政策规范引导 A股公司现金分红明显改善

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我们的记者杨毅

随着年报披露季节的到来，投资者不仅关注a股上市公司的经营业绩，还关注“真金白银”分红计划能提供多少。利润分配机制是公司治理的重要组成部分。为了促进证券市场的长期健康稳定发展，提高上市公司的股利水平，监管部门近年来一直强调现金股利，加强监管。

业内人士认为，科学合理的现金股利政策不仅有助于解决上市公司增长需求与股东回报需求之间的矛盾，而且有助于减少市场投机，建立合理的投资预期，从而培育资本市场的长期投资理念，创造健康稳定的市场环境。

促进分红的政策已经取得了初步成效

在成熟的资本市场中，上市公司按时支付股利是一种常见的做法；股息是投资者分享股市增长的重要方式。据业内人士称，上市公司在经营业绩不佳、不符合分红条件或有正当理由的情况下，可能不支付现金股利，但他们坚决反对符合现金股利条件且无正当理由不支付现金股利的上市公司。

近年来，督促和引导a股上市公司分红的政策已经初见成效。据统计，2014年至2016年，上市公司现金分红率(分红金额/归属于上市公司股东的净利润)稳定在30%以上，处于国际中等水平。2016年，沪深两市共有现金分红的公司2053家，约占67.27%，分红金额为8307.77亿元；1128家上市公司连续五年支付现金股利，占43.2%；1415家上市公司连续三年支付现金股利，占46.7%。2017年，沪深两市共有2451家公司实施现金分红，占比70.3%，分红金额为9792.79亿元。

这些数据在一定程度上反映了上市公司分红意识的增强，并通过现金分配积极回报a股市场的投资者。

在非分红公司中，有些属于未分配利润为负且不符合分红条件的公司，但有些属于可以分红但不分红的公司。统计显示，2014年，符合分红基本条件(即“当期实现利润”和“累计未分配利润”均为正)但未分红的上市公司有291家，2015年有334家，2016年有286家，但2014年至2016年连续三年符合分红基本条件的上市公司只有28家从未分红。

股息是公司治理的重要组成部分

相比之下，a股市场上仍有很多公司长期坚持持续稳定的分红机制，中英电子就是其中之一。中英电子相关负责人告诉英国《金融时报》记者，自2012年6月在创业板上市以来，中英电子一直保持较高的现金分红比例。在上市的头两年，它将前几年累积的未分配利润以现金形式分配给股东，金额超过当年的净利润。在过去的三年里，每年超过60%的净利润以现金形式分配给股东。

“平衡股东和员工的利益对我来说是一项非常重要的工作。”中影电子董事长傅向英国《金融时报》记者表示，在满足公司业务发展需要的前提下，只要能以现金形式向股东支付股息，就会向董事会提议分红，使长期投资公司的股东能够获得合理回报。

事实上，利润分配机制是公司治理的重要组成部分。各国上市公司往往根据自身盈利能力和未来现金需求制定合理的现金股利政策。持续稳定的现金股利也是上市公司财务和经营状况在一定程度上稳定的信号。

分析师认为，上市公司应在尊重股东自主权原则的基础上，提高现金股利政策的透明度和连续性，丰富投资者参与现金股利决策的渠道和沟通方式，减少决策过程的随意性，规范公司内部治理结构。

采取更多措施，打败“铁公鸡”

近年来，监管当局一直强调现金分红和加强监管。中国证监会发布了一系列关于上市公司现金分红的规定。2013年，上海证券交易所发布了《上海证券交易所现金分红指引》，首次提出了30%分红比例的倡议，并向市场传递了现金分红的最佳行为准则。

2017年，中国证监会针对个别上市公司长期不分红的“铁公鸡”行为开展了一系列工作。据了解，中国证监会对一些有能力分红但不分两批分红的公司进行了监管采访。2017年，中国证监会连续三年对24家现金分红公司及其国有上市公司控股股东进行了访谈，向上市公司传达了中国证监会倡导现金分红的理念，敦促其尽快研究推出现金分红。程序；要求上市公司国有股东承担督促上市公司支付现金股利的责任，支持上市公司履行现金股利义务，并通过实际行动有效回报投资者。

中国证监会还特别关注上市公司的利润分配，并结合严格的专项检查，如“高交付和转移”。据了解，中国证监会在现场检查中集中资源、突出重点，选取2016年交割和转让比例较高的26家公司进行专项现场检查，对14家上市公司及关联方的违法行为采取行政监管措施，进一步规范了上市公司的利润分配行为。

此外，通过充分发挥交易所的一线监管职能，加强了对上市公司现金股利信息披露的监管。中国证监会责成本所制定并发布上市公司分红指引，完善分红信息披露配套措施，对符合分红条件但不分红或少分红的公司发出监管函或组织专题吹风会，督促上市公司切实履行分红责任。