负利率政策的传导机制 与常规货币政策并不一致

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与居民持有现金的成本相比，即使存款利率出现激进的负利率，如-2%，也不会造成存款向现金的大规模转移。此外，文章指出，随着科技的发展，中央银行发行数字现金是大势所趋，必要时中央银行可以将数字现金的利率设定为负值。因此，用数字现金替代现金将解决未来居民现金提取对负利率政策的制约。

另一方面，为了推动存款利率突破零的下限，央行需要设定政策利率，即央行某些资产的利率为负值，而央行负债的现金利率为零，这将导致央行资产利率低于负债利率的损失。因此，强负利率政策要求央行发行央行的数字现金而非现金，并将央行的数字现金利率设定为负。