资管新规落地周年考 理财收益率连跌13个月

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《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(以下简称《新资产管理条例》)发布已近一年，新资产管理条例的实施对资产管理市场的发展产生了深远影响。银行财务管理经历了“量价双降”，银行间财务管理规模下降了60%。分析师认为，未来银行理财的整体回报率将继续保持在较低水平。然而，银行理财子公司的加速落地将给银行理财带来新的想象。

金融收益率已经连续13个月下降

去年3月，该行的财富管理收益率再次下跌。根据溥仪标准的最新监测数据，3月份预期收益封闭的人民币产品平均收益率为4.22%，同比下降0.04%。2018年2月，封闭式人民币预期收益产品平均收益率达到4.88%，截至今年3月，已连续13个月下降。

《中国银行(香港股票03988)财务管理市场报告(2018)》显示，银行间财务管理在“资产管理第一年”受到很大影响。截至去年年底，全市场金融同业产品余额为1.22万亿元，同比下降2.04万亿元，下降62.57%，表明“资金/”

根据4月22日溥仪标准发布的数据，2019年第一季度国内银行同业理财产品数量为1976种，比上个月下降18.45%；存续规模为0.98万亿元，比上个月下降36.58%。自2017年达到峰值以来，银行间金融管理规模已经下降了25个多月，尤其是2018年，同比下降了60%。

中国民生银行研究院研究员张力云今天在接受《京华商报》采访时表示，在中美贸易摩擦和经济结构不断调整的背景下，过去过度依赖投资的旧模式已不可持续，国内经济增长已从追求数量转向追求质量。张力云进一步指出，2018年，新的《资产管理条例》及其一系列配套规定出台，违规入市的监管意图明显，占资产管理行业近30%的渠道业务开始萎缩。具体到理财行业，银行非标准转移加快，表外业务加速回笼，同业理财持续萎缩；同时，新的资产管理法规要求严格控制现有老产品的规模，有序压缩和下降。但是，由于投资者接受度和资产管理机构产品创新能力的影响，新产品的发行相对较慢，这也导致财务管理整体规模下降。

苏宁金融研究所高级研究员陈家宁表示，目前中国的货币政策相对宽松，因此银行的理财收入一直处于较低水平。然而，由于新资产管理法规的影响，银行理财产品的发行规模有所下降。预计这一趋势将在未来继续。

展望2019年，溥仪标准的研究员余康表示，未来银行理财的整体收益率将继续保持在较低水平。据张力云介绍，在新的资产管理条例的过渡期内，现有的财富管理仍将侧重于结构调整，因此整体规模不太可能大幅增加，并有进一步下降的可能。至于理财产品的收益率，预计下降趋势将会持续。

上市银行理财业务收入被“贴现”

受金融市场不景气的影响，去年许多上市银行的财务收入缩水。

例如，2018年，工行实现理财业务收入421.78亿元(其中个人理财和私人银行业务收入275.96亿元，公共理财收入145.82亿元)，同比下降18.62%，主要原因是2018年产品转型和资产管理产品增值税。影响；建行实现理财业务收入111.13亿元，同比下降44.55%，主要受资产管理新规实施、理财产品发行成本上升等因素影响；邮政储蓄银行(港股01658)实现财务管理业务收入45.89亿元，同比下降5.11%。在股份制银行中，平安银行的财务管理费收入下降了60%。

一些上市银行在其年报中表示，新的资产管理规定将对银行业务带来一定的挑战。工行在年报中提到，新资产管理规定的实施，对银行推进业务转型提出了迫切要求。交通银行(港股03328)表示，资产管理行业正面临新旧体制的转型，保本理财规模下降、理财产品向净值短期转化等因素将对商业银行的资产管理业务运营和利润增长带来一定压力。

“作为资产管理行业的顶层系统设计，新的资产管理法规对不同类型的资产管理机构和产品带来了广泛的市场影响，银行、信托和证券公司成为受影响最大的金融机构。”张力云指出，随着资产管理业务的逐步回归，打破了公平交易、净值管理和期限错配的限制，对银行财务管理产生了很大影响，新旧资产管理制度的转换给商业银行的经营和利润增长带来了压力。根据上市银行年报数据，2018年，理财业务收入随着整体规模的缩小而大幅下降，许多银行的理财业务收入下降了4-60%。

在这种背景下，银行也在寻求转变其理财业务，更多地关注结构优化而非规模。陈家宁表示，新资产管理条例的实施使银行理财产品的发行更加规范，并有相关标准限制其从合格投资者的确认到投资产品的推广、信息披露、集中度管理和杠杆率。在带来标准化的同时，新规也增加了运营成本，这也可能影响银行理财产品的收入。在这里，最重要的是如何平衡利益和风险。

财务子公司给空带来想象的空间

许多分析师认为，未来银行理财的整体收益率将继续保持在较低水平。然而，另一方面，银行融资子公司的加快将重塑现有的融资市场结构。

在五家国有银行(中国、工业、农业、建筑和贸易)获准建立金融子公司后，中国光大银行和中国招商银行(香港股票03968)的金融子公司也于今年4月18日和19日获准建立。目前，已有7家银行的金融子公司进入筹建阶段，计划成立30家银行。

张力云表示,《银行财务管理监督细则》和《财务管理子公司监督草案》实施后，银行财务管理子公司布局加快，预计财务管理子公司最早将于2019年第三季度和第四季度开业。考虑到银行在规模、客户资源、销售渠道和资本水平等方面的优势，未来银行理财子公司的会展业将是巨大的，这将保持银行理财在资产管理行业的领先地位。此外，考虑到银行子公司也存在不足，如投资研究体系不完善、投资研究团队和人才缺乏、不熟悉股权市场、急需提高金融技术、急需打造业务特色等。在某种程度上，他们需要外部机构的专业支持。未来，资产管理机构之间的良性互动将会增加，这将有助于资产管理行业的长期健康发展。

陈家宁认为，加速批准理财子公司有利于理财市场向净值化和专业化转型。短期内，各家银行的金融子公司都处于筹建期，将推出一些新的金融产品，但主要是小规模的尝试，对当前的金融市场不会有太大的影响。从长远来看，随着银行理财子公司的成长和成熟，不排除对其他资产管理形式(信托、资产管理和基金)的影响。

《今日北京商报》记者刘双霞