二季度工业企业利润增速有望继续回升

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国家统计局近日发布的数据显示，3月份规模以上工业企业利润总额同比增长13.9%，1月份和2月份同比下降14.0%。第一季度累计利润同比下降3.3%，比1-2月份下降10.7个百分点。

专家认为，3月份利润增长率大幅反弹，工业增加值和生产者价格指数在数量和价格上都有所上升，主要来自汽车制造、石油加工、钢铁和化工行业。第二季度，在增值税减税的影响下，工业企业利润增长率可能会继续上升。

汽车等四个行业的利润正在上升

国家统计局工业司高级统计师朱宏表示，3月份，产销增速加快，工业品价格企稳回升，汽车、石油加工、钢铁、化工等重点行业利润回升，工业利润增速明显回升。此外，工业企业的效益也有所提高:第一，单位成本由上升变为下降；第二，杠杆率持续下降；第三，成品库存周转加快；第四，盈利能力已经反弹。

中信证券固定收益首席研究员明明表示，利润回收主要来自四个行业。由于降价和新车型上市等因素，3月份汽车产销回升，带动汽车制造业利润同比增长1.0%，而前一季度利润同比下降42.0%。；受节后复工和海外供方因素影响，工业品价格回升，石油加工、钢铁和化工利润分别下降13.9%、15.2%和3.2%，分别比上年下降56.5%、43.8%和24.0个百分点。与1月和2月相比，这四个行业的总量增长了12.8%。此外，减税导致的预购和投资收入增加也推高了利润增长率。

就所有制类型而言，私营企业的增长率在第一季度由负转正，这也是唯一一种由负转正的所有制类型。数据显示，国有控股企业实现利润总额4146.2亿元，同比下降13.4%；股份制企业实现利润总额9170.9亿元，下降1.0%；外商和港澳台投资企业实现利润总额3182.2亿元，下降7.9%；民营企业实现利润总额3259.8亿元，增长7.0%。

郭进证券固定收益首席分析师周岳表示，国有企业利润同比萎缩，民营企业利润同比正增长，这表明短期经济已分阶段好转。

减税和减费增加了公司利润

展望未来，华泰证券(Huatai Securities)首席宏观研究员李超认为，3月份利润增长的反弹主要来自工业增加值和生产者价格指数(ppi)的量价上涨，因此仍反映出一定的季节性。未来利润的累计同比增长率能否转为正数，主要取决于数量和价格是否可持续，以及减税和减费政策的效果。

广发证券(GF Securities)首席宏观分析师郭磊认为，第一季度工业企业利润增速已见底，未来可能继续上升。首先，第二季度的平均生产者价格指数可能高于第一季度。在价格上涨的情况下，4月份的生产者价格指数概率与3月份相比继续上升。尽管5月和6月的涨幅较低，但自今年初以来新的价格上涨因素普遍较强。二是4月1日，增值税税率下调开始实施，这将对企业利润带来一定的增厚效应，在工业企业利润同比增长率中会更加明显。

光大证券首席宏观分析师张文朗预测，工业利润同比增长率约为3.5%。除了生产者价格指数的持续恢复，增值税的减少和即将到来的社会保障费用的减少预计将增加3-4个百分点的工业利润增长，而基础设施投资正在回升，房地产投资徘徊在一个高水平，这将继续推动房地产周期性行业和后周期性行业的利润增长。此外，刺激汽车消费的政策将刺激消费者的购买欲望。考虑到减税和减费的影响，累计工业利润的同比增长高峰可能在年底。