央行其他类资产异动 新一轮行情即将爆发

本篇文章2118字，读完约5分钟

最近，关于cpi和跨季节基金的讨论有所增加。记者注意到，行业机构对整体市场前景的宏观形势持乐观态度，cpi在未来可能会出现高峰和下跌。从跨季节基金的角度来看，随着监管政策的不断出台，对a股的影响预计将明显低于市场预期。在这个阶段，投资者应该紧紧跟随核心资产线索，拥抱低价值蓝筹股，彻底抛弃垃圾股。

海通证券蒋超预计6月份cpi将回落至2.6%

海通证券蒋超认为，通货膨胀在未来可能已经见顶。据分析，5月份cpi持平，同比继续上升至2.7%。去年水果产量的减少导致今年水果价格大幅上涨，市场上大量新鲜蔬菜价格下跌，猪肉需求和生猪价格随着天气变热而下降。机票和旅游价格下跌，而柴油和汽油价格上涨。自6月份以来，新鲜水果价格有所下降，生猪价格略有反弹，蔬菜价格持续下降。预计6月份cpi同比回落至2.6%，5月份cpi将达到全年高点。5月份，生产者价格指数环比上升0.2%，同比下降0.6%。目前，国内生产仍然疲软。自6月份以来，钢铁价格持续下跌，煤炭价格保持稳定，石油价格波动。我们预计6月份生产者价格指数将继续下降至-0.2%。

社会福利增长出现反弹。5月，社会融资增加1.4万亿元，同比增加近4500亿元，表外非标准融资拖累同比减少近2800亿元，这是主要贡献。去年4月底新的资产管理规定实施后，5月份非标准融资规模开始下降，形成了一个较低的基数，这种趋势今后还会继续。5月份，人民币贷款增加1.18万亿元，同比增加300多亿元，其中居民贷款同比增加近500亿元，主要是由于中长期贷款增加，而企业贷款同比基本持平，主要是由于短期贷款增加。5月份，m2持平于8.5%，m1上升至3.4%，m0上升至4.3%。5月份，社会融资存量增速从4月份的10.4%升至10.6%。在过去的两个月里，经济一直徘徊在低水平。回顾过去，通胀压力有限。

中国央行行长易纲最近表示，目前的利率处于适当水平，但如果未来环境恶化，有足够的政策来应对。因此，预计货币将保持相对宽松。

在其他方面，国内减税的效果是显而易见的。2019年5月，国家一般公共预算收入17，268亿元，同比增长-2.1%；一般公共预算支出17，356亿元，同比增长2.1%。财政收入的负增长意味着减税的效果已经显现。国务院副总理刘鹤表示，无论暂时发生什么，中国经济的长期积极趋势不会改变，外部压力有利于发展；在国际金融危机之后，我们的金融体系是正常的。宏观杠杆快速增长势头得到初步遏制，资本市场健康发展得到大力推动；要做好防范和化解金融风险的工作，注意把握处理风险的力度和节奏；做好金融调控，加强货币政策、宏观审慎政策和微观审慎监管的协调与合作。中国保监会主席郭树清表示，在经济转型的时刻，有必要再次明确对房地产业的态度，不要过分依赖房地产经济，同时要防止房地产企业融资过度挤出银行信贷资源。

分析师认为，上述观点在投资机构中颇具代表性。a股市场的宏观环境是稳中有进，cpi表现温和，表明货币环境依然良好。

沈万红元:不要太担心跨季基金

最近，半年后的流动性状况引起了市场的关注。深湾宏源证券的研究团队发布报告称，央行保持稳定和流动性的目标是明确的，目前金融机构的流动性分层预计将逐步缓解，因此没有必要对6月底的融资过于担心。

报告指出，中小银行的银行间负债是困难的。随着央行稳定措施的出台，中小银行的流动性有所改善；对于非银行机构而言，由于其债务方更依赖于同业，而资产方通常通过高杠杆、资质下降和长期展期等方式获得超额回报，因此当债务方出现“供应中断”时，流动性压力将迅速凸显。然而，从政策角度来看，央行一再表达了保持稳定的市场情绪。与此同时，央行采取的增加中小银行存单发行额度、重启28天反向回购、增加3000亿元再贴现和长期贷款额度等措施，都表明央行维护稳定和流动性的目标明确。据沈万红说，空今年的货币政策仍然宽松，目前金融机构的流动性分层有望逐步缓解。

分析人士认为，虽然已经接近半年，但投资者不必过于担心跨季基金，强有力的监管政策将有效化解市场压力。

投资促进策略:有新一轮市场或交易信号在酝酿

根据投资策略，当前市场形势与2018年12月有许多相似之处。首先，经济正在走下坡路，为了避免流动性的影响，央行连续两个月通过各种渠道向金融机构提供流动性支持。其次，央行的“其他资产”增加了4300亿元，最近一次变化是在2018年12月。第三，北行资本在2019年表现出很强的择时能力。自6月以来，北行资本一直在不断买入，这背离了融资资金的流向。今年1月也发生了类似的情况。由此，我们可以认为，在市场诸多担忧和疑虑下，新一轮市场可能正在酝酿之中。

从资本供给来看，随着人民币汇率基本稳定，北行资本的回报规模继续扩大，呼伦通启动，后续外资有望继续流入。投资主题建议如下:第一，5g下游应用主题:5g下游应用将逐步进入主题投资阶段，建议关注第一阶段场景的主题，如云游戏、vr/ar、高清视频等。第二，网络安全的话题。5g登陆后，它变得更加重要。在5g时代，一切都可以连接起来。未来，每个连接点都需要一个安全系统来保证。网络安全产业的天花板将被无限抬高，引领网络安全产业进入新的增长周期。