内需承压 工业利润再现负增长

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北京商报(记者冯涛肖永刚)经过3月份短暂的温度回升，中国工业指数在4月份再次下跌。5月27日，国家统计局发布的数据显示，4月份规模以上工业企业利润总额达到5153.9亿元，同比下降3.7%，较上年同期的13.9%大幅下降。分析师认为，在国内需求疲软和国际不确定性的双重影响下，全年工业利润增速将继续承压。

1-4月，规模以上工业企业利润总额同比下降3.4%，与1-3月持平。在41个主要工业行业中，27个行业的利润总额同比增长，14个行业的利润总额同比下降。

具体而言，钢铁、石油加工、石油开采和化学工业等主要行业的利润得到适当恢复。1-4月，石油勘探行业利润增长19.7%，比上年增长9.4个百分点；烟草制品业、葡萄酒、饮料和精制茶制造业的利润分别增长29.4%和18.1%。钢铁、石油加工和化工行业利润同比分别下降28.1%、50.2%和16%，成为拖累整体下滑的主要行业。

“由于从4月1日起降低了增值税税率，一些工业品的需求在3月份提前释放，同期基数较高。4月份，规模以上工业企业利润同比下降3.7%，与3月份相比有所波动。大。”国家统计局工业司高级统计师朱宏解释说，“从平均增长率来看，3月和4月的利润平均增长了5%。”

然而，从4月份的主要宏观经济指标来看，下行压力仍然不小。4月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.4%，同比下降3.1个百分点。华泰宏李超团队表示，价格上涨难以与成交量下降相匹配，需求方承受压力，4月份工业增加值恶化是利润的主导因素。

民生证券(Minsheng Securities)分析师谢云良也认为，需求不足导致工业企业的营业收入和利润率下降。根据国家统计局的数据，4月份中国消费品零售总额同比增长7.2%，增速比上个月下降1.5个百分点。

同时，需求不足也反映在企业库存中。4月末，规模以上工业企业产成品库存41005.5亿元，增长4.9%。结束了连续七个月的下滑。

对于未来的产业走势，海通证券(港股06837)宏观分析师蒋超评论称，5月份前24天，六大电厂发电煤耗增速为-17.3%，明显高于4月份，表明5月份工业增速继续放缓。与此同时，自5月份以来，房地产和汽车的销售仍然疲软，发电用煤的增长速度有所扩大，这一切都表明工业经济仍然疲软，仍在缓慢见底。

凯投宏观策略师王建辉表示，据统计，2017年和2018年工业企业利润增长率为两位数，但今年的累计增长率为负。在2019年国内生产总值增速低于2018年的背景下，今年工业企业利润增速将整体承压。

招商证券宏观经济分析师张毅平(港股06099)也指出，中央政治局会议认为，目前中国经济下行压力更多是由结构性和体制性因素造成的，因此套期保值政策将更偏向于有助于解决中国经济结构性和体制性问题的措施，如分权、减税和减费等。这些措施的政策滞后时间较长，政策效果不如传统的同等规模的稳定增长手段。

在王建辉看来，未来的增长率取决于减税和减费能否顺利推进，宽货币能否顺利传导到宽信贷，以及中美贸易争端的解决。

“中国短期内可能看不到反周期政策的变化。反周期政策调整需要等待g20峰会，并通过观察贸易争端和经济形势做出进一步判断。”李超还表示，20国集团峰会仍是一个重要的时间节点，中美两国元首可能会在会谈中适当冷却贸易摩擦。考虑到企业仍有掠夺出口的行为，第二季度的经济数据不会迅速恶化。