“网红”公司金逸影视上市一年半：股价如坐过山车 业绩阴晴不定

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这几天，金艺影视因为坐过山车、股价不确定，一下子变成了“网红”公司。事实上，在首次公开发行(ipo)最终成功上市后，金艺影视的业绩开始由晴转多云。

2018年是金艺影视上市后的第一个完整财年，但业绩并不理想。2018年，金艺影视收入同比下降8.24%，利润同比下降近20%，这也是金艺影视自2014年以来“最差”的表现。

在前几年的开店热潮中，2018年，国内银幕数量首次超过6万部，但电影院看电影的人数跟不上银幕数量的增长，电影院的单屏产量下降。每次有记者注意到，2018年金艺影业、横店影视等院线股的净利润都在下降。

除了收入压力，金艺影视在面对市场竞争时也面临着一定的困境。面对单屏产出率的下降和影院的关门潮，金艺雄心勃勃的扩张能让它脱颖而出吗？对此，记者每次打电话给金艺影视，截至发稿时，都没有收到回复。

上市后，业绩一直低迷

2010年至2015年，金艺影视业绩高速增长，收入年增长率几乎保持在20%以上。然而，在上市前后，它的表现由晴转多云。

根据选择金融终端，2016年金艺影视收入同比下降7.29%。在2017年略有增长(1.64%)后，2018年的收入再次下降8.24%，收于20亿元，低于2015年的23亿元。扣除非净利润，金艺影视2018年也下降了近40%，收于1亿元，不到2015年的一半。

事实上，早在招股说明书中，金艺影视就已经面临市场竞争的压力。招股说明书显示，2012年金艺影院的市场份额仍为6.88%，但2016年已降至6.07%，从第五位跌至第七位。

“因为过去两年电影院的建设非常疯狂，银幕的增长率远远大于票房的增长率，很难通过建设新的电影院来盈利。因此，近年来市场份额的下降并不一定意味着盈利能力的下降，但竞争肯定会越来越激烈。”太平洋证券传媒分析师倪爽告诉每一位记者。

与此同时，金艺影视放映业务的毛利率一直处于压力之下。2018年，金艺影视综合毛利率为26.87%，较去年同期的27.39%下降0.52个百分点。

影院处于行业的下游，上游内容方的麻烦会影响影院方，同时租金、人力和新店的开设也会影响影院的放映业务。虽然收入高，但毛利率低，所以在利润贡献上不占优势。近年来，金艺影视也开始在上游制作、广告、商品销售等非票务方面发挥实力。

然而，由于电影放映业务收入逐年下降，金艺影视的非票务业务也遇到了瓶颈。2018年销售收入和广告收入下降，销售收入下降14.64%，广告收入下降超过36%。

然而，电影和电视剧等内容制作的收入仍然很少，2018年仅占2%。“如果放映延伸到上游生产，它不仅将与其他放映竞争，而且还将面临生产行业的竞争。这可能会导致你投资的作品除了你自己的剧院，没有其他剧院愿意安排电影，或其他电影和电视作品不愿意去你的票房。竞争对手的影院上映了。chansons Capital董事沈梦向每一位记者解释说。

发展电影的雄心能帮助它突破吗

《猫眼专业版》显示，2015年，金艺影院在中国排名第五，但从2016年到2019年，金艺在中国排名第七，一直保持稳定。

为了保持市场份额，金艺影视在市场竞争日益激烈的情况下，不断推进新影院的建设。

数据显示，2018年，金艺影视实现电影票房27.73亿元，继续位居第七，直营工作室实现票房15.26亿元，在全国电影投资公司中排名第六。2018年，金艺影视按照既定计划完成了22个直营工作室的建设。截至2018年12月31日，该公司拥有390家已开业的电影院，拥有2403个屏幕，其中包括165家直接运营的电影院和1167个屏幕。

新成立的电影院不仅扩大了经营规模，还大大增加了财务报告的折旧和摊销负担。根据金艺影视2018年年报，受新开业影院的影响，其固定资产、无形资产和长期待摊费用分别增长20%、65%和77%。

金艺影视曾在公告中提到，快速扩张将在短期内给公司的经营业绩带来很大压力:一方面，根据行业特点和公司经验，新影院通常在开业后1~2年左右。在市场培育期，市场培育期造成的损失会拖累公司业绩的增长；另一方面，公司目前的融资渠道相对简单，大银行贷款产生的高额利息支出对公司有很大的负面影响。

根据顶级电影智库的统计，从2015年到2018年，中国电影市场的总票房增长了28.34%，从441亿元增长到566亿元(不包括服务费)，影院数量从6494个激增到10462个，同比增长61.10%。在过去的四年里，电影院的增长率远远超过了票房的增长率。2018年，全国看电影总人数为17.18亿，比去年同期增长5.85%。票房和观影人数都有所下降，终端影院面临的竞争也越来越激烈。

沈梦告诉《国家商报》记者:“电影放映确实有规模优势，但问题在于当前的经济环境。除了个人爆炸和好莱坞大片，其他电影很难吸引消费者。此外，大规模的影院投资和建设已经导致了供过于求的局面。因此，在泡沫竞争中，如果我们不能依靠规模来避免竞争，我们很可能会先被淘汰。但问题是，锦衣影视没有空的钱包，所以很难说这种疾速前进的方式能否突破包围圈。”

但这些并没有阻止金翼的影视扩张野心。2018年12月11日，国家电影局发布了《关于加快电影院建设促进电影市场繁荣发展的意见》，明确提出鼓励电影院投资建设。2020年，屏幕数量超过8万个；通过财政补贴完善放映技术和设施改造，提升县级影院和中西部影院的建设和改造水平；深化影院改革，突出资产关联影院，鼓励新建和并购。

这意味着国家将发布电影许可证的审批。事实上，博纳和乌梅已经获得了影院许可证的资格。《意见》还提出，对于长期经营不善、管理薄弱的电影公司，将退出市场。业内人士认为，政策导向的方向是鼓励影院合并，提高影院集中度。

倪爽告诉记者:“院线还没有到达转折点，还没有到利润率开始回升的时候。下降的速度最多已经放缓。”

编辑杜毅