华兴源创遭遇＂围追堵截式＂提问！第一股路演现场 关注十大问题

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作为科技板块的第一股力量，华兴源创的一举一动都受到市场的高度关注。

6月26日上午，华兴源创召开了网上投资者交流会，受到投资者的质疑。在过去的3个小时里，华兴源创和华泰证券的负责人共回答了131个问题，回复数量超过24000字，与首轮监管质询相当。

据参加本次交流会的嘉宾介绍，华兴源创由董事长兼总经理陈文媛带队，首席财务官兼董事会秘书姜瑞祥出席，华泰联合证券两名签字人陪同。

投资者关注十大问题

从投资者关注的问题来看，在过去的3个小时里，华兴源创和华泰证券的负责人共回答了131个问题，回答的字数超过了2.4万字，与首轮监管质询相当。具体来说，投资者最关心这十个问题:

询问产品:

此前，华兴源创曾被媒体质疑其主营业务对集成电路宣传过度，涉嫌误导投资者。对此，华兴源创在第一时间做出了澄清。从投资者的问题来看，作为华兴源创未来发展的一个重要方向，涉及相关产品的集成电路确实吸引了投资者更多的关注。

问:公司的集成电路测试设备(测试仪和分选机)是哪一年开始运送给客户进行验证的？你今年有收入吗？大约的比例是多少？

答:2018年底，公司开始为客户提供测试机和分拣机，开始验证。今年，公司在电池管理芯片测试设备方面取得了重大突破，手头订单约3亿元，并陆续发货。收入与收入的比率也将增加更多。

问:如果电池管理芯片测试设备是今年的新产品，一般客户需要多长时间才能接受该公司，然后才能确认收入？客户是芯片设计公司还是封装测试公司？目前3亿元订单的产能够吗？还是需要扩大生产？

答:公司的电池管理芯片测试设备是全自动的，需要在安装调试后提供给客户进行验收，验收确认后进行收入确认。目前，公司的产品属于保密阶段。该公司的生产能力正在稳步扩大。今后，随着公司规模的扩大，有必要不断扩大生产能力。

问:公司的集成电路测试设备有什么用途？

答:公司开发生产的集成电路测试设备主要包括测试机和分选机。测试仪是测试芯片功能和性能的专用设备。测试仪向芯片施加输入信号，采集被测芯片的输出信号，并与期望值进行比较，以判断芯片在不同工作条件下的功能和性能的有效性。分选机和探针台是连接芯片管脚和测试机功能模块，实现批量自动测试的专用设备。在芯片设计公司的设计验证中，测试机需要与探针台和分选机配合使用；在晶圆厂的工艺验证和大规模生产中，测试仪需要与探针台配合使用；在包装和测试工厂的成品测试中，测试仪需要与分拣机配合使用。

第二个问题技术:

对于科技企业来说，技术创新能力是其“质量”的最重要体现。投资者也在询问华兴源创的技术优势。

问:请简要介绍一下技术创新能力？

答:公司的创新主要体现在多学科、多技术点的结合上。公司所处的行业是消费电子行业，这就要求公司不断完善产品技术，满足终端客户的产品需求，通过自主创新服务客户，通过客户的新需求提升公司的R&D能力，从而推动公司的技术创新良性发展。

问:目前公司在技术研发方面有哪些优势？

答:作为一家以R&D为重点的科技型企业，目前公司40%以上的员工为R&D人员，2018年经审计的R&D费用占营业收入的13.78%。公司在显示技术、触摸技术、图像算法、自动化等方面拥有丰富的经验和成熟的技术。它可以根据客户的不同需求为客户提供定制服务，并具有提供整体解决方案的能力，特别是在信号和图像算法领域。目前，公司自主研发的各种测试设备主要用于高端移动触摸产品的全球制造过程，打破了国外在液晶显示器和柔性oled触摸检测方面的长期垄断，改变了中国主要依赖进口的局面。

关于研发的三个问题:

问:请简要介绍公司R&D机构的设置？

答:公司高度重视人才引进和R&D投资，结合行业特点和R&D方向，建立了针对性强、分工明确的R&D组织架构。公司设有一级R&D部，下设结构部、硬件部、软件部、电气部、工程部、工业设计部、图像算法部、大型测试设备部、测试技术部、半导体测试部、汽车电子测试部和通信R&D部等多个二级部门。

问:请简要介绍一下公司R&D团队的组成？

答:由于技术人员在新产品设计和开发、产品成本控制以及提供稳定、高质量的技术服务方面发挥着重要作用，公司建立了一支高水平的R&D团队，陪伴客户共同成长。截至2018年12月31日，公司拥有R&D员工400人，占员工总数的41.88%。本科及以上学历员工421人，占员工总数的44.08%，其中博士6人，硕士72人，本科学历员工343人。公司各级人员安排合理，人才梯队建设卓有成效。

问:公司的R&D模式是什么？

答:公司的产品研发主要是通过需求响应和主动储备相结合的方式进行的。需求响应是指公司与苹果、三星、lg、夏普、jdi、BOE等世界知名消费电子产品制造商和液晶面板制造商的持续沟通。，并通过新项目研发匹配客户需求，确保公司的持续稳定发展。由于公司的产品主要是非标准化的自动化设备，客户在项目中对产品的性能、精度、机械性能等方面都有一定的测试差异。公司在获得项目任务后，通常会根据客户需求，通过项目评审、需求分析、软硬件设计、功能测试、客户验收等环节获得客户订单。主动储备主要是指公司对原有项目的二次开发，在不断收集以前客户反馈的基础上进行更新和迭代，并针对潜在的目标市场提前做好技术储备。

问:公司采取了哪些措施来确保R&D创新的良性循环？

答:公司自成立以来，始终坚持以技术创新为核心发展目标，以质量保证为首要发展任务的经营理念。目前，一个完善的技术创新机制已经建立。公司的技术创新机制主要包括以下几个方面。(1)建立和完善R&D体系，促进R&D独立；(2)加大R&D经费投入，确保创新机制运行；(3)建立公平有效的激励机制；(4)重视人才培养，加强R&D团队建设。

问:作为一家高科技企业，公司采取了什么措施来保护核心技术的安全？

答:为了保护公司的R&D技术优势，一方面公司积极申请专利，确保核心技术的安全；另一方面，除了与R&D人员签订的劳动合同中的相关保密条款外，还与R&D人员单独签订了保密合同，R&D人员在任职期间或离职后对公司的商业秘密承担保密义务。在申请专利、软件注册等工业产权保护前，严禁以任何形式向外界披露与公司核心技术秘密相关的内容。

对于R&D的特殊产品，公司已经同意与R&D人员另行签订保密合同中的竞业禁止条款，或者与R&D人员另行签订特殊竞业禁止合同。竞业限制条款或竞业限制合同规定了竞业限制的范围和期限。

对于非R&D直接员工但知道或可能知道商业秘密的员工，如有必要，公司还将与相关人员签订竞业禁止合同。

问:公司未来会有更多的R&D方向。R&D的投资会不会大幅度增长，超过收入的增长率？

答:答:2016年、2017年和2018年，公司在R&D的投资分别为4771.98万元、9350.78万元和13851.83万元，分别占营业收入的9.25%、6.83%和13.78%，R&D的投资一直稳定在较高水平。今后，公司将继续加大对R&D的投资。根据行业、公司的成长和公司对R&D技术的需求，R&D的投资规模将进行战略性安排。请放心。

关于核心技术人员的四个问题:

问:公司核心技术人员最近有什么变化吗？

答:公司的核心技术人员在过去两年没有变化。

问:据董事会秘书姜先生介绍，17-18年间招聘了大量人员。对于核心人才，除了薪酬和奖金之外，是否有任何机构股权激励和新的资产管理计划让核心员工持股以保持技术人员的稳定性？

答:今后，随着公司科技板块上市的完成，公司将充分利用资本市场的力量，加大对公司核心技术人员的激励，并充分利用股权激励来约束核心技术人员，使他们拥有更强的主人翁意识，实现企业和个人的共同发展和进步，为投资者带来更大的回报。

问:上市后公司会继续对核心员工进行股权激励吗？后续公司的整体人才激励计划是什么？

答:华星源创登陆科技板块主要是为了与资本市场对接，更多是为了激励人才。科学技术委员会的成立对激发后续人才非常有效。所以华兴源创非常愿意鼓励内部员工，包括将来可能加入的员工。华兴源创的目标是成为技术领先、研发领先、产品服务客户的企业。请放心。

关于商业的五个问题:

问:公司的主营业务收入有季节性变化吗？

答:受下游消费电子制造业销售计划和固定资产投资计划的影响，公司经营业绩表现出一定的季节性，每年第二、三季度产品销售收入较高。

问:公司自动化测试设备的核心组件是生产的还是购买的？

答:自动测试设备的核心是测试技术，主要由电子、软件、图像、压接等技术组成。自动化只是测试技术的实现。公司自动测试设备的核心部件是利用公司的自主知识产权生产的，不是购买所得。

问:公司很长时间没有涉足集成电路测试领域，那么公司在集成电路领域的发展现状如何？

答:自2017年初成立集成电路事业部以来，公司投入了大量的R&D人员和资金，研发测试机、分拣机以及测试机配套的外围产品。目前，集成电路领域的相关测试业务已经成为公司业务结构的重要组成部分。自主开发的超大规模soc测试机已交付给部分基准客户进行验证，预计未来集成电路领域的客户销售额将大幅增长。

关于行业的六个问题:

问:请简要介绍当前集成电路专用设备行业的发展前景。

答:大力发展国内集成电路产业是中国产业转型和制造业升级的关键，也是确保国家信息安全的重要手段。国家大力鼓励和支持集成电路及其设备制造业的发展，这也为包括测试设备在内的集成电路专用设备产业的发展带来了历史性机遇，产业发展前景良好。

问:请简要介绍集成电路专用设备领域的行业竞争情况。

答:目前，中国集成电路测试专用设备市场主要由外国企业占据。国内企业近年来取得了长足的进步，但与国际巨头相比，规模和市场份额仍然很小。在测试设备领域，主要企业有国际企业太达因、研华特和科虎，以及国内企业华丰测控和长川科技。

问:平板显示器检测领域目前的竞争格局是什么？

答:经过十多年的发展，平板显示测试设备公司在相关领域的解决方案和产品供应正在走向成熟。从全球企业的角度来看，他们主要集中在四个阵营:(1)韩国设备公司；(2)日本设备企业；(3)台湾设备企业；(4)中国大陆设备企业。

问:公司行业的主管部门是什么？

答:公司所在平板显示器检测行业的宏观管理职能由国家发改委和工业和信息化部承担，负责制定产业政策、技术改造指导、项目审批等。公司所在地政府主管集成电路专用设备行业的部门为工业和信息化部，行业自律组织为中国半导体工业协会、中国电子专用设备行业协会和全国集成电路封装测试产业链技术创新联盟。

关于股票价格的七个问题:

问:公司是否受到股市波动风险的影响？

答:公司股票未来上市后，除了公司的经营和财务状况外，公司的股价还会受到国家政治、宏观政策、经济形势、资本市场走势、投资心理以及各种重大突发事件等多种因素的影响，这些因素可能会偏离公司的实际经营业绩，导致股票的市场价格低于投资者的购买价格。投资者在购买公司股票之前，应充分了解股票市场价格的波动和股票市场投资的风险，并做出审慎的判断。

问:我想问一下券商，公司的股票在市场上容易被操纵，而且市场会更加投机。公司将采取什么措施来避免这些问题？

答:根据各项法律法规的要求，公司建立了规范的治理结构、内部控制机制、风险防范机制和严格的信息披露制度。公司与投资者和监管机构保持充分沟通，公司将以良好的业绩和增长回报股东和社会。

问:公司如何确保信息披露的透明度？

答:为确保信息披露的合规性，提高公司透明度，保护投资者利益，公司根据国家相关法律法规、交易所规则和公司章程，实施基本信息披露制度。

问:公司领导是否关心公司股票的股价趋势？如果股价偏离公司价值，公司会采取措施吗？

答:为了保护投资者的利益，我们将继续关注公司的股票走势。我们也相信一个成熟的资本市场会给优秀的公司一个合理的价格定位。

问:像一些上市公司一样，上市后一切都会好起来，你的表现会立即改变吗？

答:公司上市后，本着为股东、投资者和全社会创造价值的宗旨，募集到的每一分钱都将被用在刀刃上，从而提高公司的竞争力、市场份额和盈利能力，公司业绩也必将稳步持续增长。

问:我们可以通过购买你公司的股票来赚钱吗？

答:公司股票二级市场的表现是由市场决定的。我们只能尽力让公司越来越好，有更高的回报，并为公司的二级市场提供坚实的基础。我们希望所有股东都能从中受益。

关于公司治理的八个问题:

问:公司将如何防止大股东占用公司资金？

答:规范的公司治理结构是防止大股东侵占的最佳途径。

问:从披露的股权结构来看，股东名单中没有国内外知名的专业风险投资机构。陈先生的战略考虑是什么？

答:公司在选择风险投资机构时主要从两个方面考虑:1 .资本需求；2.技术支持。报告期内，公司没有引进风险投资机构，因为公司的发展过程资金相对充足，技术上，由于公司是一个非标准的自动化企业，对风险投资的需求相对较低。

关于财务数据的九个问题:

在这些问题中，比例最高的甚至是华兴源创财务数据的具体指标，包括存货、应收账款、销售费用、应付税款、短期贷款等十多个指标。

问:公司未来可预见的主要资本支出和计划是什么？

答:公司未来可预见的主要资本支出主要是本次募集项目中的“平板显示器生产基地建设项目”和“半导体事业部建设项目”。除上述事项外，公司不可预见的重大资本支出计划。

问:请简要介绍一下公司的非营业费用？

答:答:2016年、2017年和2018年，公司非营业费用分别为10，500元、10，189，200元和200，100元，2017年金额较大，主要是因为本期向杭州西湖教育基金会捐赠了1000万元，用于支持西湖大学和浙江西湖高等研究院的筹备和发展。

关于未来规划的十个问题:

问:请简要介绍公司未来的总体发展规划？

答:基于公司在平板显示和触摸智能检测领域的现有技术能力和R&D团队，如信号技术、软硬件技术、电气技术、结构和图像算法技术等，我们将继续专注于平板显示检测设备和技术的进口替代，努力成为集成电路测试行业超大规模数模混合电路测试系统、晶圆测试、非标准自动化、老化测试耗材和服务的全球供应商，建立中国品牌的集成电路智能制造设备。同时，公司将继续扩大规模，增加就业，优化员工福利，吸引国内外行业的高素质技术人才和高科技专家。建立和完善海外R&D团队和客户服务技术团队，为提高R&D水平和企业业务能力储备人才。

问:鉴于目前的战略目标，公司未来将采取什么措施？

答:实现公司战略规划的措施如下:(1)合理利用资本市场融资工具，提高公司融资能力；(2)加强人才梯队建设；(3)增加研发投资；(4)严格执行上市公司的规范运作要求。

经纪人的自营账户热衷于扮演新角色

网上投资者的问题仍在继续，网下投资者同样热衷于询价过程。

6月25日，华兴源创宣布，经协商确定发行价格为24.26元/股，发行市盈率为41.08倍，高于行业最近一个月的平均静态市盈率(31.11倍)，扣除2018年每股非经常性损益。

参与华兴源创的几何探究组织？华兴源创宣布，主承销商华泰联合证券在初步询价期间收到了214名线下投资者管理的1752个配售对象的初步询价和报价信息，相应申报数量约为102.666亿股，报价区间为10.65元/股-31.76元/股。

根据《发行安排与初步询价公告》规定的有效报价确定方法，剔除原则后，本次线下发行的有效报价配售对象为148名线下投资者管理的1285个配售对象，报价不低于每股24.26元，相应的有效申报购买数量为758.13万股，购买倍数为257.62倍。具有有效报价的配售对象可以并且必须根据发行价格参与离线认购。

根据《科技板块首次公开发行网下投资者管理办法》，证券公司、基金管理公司、信托公司、金融公司、保险公司等专业机构投资者、符合条件的境外合格机构投资者和私募基金管理人可以参与科技板块首次公开发行股票的网下询价。对于那些热衷于扮演新经纪人的人来说，他们自然会落在后面。

根据华兴源创披露的《投资者报价信息统计表》，共有52家证券公司及其资产管理公司参与了查询，其中37家为经纪自营账户，其余为各种资产管理计划和基金。其中，长江证券管理账户是禁止参与配售的关联方，其提交的报价被认定为无效，应予拒绝。

除了长江证券，另有53个账户因出价过高或过低而错失投资机会。其中，东海证券自营账户的拟购价为31.76元，为本次询价的最高报价，被高价拒绝。还有英达证券、浙商证券、大同证券等管理的15个账户。由于出价过高而被排除在外。有37个账户没有以低价入围，报价范围为19-24.24元/股。

从获奖账户来看，有效报价的经纪管理账户有77个，报价范围为24.44-26.8元/股，总购买量为4.18亿股。其中，华信证券、蔡襄证券等20家券商共报价有效自营账户。

科委询问，报纸合适多少钱？根据一个机构的人所说，这取决于每个机构的布局。如果价格太高，就会被拒绝，而如果价格太低，就会错过投资机会。除了主承销商提供的价格报告外，还应根据市场情况预先判断价格，并在多方博弈中找到平衡点。