公募前两月净值战：金融地产“低头”成长“扬眉”

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本报记者李报道

2月28日，前两个月a股交易正式结束。

与首年第一个月金融和房地产头寸较重的基金不同，经过1月底和2月初近两周的深度市场调整，首年基金净值战的推演更加激烈。

一方面，在1月29日至2月9日的市场深度调整期间，一批净值涨幅居前的蓝筹股基金出现大幅净回调，部分基金跌幅甚至接近20%；另一方面，在“打造蓝筹市场”的指引下，排名垫底的中小基金净值有一定程度的反弹，部分基金甚至在前两个月进入了股权榜前十名。

随着市场风格的转变，今年的基金排名战将呈现出与去年截然不同的局面。

增长与蓝筹股洗牌

2018年前两个月，公共基金的表现发生了巨大变化。

一月份，在金融和房地产领域拥有大量头寸的基金成为绝对的王者。在活跃的股票型基金中，1月份有4只基金涨幅超过15%，涨幅最高的万佳宏观时机收益率达到18.32%。然而，自1月29日以来，连续两周的市场深度调整已导致基金收益率排名发生明显变化。

上述10，000户家庭的宏观时间为1月29日至2月9日，其净值下降了18.33%，而在2月9日至2月27日期间，其净值几乎没有上升，仅略微上升了0.79%。因此，截至今年2月27日，它们的收益率已降至5.87%，比1月份的股票顶部低了几十位。

与万佳宏观时机的情况类似，1月份十大活跃股票基金在前期的市场调整中，一般会回调超过净值的10%。例如，1月份排名第五的光大制造2025，从1月29日至2月9日下跌了19.24%，今年的收益率仅上升了1.84%；排名第六的光大银行同期下跌了18.96%，其今年的收益率仅上升了0.81%。

总体而言，受市场调整影响，今年前两个月活跃股票型基金的收益率较1月份大幅下降。截至2月27日，在今年十大活跃股票基金(不包括qdii、新基金、B级和量化基金)中，只有一只东吴阿尔法基金的收益率超过10%，达到13.65%，其余九只基金的收益率在7%至9%之间。今年十大基金的平均回报率为8.79%，而一月份十大股票基金的平均回报率高达14.27%。

值得注意的是，与1月份相比，前两个月的十大股票型基金名单发生了明显变化。1月份，排名靠前的基金都是头寸较重的蓝筹基金，而前两个月排名前十的基金中，汇天富移动互联网、郭芙新动力空调和中国邮政信息产业都是部分增长型基金。

这与2月中下旬以来“创造蓝筹股”的反弹密切相关。从汇天富移动互联网来看，从2月9日到27日，其增长率高达12.49%。在去年第四季度披露的尴尬类股中，主要集中在有色金属、人工智能、大数据等领域，在市场崩盘后表现出强劲反弹。

然而，尽管创蓝芯片近期出现反弹，但创业板指数的整体回撤幅度仍相对较大，仍未能回到1月29日下跌前的指数位置，直至2月28日收盘。由于之前没有浮动利润作为安全缓冲，经过调整后，成长型基金是最重要的一种。

截至2月27日，活跃股票基金跌幅最大的是金鑫多策略选择，自今年以来已下跌13.94%，从1月29日至2月9日，跌幅高达18.06%。该基金是典型的小型基金，第四季度末没有股票头寸。然而，在展望今年第一季度时，有人提到它对周期性股票持乐观态度，领先的有白马股票、半导体、光通信、新能源汽车、光伏风力发电等。它很有可能会在第一季度添加，然后绗缝。

一位在深圳接受采访的基金经理2月28日向记者指出，成长型基金在收益率上的差异化与中小企业的整体市场差异化是一致的。

他表示，市场风格没有改变，最近反弹的小票是一些表现较好的股票，在市场暴跌时被错误地扼杀，而不是集体小票市场。这意味着，目标错误的基金不仅会在市场大幅下跌时面临大幅回调，还会在市场复苏时获得份额。

该基金近一半的收入是负数

从整个市场的所有股票型基金(包括所有混合基金和股票型基金)来看，截至2月27日，共有1923只基金出现负回报(股票统计，下同)，占统计的4156只基金的46.27%，接近一半左右。总体而言，这4156只基金今年的平均回报率为-0.59%，其中330只基金亏损超过5%，这与去年基金整体获利丰厚的市场明显不同。

1月份市场大起大落，风格转换的市场分歧加剧，已经让很多机构人士感叹今年赚钱不容易，2月份的深度调整进一步强化了这种市场共识。

深交所一位私募总经理2月28日告诉记者,“我们原本预计市场将会调整，所以在1月底，基本上是空仓库，但我们没想到后期的市场调整会是如此剧烈的模式。虽然春节前后市场有所反弹，但我认为目前市场仍然相对疲软，所以没有急于增仓。”

“今年的手术真的很难。”深交所一只公募基金也告诉记者，“我属于平仓的风格，可以相对分散风险，但即便如此，从1月29日到2月9日有近10个点被平仓，对基金净值产生了很大影响。”尽管自那以来已经反弹了4个百分点，但它还没有回到暴跌前的净值。”

今年头两个月净值领袖的巨大变化可能是今年基金排名战的一个缩影。当市场难以形成统一的风格时，不断变化的市场将加大基金净值的波动，这将使其难以一路领先，并会焦虑或更符合今年的市场风格。