卫报：这次暴跌是股市修正？这样的集体性思维令人震惊

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凤凰国际市场由《卫报》编辑，

分析师和专家急于认为最近的股市崩盘只是一次重置。

我们应该大惊小怪吗？这是健康的矫正吗？或者，投资者，至少是那些被过去两年不正常的股市稳定性所愚弄的投资者，是否会走上这样一条路:即使股价稳步增长，也可能突然暴跌？这周每个人都能睡好吗？历史已经证明，在这个过程中没有什么可担心的。大多数股市波动不会变得更糟。在过去三十年左右的时间里，只有三次严重的股市崩盘，但这一时期已经被多次修正。

同样，道琼斯工业平均指数周一暴跌1175点，引起轰动。即使它突然下跌4.6%，在美国股市自2016年初以来已上涨约50%的背景下，也不被认为是合适的。请记住，美国的经济背景是失业率下降和工资上涨，这些都是好消息。

上图反映了道琼斯工业平均指数从2008年到2018年的波动。从数据中不难看出，该指数自2009年以来一直在上升。

然而，市场趋势仍有令人担忧的特征。首先是关于正常服务将很快恢复的观点的一致性。专家、分析师和基金经理在美国主要金融电视频道上表达了相同的观点，即这是一次修正、一次重置和一次调整。他们可能是对的，但是如果有不同的观点，那将会更加令人兴奋，因为一致的集体观点往往不能让人放心。

第二，过去几天的情况表明，大量资金通过投资银行推出的各种金融产品押注于平静。那么，一些低波动性基金的崩溃加剧了周一的抛售压力吗？这几乎是肯定的。但是，这种技术因素是一个可以忽略的暂时的花絮吗？不一定。有证据表明，其他风险被包装成低风险出售，但实际情况正好相反。十年来，当投资者得到廉价资金时，他们可能下了愚蠢的赌注。

最后，这一幕的前奏是，10年期美国国债收益率从2.4%迅速升至2.8%。许多人说，这是因为就业和薪资强劲的消息意味着美联储今年将不得不三次加息。这个解释是完全可行的。然而，以历史标准衡量，2.8%的10年期债券收益率仍然很低。那么什么是更正常的水平呢？4%？如果通缩真的被抑制，特朗普政府大幅减税，有可能达到4%吗？就上周而言，股市可能不会轻易调整。

也就是说，修正后的理论可能是正确的，同意一切都将回归平均是非常有意义的。但这种观点背后坚如磐石的确定性令人不安。经过九年的牛市，你可能会听到更多的疑虑。(双刀)