李大霄：利好不断 十大理由撑起中国股市第五轮牛市

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今天上午，英国大学证券研究所所长李大霄在《功夫金融》上发表了一份文件，称尽管上证综指年初“出人意料地”跌至2440点的低点，但市场在1月份强劲反弹。2018年10月的2440点和2449点形成了强劲的双底，有效遏制了空广场市场的嚣张气焰，a股市场的整体稳定态势越来越明显。2440点有望成为中国股市第五轮牛市的起点。

李大霄列举了十个理由:1 .无风险回报率大幅下降；2.万亿基础设施投资获得批准；3.出台政策稳定汽车电器消费；4.a股市场回购规则颁布；56000亿新外资进入市场；6.qfii已经增长到3000亿美元；7.改善宏观经济发展的外部环境；8.实施减税政策，支持民营企业发展；9.人民币汇率继续走强；10.抵押贷款利率下降了。

他认为，从实体经济的发展到金融市场的稳定，利好政策和利好信号层出不穷，被低估的蓝筹股受到基金关注，上证50指数强劲反弹，a股市场成功筑底，2440点有望成为中国股市第五次牛市的起点。

以下是全文:

李大霄:有十个理由支持中国股市的第五轮牛市

■文证券研究所所长

尽管上证综指在年初意外跌至2440点的低点，但市场在1月份强劲反弹。2018年10月的2440点和2449点形成了强劲的双底，有效遏制了空广场市场的嚣张气焰，a股市场的整体稳定态势越来越明显。2440点有望成为中国股市第五轮牛市的起点。

具体原因如下:

原因1:无风险回报率大幅下降

自去年9月以来，国债市场持续改善，10年期国债到期收益率降至3.07%，最近三个月下降了15.63%。无风险收益率下降有利于提高a股整体估值，改善融资市场环境。

理由2:万亿基础设施投资获得批准

1月2日，国家发展和改革委员会批准3000亿元铁路建设债券；今年1月，财政部还发布了2019年地方政府新的一般债务限额5800亿元和特殊债务限额8100亿元。

超过1.5万亿元的资金将促进国内基础设施建设，这将有助于抑制国内固定资产投资增长的下降趋势，稳定宏观经济发展趋势。

理由3:引入稳定的汽车电器消费政策

自2018年7月以来，以汽车和家用电器为代表的耐用消费品增长率出现负增长。近日，国家发展和改革委员会(NDRC)表示，将制定措施稳定汽车、家电等热点产品的消费，支持居民理性消费、绿色消费和升级消费。

消费增长有助于满足人们的生产和生活需求，也有助于稳定宏观经济增长。

原因4:a股市场回购规则出台

1月，上海、深圳证券交易所相继发布了《上市公司股份回购实施细则》。新的回购制度有助于防范利润转移、内幕交易和市场操纵等违法行为，充分发挥回购制度在稳定上市公司股价、维护资本市场稳定健康发展中的作用。

原因5:6000亿新外资进入市场

2019年，国际知名指数公司摩根士丹利资本国际(MSCI mor gan Stanley capital international)计划将a股权重从5%提高至20%；富时罗素和标准普尔道琼斯指数公司将a股纳入其全球股票指数系统。呼伦通机制也将启动。

面对中国金融市场的逐步开放，各类国际资本参与其中的热情并未减弱，预计新进入市场的外资规模将达到6000亿元。

原因6: qfii已经增长到3000亿美元

根据国家外汇管理局的数据，合格境外机构投资者的总数从1500亿美元增加到3000亿美元。大幅扩大qfii额度有利于促进海外投资者参与a股市场的渠道选择，吸引外资进入市场。

原因7:宏观经济发展的外部环境有所改善

2019年初，美国股市持续反弹，国际原油期货价格也从低位反弹，国际金融市场波动收窄。备受关注的中美副部级贸易磋商在北京举行，各方对谈判进程给予积极评价。

金融市场外部环境的改善有利于被低估蓝筹股估值水平的恢复。

理由8:实施减税政策，支持民营企业发展

2019年，将实施个人所得税减免政策。此外，将为中小企业推出更大规模、更具实质性和包容性的减税和减税措施。

例如:对小型和微型企业以及以技术为基础的初创企业实行包容性免税；降低社会保障缴款的名义比率，减轻企业社会保障缴款的实际负担；清理和精简与民间投资管理相关的行政审批项目和企业收费，规范中间环节和中介组织行为；加快推进企业零行政费用，降低企业成本。

在金融措施方面，支持民营企业发展，提高民营企业贷款比例，加大不良资产处置力度，盘活信贷存量，推进市场化合法债转股，建立联合信贷机制，减免相关金融服务费用，区分贷款利率下调目标；建立商业银行财务管理子公司，调动更多财务管理资金支持民营企业；允许保险基金设立特殊产品参与化解企业股票质押风险。

减税和金融支持措施将有助于企业增强市场竞争力，保持国内经济发展的活力，保持充分就业的社会稳定格局。

原因9:人民币汇率持续走强

2018年进出口增速保持稳定，2019年初人民币兑美元汇率继续上升，有利于遏制空人民币在外汇市场的势头。货币升值有利于吸引外资进入市场和金融市场的稳定发展。

原因10:抵押贷款利率已经下降

最近，中国一线城市出现了房贷利率松动的消息，首套房贷利率浮动幅度也有不同程度的下降。抵押贷款利率的合理浮动调整有利于保持房地产市场的稳定发展和宏观经济稳定发展的大局。

总体而言，从实体经济的发展到金融市场的稳定，利好政策和积极信号层出不穷。低价值蓝筹股受到基金的关注。上证50指数强劲反弹，a股市场成功触底。2440点有望成为中国股市第五轮牛市的起点。