资金面最宽松时刻正过去

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4月8日，央行连续第13个工作日停止反向回购，央行表示总体流动性仍处于较高水平。那一天，市场资金总体稳定，但不如以前充裕，货币市场利率稳步上升。市场参与者指出，央行或多边基金本周没有到期反向回购，但考虑到日常支付、政府债券支付和纳税期限的影响，短期资金最宽松的时期已经过去。

资本利率触底反弹

4月8日，央行的公开市场操作继续停止。央行宣布，银行体系流动性总量处于较高水平，能够吸收金融机构法定存款准备金等因素的影响，4月8日不会进行反向回购操作。在那一天，没有中央银行反向回购或mlf到期。

市场资金依然稳定宽松，但不像上周初那么宽松，货币市场利率也呈现出稳定上升的趋势。4月8日，在银行间市场，隔夜回购dr001加权平均利率上升1个基点至1.43%，关键7天回购dr007上升6个基点至2.33%，14天品种仍下降1个基点至2.28%，21天品种上升5个基点至2.38%。在外汇市场，上海证券交易所91天内政府债券质押回购利率全面上升，其中gc001上升12个基点，gc007上升32.5个基点，gc028上升5.5个基点

市场人士表示，由于节假日原因，4月初的法定存款准备金退还工作被推迟至8日。根据央行的公告，金融机构一般需要补足准备金并消耗一定数量的流动性。然而，央行的流动性工具最近没有到期，而且本月初发行的政府债券也不多，因此流动性供需干扰相对较小。

“尽管基金利率已显示出停止下跌和反弹的迹象，但仍处于较低水平。”市场消息人士称。

上周，市场资金继续松动，资金利率大幅下降。dr001下降到1.4%左右，dr007下降到2.19%，两者都回到了年初的低水平，表明短期流动性相当充裕。

等待政策“启动”

据业内人士称，短期资金压力有限，但最宽松的时期已经过去，货币市场利率很难进一步下调。

首先，央行的公开市场操作继续停止，银行体系缺乏增量流动性供应。自3月20日以来，央行已连续13个工作日没有进行反向回购操作。鉴于央行仍表示当前总流动性相对较高，且央行的反向回购本周没有到期，未来几天央行可能会继续停止反向回购。

其次，地方债券的发行将再次加快，政府债券的日常支付和支付将消耗一定的流动性。据风能数据显示，本周发行的地方债券总额已达550.9亿元，明显高于上周。加上国债，政府债券的发行规模接近1500亿元。

最后，从下半周开始，纳税期的影响将逐渐加大，mlf将于下周到期。预计届时总流动性将迅速下降。4月是传统的纳税月，4月17日仍有3675亿mlf到期。

总的来说，上周可能是本月资金最宽松的时候。尽管本周压力有限，但很难变得更宽松，下周收紧的压力将会更大。预计央行届时将采取行动。未来一两周将是货币政策的重要观察期。