富邦股份：携手农业“黑科技” 谱写数字农业新篇章

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首先，海外布局想要重建一个“富裕国家”

富邦公司是全球肥料添加剂行业的龙头企业。自2015年推出“2020年化肥使用零增长行动计划”以来，为了应对下游化肥生产行业的需求变化，公司创新的psc模式提高了竞争壁垒:产品的持续创新和差异化；产量持续增长，以确保低库存；在销售方面，与客户形成了利益共同体，并与多家龙头企业建立了稳定的合作关系；大量的研发投资保证了公司的创新能力。继续拓展海外市场:公司通过与摩洛哥ocp化肥集团在数字农业和化肥添加剂领域的合作，打开了进入非洲市场的大门；通过收购荷兰的诺维克和法国的普斯特，整合北欧和南欧市场；通过提供新产品提高东南亚市场的盈利能力。2018年，该公司的海外收入首次超过国内收入。

第二，农业“黑色技术”的全球收购

该公司于2016年开始在数字农业领域努力，并决定将数字农业作为其2018年的发展战略。目前，通过收购世界农业“黑技术”，公司形成了以土壤为入口的数字化农业布局，主要由三个方面组成:1。以测土为入口，通过测土优化测土技术构建农业物联网，提高土壤数据采集效率，帮助建立土壤改良新模式；2.以智能肥料为出口产品，以测土配方施肥技术为基础，结合智能施肥机、田小二app和新型肥料，构建新型农业供应模式，有效提高作物产量；3.在精确灌溉的辅助下，饱和茎水势传感器优化了施肥管理，帮助作物生长，提高质量和产量。

第三，与何达科技携手打造农业服务新模式

何达科技是富邦股份有限公司的数字农业技术开发平台，依托富邦股份有限公司收购的农业“黑技术”搭建智能农业服务平台，帮助富邦股份有限公司深入挖掘种植链需求，打造“一个平台、两个港口、三个服务”的创新模式，即以土壤大数据为入口、智能肥料配送为出口的种植业生态运营平台，提供三种服务模式:1 .基于夫妻商店。何达科技在数字农业领域的加速商业化将直接提升富邦的业绩，有望成为继化肥添加剂之后公司业绩的新支柱。

四.利润预测、估价和投资建议

我们预计，2019-2021年，公司将实现收入7209.4012.3亿元，净利润11502.30亿元。分别对应0.35、0.52和0.80元。假设2019年的联系汇率为1，2020年的市盈率将为35倍，目标价为18.20元，维持“买入”评级。

风险警告。原材料价格波动风险、智能化肥分销业务未取得进展风险、海外业务拓展失败风险、被收购子公司商誉过度减值风险。