改变“罚责过轻”困局须联动修法

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日前，中国证监会召开行政处罚座谈会，就进一步完善行政处罚、提高处罚执法效率、推进资本市场改革全面深化听取各方意见和建议。中国证监会表示，将尽快对违法行为处罚过重的条款进行立法修订。

近年来，中国证监会明显加大了对违法行为的打击力度。尽管如此，市场违规成本低的缺点并没有从根本上得到缓解，即使是在执行最高罚款的情况下。例如，对于上市公司的违规行为，最高罚款仅为60万元，对责任人的最高罚款仅为30万元。与违法者获得的数亿甚至数十亿美元的利益相比，几十万元的罚款微不足道。另一方面，这种惩罚与搔痒没有什么不同，而且违规成本低的缺点会“鼓励”更多的违规者去冒险。

今年5月，中国证监会对一些上市公司进行了调查，这可以解释扭曲的市场生态。例如，今年5月，中国证监会对15家上市公司进行了调查。今年以来，已有43家上市公司或董事、监事因违法行为被查处，相当于一周内两起。如果算上今年前的33家公司，中国证监会调查的上市公司或董事数量达到了惊人的76家。在76家上市公司被调查的原因中，信件往来违规是“受打击最严重的领域”。

a股市场违规事件层出不穷，“处罚过轻、责任过重”成了成千上万人的目标。多年来，市场一直呼吁大幅增加非法成本，但收效甚微。毫无疑问，一切的根源在于《证券法》已经多年没有修改了。现行《证券法》最近一次修订是在2005年，在过去的14年里，中国资本市场发生了翻天覆地的变化。《证券法》早已“过时”，已不能满足市场发展的需要，也不能遏制违法行为。

事实上，即使今年第三次阅读《证券法》，在打击违法行为和严惩违法者方面仍有许多问题需要讨论。违规行为一直是监管中的“难题”。根据《证券法》修订草案第209条的规定，上市公司违反合规规定的，最高处罚为200万元，责任人100万元。这种处罚也没有威慑作用和警示作用，违规成本低的问题仍未解决。如果不修改这一条款，上市公司违反信托的问题今后也有可能在很大范围内发生。

这一次，证监会表示将尽快就违法行为处罚过轻的条款形成立法修正案，我个人认为这是非常必要的。不过，如果只是证监会“单干”，我认为是有争议的。事实上，为了改变资本市场“处罚过轻、责任过重”的弊端，除了对《证券法》进行必要的修改外，《公司法》和《刑法》等相关规定也需要同时进行修改。并在此基础上，进一步严厉打击市场违法行为。

就个人而言，要改变“处罚过轻、责任过重”的弊端，必须让违法者承担行政处罚，让投资者利益受损者获得民事赔偿，绝不放过应承担刑事责任的人。这样，威慑就自然而然地产生了。

当然，即使刑罚过轻的条文真的修改了，但如果执行不当，也是没有用的。在《证券法》、《公司法》和《刑法》共同修订的基础上，严格执法，查处违法行为势在必行。