铝价短期偏强运行

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从短期来看，铝价格将基本上涨，氧化铝价格上涨将推高成本。预计铝的价格将继续走强。但是，中长期来看，氧化铝新增产能仍相对较高，供应压力将逐渐显现。

最近，铝价一枝独秀。在上周五的大幅上涨之后，本周它继续发挥其力量，再次运行到上一个高点附近。截至5月13日收盘，上海铝业(14，340，160.00，1.13%) 1906合约收于14，225元/吨，连续两笔交易上涨1.6%。目前，社会库存持续下降，氧化铝价格上涨推高了成本线。预计短期铝价将大幅波动，并将继续面临中长期供应压力。

宏观方面暂时不好

此前，4月制造业官方pmi为50.1，财新为50.2，均低于3月。4月末，社会融资规模增加1.36万亿元，比去年同期减少4080亿元。4月份，人民币贷款增加1.02万亿元，同比减少1615亿元。4月份出口同比增长率为-2.7%，低于3.0%的预期，也低于此前的14.2%。

成本线继续上升

自2018年9月以来，国内氧化铝价格一路下跌，自2017年8月21日(今年4月15日)以来，已跌至每吨2645元人民币的低点。氧化铝价格的下跌已经逐渐触及一些冶炼厂的成本线。同时，随着环保控制的收紧，减产和减产开始增加，这促进了氧化铝价格的反弹。近年来，山西环境新闻频频，吕梁地区媒体报道了赤泥库的扬尘和渗漏问题。山西省氧化铝厂的赤泥排放问题可能会面临环境检查，这反过来又会引起市场对氧化铝供应下降的担忧。最近，由于环境监管，山西的一些氧化铝厂被勒令停产。交口新发因赤泥问题已停产280万吨氧化铝，其余两条生产线近日将陆续停产。孝义华清铝业有限公司因当地45万吨氧化铝项目环境污染被迫停产。氧化铝的价格继续上涨。截至5月13日，smm氧化铝的平均价格为2803元/吨。随着氧化铝价格的上涨，电解铝的成本线继续上升，支撑着电解铝的价格。

产量的下降已经扩大

数据显示，今年前四个月中国电解铝总产量为1152.3万吨，同比下降1.42%。2019年前4个月，受2018年6月至2019年2月电解铝企业亏损和减产的影响，产能规模持续偏低。自4月以来，尽管部分产能已逐步恢复生产，但其对4月份总产量的贡献有限。4月末，国内电解铝产能为3623万吨，行业平均开工率为88.8%，比3月底增长0.3个百分点。然而，5月以后，恢复生产对产量的贡献逐渐增加。预计5月份电解铝产量将达到302.5万吨，同比下降1.56%，产量增长率的下降幅度将会收窄。在稳定的消费形势下，预计5月底国内电解铝库存水平将降至130万吨左右。

总的来说，短期内基本上是由铝价格的形成推动的。山西的环境保护影响了氧化铝的产量。氧化铝价格的上涨推高了成本。目前，电解铝整体利润已经修复，导致复工加速。然而，短期产出的贡献是有限的，库存在消费旺季加速下降。预计短期铝价将继续走强。但中长期来看，年内氧化铝新增产能仍处于较高水平，叠加电网电价降低，新增产能和复工产能增加，供应压力将逐渐显现，铝价上涨将面临压力。