2019年中国证券业展望五大关键趋势揭秘行业转型

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受内外市场环境的影响，收入的持续下降使得中国证券业的发展在短期内遭遇瓶颈。

数据显示，从2015年到2018年上半年，中国证券业的总收入大幅下降，净利润大幅下降，资本回报率逐渐下降。由于整体规模较小，中国证券业在整个行业金融资产中的比重仍然较低，往往落后于银行、信托和保险。

长期以来，“视天气而定”使大多数券商无法适应外部环境的快速变化，行业集中度进一步提高，马太效应明显。然而同质化竞争是不可持续的，这促使行业不断寻求新的增长点和优势点，而数字化和金融技术带来的颠覆性变化也使131家中国券商面临转型选择之窗。

利润下降的背后是空

根据麦肯锡的研究报告，自2015年以来，中国证券业的总收入大幅下降。2017年，证券业总收入为3113亿元，同比下降5%。2018年上半年，该行业总收入仅为1266亿元，同比下降11.9%。虽然总收入有所下降，但2018年上半年，该行业的净利润仅下降至26%左右。

受收入下降和空利润下降的影响，证券业的净资产收益率明显恶化。2018年上半年，中国证券业的净资产年化回报率仅为3.5%左右。不难看出，国内券商的利润率和回报率明显低于国际市场水平。此外，行业收入结构更加多元化，渠道业务的收入贡献显著下降，资本业务的贡献增加。其中，截至2017年底，自营业务已超过经纪业务，成为券商最大的收入来源。

同时，中国证券业的马太效应突出，集中度提高。2018年上半年，近70%的行业利润集中在前10名券商，中小券商的业绩明显承压。2018年上半年，排名在50位之后的80家券商的收入份额仅为5%。在过去的两年里，证券从业人员的数量首次下降，然后经纪人的数量也下降了。

在这方面，麦肯锡全球管理合伙人黄鹤告诉投资者。com认为，在行业的快速变化下，一些领先的券商没有下降或下降较少，具有明显的优势。他们的共同策略包括重视与股指相关性较低的机构业务的发展，重视资本业务而忽视渠道业务，大力推进自营和投资，加大数字化和科技建设。

“从制度、机制和文化上看，大部分主券商已经打破了中国证券业的长期弊端。他们没有延续合同责任制或小团队制，而是越来越多地采用接近西方良好做法的人才库战略。这些都导致了在这一轮比赛中的最佳位置。”黄河告诉投资者。

五大趋势揭示了行业的关键转型

麦肯锡的报告指出，如果中国仅仅依靠自然增长，它至少需要20年才能成为一家国际运营商级的一流投资银行，但行业并购的整合将加速这一进程。未来，中国的市场份额将继续集中于国内领先的大型券商，形成大型全能券商和特色精品券商并存的格局。

结合成熟市场的经验和数字时代的新特点，麦肯锡认为中国证券业有五个长期发展趋势:第一，行业分化和融合；第二，顾客制度化；第三，企业资本化；第四，全面数字化；第五，智能操作。在行业变化和中长期发展趋势的背景下，券商应重点关注六个问题，即确定差异化战略方向、打造特色业务模式、拥抱数字化和金融技术、细化运营、管理运营风险、重塑组织和文化、积极转型发展。

“中国的131家券商需要区分它们的定位。除了少数大型全能经纪公司，大多数经纪公司需要放弃大而全、小而全的定位，转向行业专业化和注重战略。从客户需求来看，受个人财富积累和制度化的影响，零售理财业务和机构服务业务潜力较大。针对机构客户的需求，机构销售交易业务和主营经纪业务也将成为券商未来业绩的突破点。从业务贡献的角度来看，重资本业务，尤其是自营和投资业务，是券商的核心竞争力，也是券商未来扩大规模的主要出发点和发展方向。”麦肯锡全球副管理合伙人魏源表示。

此外，自2008年金融危机以来，成熟市场的监管者在法制化的基础上形成了三个关键的发展方向，即前瞻性的产业和技术、高风险和重叠监管。沿着中国资本市场市场化和法制化的改革方向，麦肯锡认为，随着对法制建设、预期管理、行为监管和对外开放的不断重视，资本市场的制度环境将更加完善，证券业将进一步发展。(思考金融产生了)■