把好入市关防止垃圾公司混进市场

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在5月下旬的一轮上涨之后，6月初又出现了一波新股指数下跌。4月底以来的调整也导致了新股发行板块的严重下滑，客观上为之后的反弹创造了条件。另一方面，许多新股被炒作的原因源于市场对借壳的预期。

许多新股已经成为空壳公司。一方面，这与宏观环境的变化、上市公司核心技术的缺乏以及技术创新、产品研发和市场拓展方面的不足有关。另一方面，这也与许多公司通过并购产生的巨大商誉有关，这些商誉拖累了上市公司的业绩。在a股市场，出售新股不再是新闻，但已经有很多案例。例如，今年4月初，多爱发布的《暂停重大资产重组公告》显示，多爱计划发行股票购买浙江建工集团100%的股权，此事可能涉及公司控股股东和实际控制人的变更。该交易构成《上市公司重大资产重组管理办法》规定的重组和上市。

我喜欢在2015年6月10日在深圳证券交易所上市交易。公司上市当年实现净利润3724.96万元，2016年至2018年分别实现净利润2148.29万元、2313.74万元和2778.48万元。与其总股本3.47亿英镑相比，这家上市公司的业绩平平。事实上，业绩平平或较差的上市公司往往沦为空壳公司，也成为其他企业的目标。

从2016年到2018年，745家非金融企业中有236家净利润复合增长率为负，31.68%的比重显然不低。虽然企业的绩效水平受到行业、周期和宏观环境等诸多因素的影响，但一些普通企业已经进入市场是不争的事实。这可以从前几年的ipo出席率看出。

例如，在2016年中国证监会发展和审查委员会审核的266家企业中，只有18家被拒绝，6家被暂停和取消，241家通过，会议率高达90.6%。2017年，共有488家公司参与首次公开募股，其中380家参与了首次公开募股，86家被拒绝，22家被暂停投票，出席率为78%。如此高的出勤率，阻止垃圾公司进入市场是不可能的。事实上，空壳公司的出现与此前较高的会议率密切相关。

2017年10月第17届独立选举委员会履职后，在“严格审计”的监管理念和“终身问责”的问责机制下，当年第四季度首次公开募股出勤率大幅下降，年出勤率降至78%。在2018年新股发行中，中国证监会发展和审查委员会仍坚持“严格审查”的原则，ipo出席率为55.78%，也创下了10年来的新低。自今年年初以来，首次公开募股的出勤率重新出现在一个高的情况，但与前一次相比，它一直是不同的。

就我个人而言，我认为许多新股突然变成了空壳，很难指责ipo审查不严。为防止这种现象的发生，一方面，证监会发审委严格审查的理念不能丧失，注册制下的科技局也是如此。特别是对于科层制企业，信息披露要严格把关，不应有应披露而不披露的信息。另一方面，提案国也应发挥“把关人”的作用。对于质量差的企业，他们应该保持相互尊重的距离，不要仅仅为了利润而推荐，而不保证发行人的质量。此外，我们应该同时建立一个更加顺畅的退市机制，以增加市场空壳公司的折旧，更好地在市场上倡导价值投资理念。