非常低的估值)，市盈率并不高，但净资产收益率却非常高。如果我们简单地从价值思维出发，公司是值得投资者大规模开仓的。后来发生的事情是，公司业绩持续下滑，最终基本退出市场。同一时期，另一家科技公司的市盈率高达50倍。此后，其业绩一直在不断提高，但原来的高估值已经降低。现在它已经成为世界手机巨头。

积极看待创造蓝筹市场

年初以来，a股的风格一直在不断变化，这是不可预测的。那么，长期关注成长股投资的陈平如何看待当前市场？

陈平认为，创业板市场可能有三个阶段。第一阶段是超卖反弹，现已完成。现阶段大幅下跌的高价值股票表现相对较好。第二阶段需要表演的配合。目前，创业板扭转了第一季度业绩增长持续下滑的趋势。如果业绩能继续上升，就会有第二阶段市场。“目前，我们对第二阶段市场相对乐观，市场可能会波动，但表现良好、处于领先地位的公司将会出现。”陈平说。至于是否存在第三阶段市场，陈平认为需要进一步观察。

谈到未来的布局，陈平看好两个大方向:一是消费电子领域的龙头企业，其核心逻辑是消费电子产品呈现出强烈的消费属性，供应链中的龙头企业正从早期的数量驱动向创新驱动转变，这些龙头企业目前处于较低的估值水平；第二，媒体公司。在从物质文明到精神文明的演变过程中，这些公司的产品需求将稳步增长，更重要的是，它们目前的估值并不昂贵。