重磅数据前瞻：3月份通胀、金融、外贸走势提前看

本篇文章2456字，读完约6分钟

3月份国内通胀、金融和外贸数据将于本周陆续发布。根据风能综合组织的预测数据，cpi有望在3月份回到“2时代”，在过去的5个月中达到新高，ppi也将在同期停止下降和上升。从金融数据来看，预计3月份m2增速将再次回升，新增人民币贷款也将回到1万多亿元。此外，3月份进出口增长率也将恢复正增长。

Cpi很快结束了四次连续下跌

根据该机构的预测数据，3月份cpi同比增速有望回到“2时代”，ppi同比增速也将回升至较低水平。

就cpi而言，wind对18家机构的综合预测数据显示，3月份cpi同比增速可能达到2.3%，三个月后将回到“两次”，结束连续四次下滑，创下2018年11月以来的新高。

就生产者价格指数而言，风能16家机构的综合预测数据显示，3月份生产者价格指数增长率可能达到0.5%，预计这将结束自2018年下半年以来的持续下降。

就cpi而言，市场分析显示，受基数和食品价格因素的影响，短期内已经反弹，但很难继续上涨。

根据海通蒋超研究报告，通胀风险是可以控制的。

该报告预测，3月份cpi将大幅上升至2.5%。4月份以来，蔬菜价格和生猪价格的涨幅有所收窄，增值税税率的下调降低了非食品价格。据估计，4月份cpi将小幅升至2.7%。3月份，港口期货原材料价格环比上涨0.7%，预计生产者价格指数环比上涨0.4%，同比上涨0.7%。4月份增值税税率下调导致石油和天然气价格小幅下跌。据估计，4月份生产者价格指数将下降0.2%，4月份生产者价格指数将稳步上升0.7%。预计cpi将保持在3%以下的适度区间，ppi将保持在0左右。

根据CICC易英和洪亮的研究报告，cpi短期内存在上行压力。

其中，3月份cpi可能跃升至2.4%-2.5%，第二季度可能攀升至2.6%-3%。与2月份相比，3月份的Cpi可能会上涨0.9-1个百分点，主要是因为去年2月份的基数极高，而3月份的基数极低，而且今年春节后食品价格仍居高不下。进入第二季度后，考虑到基数的持续下降和猪肉价格的上涨，cpi可能会继续攀升和下跌2.6%-3.0%左右。

然而，在当前的货币政策总体上保持“中性”的立场，调整后的社会福利仅略高于10%，同比而言，cpi很难继续上升。此外，在技术层面，4月1日制造业增值税税率将下调3个百分点，其第一轮效应可能导致第二季度CPI整体下调0.2-0.3个百分点。

在生产者价格指数方面，根据中信证券《明明研究报告》的分析，价格上涨和基数效用一起减弱，生产者价格指数趋于下降。

根据报告分析，自4月份达到峰值以来，加息的影响值逐月减弱；去年4月之前，生产者价格指数的短期下降使基数降低。此后，今年生产者价格指数增长的反弹将削弱生产者价格指数的低基数效用。价格上涨略有回升，与低基数效用重叠，生产者价格指数可能在第二季度短期内保持稳定。随着基数效用的减弱和价格的上涨，生产者价格指数的趋势将呈现逐渐下降的趋势。

财务数据恢复的可能性很高

鉴于3月份的金融数据，市场普遍预期会有所回升。

风能14家机构的综合预测数据显示，3月份m2同比增速可能达到8.2%，增速有所回升。

在新增人民币贷款方面，wind对13家机构的综合预测数据显示，3月份新增人民币贷款预计将达到12484.6亿元，重回万亿大关。

根据《天丰证券廖志明研究报告》分析，预计3月份信贷将明显回升，主要是:

(1)在宽信贷政策下，信贷供给能力充足。

(2)假期后恢复工作比较好，企业贷款需求有所改善。

(3)监管鼓励银行增加信贷供给，特别是小微企业和民营企业贷款，相关政策逐步发挥作用。

(4)一、二线城市住房市场成交量的回升带动了抵押贷款需求的改善。

根据傅、、陈绍兴《工业证券研究报告》的判断，在中性情景下，预计3月份信贷将在1.4万亿元左右，社会融资将超过2万亿元，增速为10.3%，较去年同期有所提高。

根据中信证券的朱和刘伯阳的研究报告，2月份的基本面数据很弱。考虑到宏观政策扩张带来的反周期效应，预计3月份信贷和社会融资将保持高位，信贷扩张将继续。报告分析:

在新增贷款方面，由于财政部反周期密集发行地方专项债券，加上我行增加对小微企业的贷款，预计企业贷款占比将从上月开始继续上升，有利于改善贷款结构。与此同时，3月份住房市场更加活跃，而且逐月修复，因此预计将同时推高居民中长期贷款。总的来说，预计3月份新增贷款规模可能达到1.2万亿元，并将逐月增长。

就社会融资规模而言，在流动性充裕的背景下，预计上月社会融资增速将小幅上升0.1个百分点，至10.2%，本月可能增长1.85万亿，高于去年同期的1.58万亿水平。

广义货币供应量方面，从影响因素来看，随着表外融资增速略有企稳，订单前RRR减幅效应持续显现，预计3月份m2将回升，增幅约为8.4%。在m1中，工业企业1月和2月的利润数据显示，企业利润仍然受到抑制，3月份的改善率预计将非常有限，预计将保持在2%左右。

进出口增长率预计将转正

九家机构的综合预测数据显示，3月份中国进出口贸易差额可能达到124.7亿美元，较2月份出现大幅反弹。其中:

在进口增速方面，风能12家机构的综合预测数据显示，中国3月份进口增速可能达到0.3%，结束了连续三个月的负增长趋势。

在出口增速方面，风能13家机构的综合预测数据显示，中国3月份出口增速可能为8.0%，明显高于2月份。

东北证券的沈新峰和尤提醒说，进出口增长率预计在短期内将保持在较低水平。最近几个月，Pmi的新出口订单指数和进口指数都低于繁荣和下降线。pmi指数在进出口中具有一定的主导作用，其下降表明进出口增长率在未来不太可能显著提高。

然而，招商证券的谢团队研究报告认为，前期出口的透支效应、名义零售价格的cpi、汇率与高位基数的同比差异等不利因素将逐步小幅改善；从基本ppi、pmi等指标来看，海外基本面在现阶段仍相对较低，但从经济周期变化来看，第一季度可能是非美经济体最糟糕的时期。这两个因素的逐步改善将支持出口增长的边际改善。