节前流出节后回流 投资者情绪回暖

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摘要:截至节前最后一个交易日，两市融资余额约为7109亿元，较上周净流出约242亿元。节前融资加速蓝筹股外流，支撑市场转红。债务偿还显著增加，风险规避增加。每个板块的所有融资板块都流出了，还有一些股票仍在流入。假期过后，市场得到了资金回报的支撑，投资者的情绪正在升温，蓝筹股和增长轮动的格局有机会重现。投资者可以适当关注科技股

首先，节前融资盘加速资金外流，蓝筹股支撑市场转红

节前最后一周，上海指数上涨0.63%，创业板指数上涨0.48%，两种金融产品平均价格指数上涨1.34%，两市平均日成交量较前一周下降5%。截至节前最后一个交易日，两市融资余额约为7109亿元，较上周净流出约242亿元，下降约3.3%，其中上海股市融资净流出约为140亿元，深圳股市融资净流出约为102亿元。资金外流在整个一周逐渐加速，周一和周二的净流出总额为47亿元，周三和周四为84亿元，周五约为110亿元

此前该专栏曾提到:“1月下旬，市场已进入春节市场的节奏，部分基金对长假有对冲需求，市场活力有所下降。根据过去四年的数据，春节前的最后一周，融资流出规模超过100亿元。另一方面，虽然市场上有很多热点，但轮换速度快，可持续性不强。整体形势仍在上升和下降，利润效应不明显，融资盘不足，市场保持一定的波动幅度。”

在春节前最后一周的前半周，市场受到了人事变动消息的影响。在此期间之后，大量表现不佳的股票发布了大规模的亏损预警公告。周四，股票数量下降了近130只，市场风险偏好明显受到抑制。活跃资金流入表现优异的蓝筹股以规避风险。在外部股市持续反弹、内地股市资金不断向北流入的背景下，领先蓝筹股a股在本周后半周一同上涨。尽管一些融资头寸继续放量以避免长假风险，但上周的k线仍以红色收盘。

上周，融资净流出约为242亿元，从土地储备到北方的资本净流入为224亿元。从元旦到2月1日，融资净流出总额为380亿元，从土地储备到北方的资本净流入为661亿元。从去年第四季度到2月1日，融资净流出总额为1042亿元，从土地储备到北方的资本净流入为1168亿元。从资本的角度来看，第四季度融资头寸持续减少带来的影响已经被北方的土地存量所消化。自今年1月以来，拥有大量外资流入的主要蓝筹股的表现也明显好于大盘，这化解了上交所50指数(SSE 50 Index)去年12月跌破仓位后的负面影响。在业绩不佳的背景下，估值较低的领先蓝筹股获得了安全溢价，市场呈现28分化现象。

节前最后一周的日平均维修率保持在23.9%，低于前一周的24.2%。周四，100股的限制降至236%，迫使一些融资头寸减少，周五又回到241%，表明负债的安全性再次稳定。年报风险发布后，债务头寸减少，节后融资规模将呈现一定的稳定性。根据以往数据，节前流出的融资板块大部分也会在节后回流，这有利于支撑市场。自今年1月以来，上证综指已经反弹，其负债明显减少，这在过去的历史上是罕见的。后续市场主要基于反复触底和稳定，类似于2016年2638点之后的市场。

一方面，节后市场将继续受到外界的影响。领先蓝筹股连续上涨一个月后，存在技术上的整合需求，但派息率较高的蓝筹股在第一季度仍将保持稳定的表现。另一方面，在中小股业绩风险不断释放后，一些成长性较好、业绩较好、大股东质押率和商誉价值较低的股票开始脱颖而出。蓝筹股和增长轮换的模式有机会重现。科技股龙头将在节后两会前更加活跃。

其次，还款大幅增加，避险情绪上升

在春节前的最后一周，融资购买额为971亿元，日均为194亿元，比上周日的平均值低8.4%。节前最后一周，融资购买金额占融资余额的2.6%，低于前一周的2.8%。融资购买占交易额的7%，低于上周的7.3%。在节前的最后一周，出现了许多预警损失，蓝筹股进入前期密集区，减少了市场获利机会，削弱了融资头寸的开仓。

节前一周，还款额为1213亿元，日均还款额为242亿元，比上周日的平均值增长9.2%。面对长假的风险规避效应，很明显融资方主动减少头寸。

节前一周，融资购买和还款总额约为2184亿元，日均同比下降5%，与大盘基本持平。下跌主要是由于开仓头寸减少，谨慎情绪增加。

与节前最后一周末的融资余额7351亿相比，周周转率为29%，与前一周基本持平。总的受欢迎程度是温暖和寒冷的，活动是不够的。

与两市13，784亿元的周营业额相比，节前最后一周融资交易占15.8%，较前一周的15%有所上升，但仍处于过去四年的低水平，市场风险偏好较低。

在春节前的最后一个星期五，证券借贷余额约为60亿元，与前一周相比减少了约9亿元，这是过去六个月来单周最大的跌幅。证券借贷余额也达到了去年下半年以来的最低值。空的情绪也明显收敛。

第三，各行业融资全面流出，部分股票仍在流入

在春节前的最后一周，板块融资的最大流出为银行14.8亿元，房地产14.4亿元，保险信托12.2亿元，证券9.7亿元。

在春节前的最后一周，单只股票融资净流入额最高的分别是:广发证券1.78亿元、洋河股份1.43亿元、万达电影9100万元、苏宁云商6600万元、阳光电力6300万元、伟世通5800万元、万华化工5700万元、索菲亚5400万元、纳威福4800万元和长江电子科技4200万元

四、市场前景判断

假期过后，市场得到了资金回报的支持，投资情绪有所好转，蓝筹股和增长轮动的模式有机会重现。投资者可以适当关注科技股。