苹果产业链冬去春来 基金紧盯绩优龙头

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苹果概念股已经低迷了三个多月，最近显示出复苏的迹象。自2月份以来，a股剧烈波动，但苹果概念股上涨了近8%。其中，欧菲科技(002456)、新伟通信(300136)和大足激光(002008)等领先股票均反弹超过15%。在许多业内人士看来，经过一轮激烈的调整，苹果产业链中的许多高质量公司再次拥有了良好的性价比。基于行业整体向上的发展前景，我们可以考虑重新布局。

一些基金经理表示，随着手机行业增速开始放缓，该行业已进入股票游戏阶段。在产业链各环节的洗牌阶段，“龙头集团”的领先优势将会越来越明显，最终呈现出强者为王的局面。

苹果产业链遭遇“滑铁卢”

自去年11月中旬以来，去年整体表现强劲的苹果产业链突然遭遇了一轮剧烈调整。信息数据显示，从去年11月中旬到今年1月底，a股市场该板块的平均跌幅达到23%。其中，科森科技(603626)、超声波电子(000823)、德赛电池(000049)、水星光电等股票下跌超过30%。香港股市相关股票的表现也不容乐观，虞舜光学和亚航科技在此期间下跌超过30%。

苹果产业链的急剧调整已经显著拉低了持有相关电子股票的基金净值。以富安达新兴成长混合基金为例。去年第三季度，它持有许多苹果产业链股票，如安捷科技(002635)、戈尔(002241)和欧菲科技。截至去年10月底，净值自去年年初以来增长了45.65%。但截至去年年底，其年增长率已降至21.5%。

这不是巧合。第三季度，持有大足激光和安捷科技的中融物联网主题基金的净值增幅从去年10月底的21.28%大幅下降至年底的7.11%。该基金经理在去年第四季度报告中表示，去年第四季度一些关键岗位发生了较大调整，这极大地影响了基金自成立以来的整体业绩。

至于苹果概念股的“滑铁卢”，业内人士普遍将原因归结为“新机型销售放缓”和“手机行业的冬天已经到来”。

一些分析师表示，由于苹果和华为推出新机器的影响，整个手机产业链将在2017年迎来创新的新一年。由于二级市场给手机产业链带来了更高的利润预期和估值预期，许多公司的股价偏离了基本面，情绪溢价的情况更加严重。在iphone8在寒冷天气上市的消息下，一线手机制造商轮流“削减订单”，而苹果在2018年第一季度降低了出货量，市场的恐高症被完全释放。

“消费电子行业去年增长了一年，因此年底将面临更大的获利回吐压力。此外，去年10月苹果新产品发布后，市场上出现了许多噪音，主要是负面噪音，包括手机价格高和产品设计缺乏新颖性。叠加智能手机普及率等一系列不利因素达到饱和点，导致整个行业出现大幅回调。”上海一位香港股票基金经理的分析称。

诺德基金认为，苹果产业链调整有三个原因:首先，2017年许多股票大幅上涨，基金选择获利回吐。其次，今年年初是一个非常有争议的时期。苹果公司的新年订单将被宣布，一些公司面临失去订单和降价的风险。第三，市场恐慌被放大，许多股票被错误地扼杀。随着时间的推移，他们的表现将会逐渐实现。

随着悲观情绪的蔓延，许多基金在去年第四季度选择退出相关股票。据天翔投资统计，截至去年第三季度末，持有戈尔夫股票的基金重仓数量达到100只，但到了第四季度末，这一数字已降至40只。此外，持有欧菲科技、李勋精密(002475)和安捷科技的基金分别从第三季度末的178、87和67只减少到第四季度末的130、76和11只。

“由于苹果的出货量低于预期，国内手机市场疲软，在报告所述期间，一些电子行业的配置有所减少。”广发银行在去年第四季度报告中表示。上海鹏华盈深港互联网股票基金也表示，考虑到市场可能对苹果新机型销售期望过高，该基金已逐步减少了手机产业链中的股票品种，并取得了较好的相对回报。

新一轮布局机会正在出现

2月2日，苹果发布了2018财年的第一份季度报告。尽管iphone销量同比下降1%，至7731.6万部，但苹果仍通过一份出色的成绩单证明了它是最赚钱的公司之一。

根据第一季度报告的数据，苹果本季度的收入为882.93亿美元，同比增长12.7%，这也是连续五个季度环比增长的指标；净利润为200.65亿美元，比去年同期的178.91亿美元增长12%。苹果的表现高于预期，这也推动产业链中相关公司的股价停止下跌和反弹。

据信息统计，自2月份以来，苹果概念股已反弹近8%，欧菲科技、新伟通信、李勋精密和大足激光等领先股票涨幅超过15%。根据其他数据，整个2月份，流入欧菲科技和大足激光的主要资金分别达到76.74亿元和71.37亿元。

“回顾前几年的数据，在年底和年初，将会有一些关于削减苹果产业链订单的信息，这将影响股价表现。这种季节性波动是正常的行业规律。一般来说，苹果产业链从每年的11月和12月到次年的1月和2月表现不佳，但经过一轮调整，将迎来新一轮布局机遇。”上海一位优秀的基金经理表示。

郭进证券还在一份研究报告中分析称，在2016年12月和2017年1月，苹果的产业链也进行了重大调整。当时，市场对苹果2017年第一季度的手机销售感到担忧，苹果产业链中主要公司的估值水平在2017年下降到20倍至26倍。然而，到2017年1月底，资金和基本面产生了共鸣，苹果产业链的股价一直在上涨。

在郭进证券看来，类似的担忧在苹果的产业链中再次出现。目前，苹果产业链中主要公司2018年的估值水平已经下降到20-28倍，这是合理的，也是2018年展示某些机会的好时机。

许多基金经理也认为，借助移动通信、5g、物联网等行业发展的大浪潮，消费电子行业可持续发展的基础非常坚实，未来将继续蓬勃发展。经过一轮激烈的调整，许多高质量的公司又有了良好的性价比。基于行业整体向上发展的前景，可以考虑重新布局。

一位华南基金经理表示，主流手机品牌的产量和海外需求仍在增长。他预测，随着更多新车型相继推出，市场将在第二季度启动。

「目前，电子行业的估值水平与经修订的相关公司的业绩增长率相符。因此，电子行业，尤其是苹果产业链，是基金的重点配置方向。”创新科技基金经理李表示。

投资摩根尖端灵活配置的基金经理利得汇认为，苹果的技术创新比竞争对手领先2到3年，苹果手机的销量有望突破历史新高。与此同时，全球供应链继续向中国领先的零部件企业转移，预计这些领先企业未来将继续保持高增长。

惠天富新兴消费基金经理刘伟林表示，虽然苹果产业链和新能源汽车产业链在去年第四季度经历了周期性的动荡，但他们判断这两个行业仍是未来增长最快、产业结构最好的行业，最有可能成为世界级高端制造企业。

股票游戏时代的精选股票

数据显示，2010年至2014年，智能手机行业保持了高速增长。2014年后，由于普及率的提高，手机行业的增速开始放缓，行业进入了股票游戏阶段。

在业内人士看来，随着行业增长逐渐停滞，手机产业链内部的竞争将会更加激烈。在这种情况下，“龙头集团”的领先优势将会越来越明显，最终将会呈现出强者为王的局面。

在目前苹果产业链的市场中，虽然一些业绩突出的龙头股票的股价也有所调整，但都表现出明显的抗跌特征。

根据2017年股价最高点和本轮调整最低点的统计，新财富计算了22家手机产业链公司的股价下调幅度。结果表明，BOE A公司、李勋精密公司、大足激光公司和东山精密公司(002384)的回撤幅度最小，在四大最具抗力公司中排名第一。

这四家公司的共同特征是，它们拥有强大的基本面。2月28日，李勋精密发布了2017年业绩报告。预计2017年公司营业收入为227.82亿元，同比增长65.53%；归属于母亲的净利润为16.97亿元，同比增长46.77%。根据BOE A股1月26日发布的2017年业绩预测，预计上市公司股东应占年度净利润将达到75亿元至78亿元，同比增长298.39%至314.33%。

在最近的一次机构调查中，大足激光表示，2017年，公司实现收入115.6亿元，同比增长66.1%，实现净利润16.75亿元，同比增长122.1%。此外，东山精密亦于其业绩报告中表示，其母公司应占营运收入及纯利于2017年分别增加82.44%及260.13%。

广发证券表示，智能手机的消费品属性越来越强，终端制造商的品牌效应越来越突出。优势品牌将获得更大的市场空，而与优势品牌建立了稳定关系的供应链企业将受益匪浅。在提高终端环节集中度的过程中，产业链中的各个环节也在经历一个洗牌阶段，预计会出现实力较强的参与者格局。

招商证券电子集团表示，2015年进入相对股票时代后，智能手机不是总量增加的逻辑，而是结构升级和行业分化的逻辑。在股票市场上，不仅销售量，而且利润都集中在龙头企业，行业集中度不断提高。

“我认为高质量的产业链公司必须满足两个要求:第一，它们与苹果有着密切的联系；其次，它可以为苹果新产品开发过程中的问题提供解决方案。只有符合上述要求的公司才能被称为好的加工企业，从而获得更好的估价。”上海一家大型基金公司的股权投资主管表示。

在北京一家大型基金公司的基金经理看来，苹果手机零部件采购向a股上市公司转移的趋势没有停止，而是在增加。然而，股票游戏的行业模式对股票选择提出了更高的要求，因为当整个行业蓬勃发展时，个股将升向天空，但当行业低迷时，只有质量最好的公司才会持续增长。