亏损再严重佣金分文不少 公募佣金费率引质疑

本篇文章1825字，读完约5分钟

根据新披露的公共基金年度报告，在2018年普遍下滑的情况下，部分股份的公共基金损失超过5000亿元。尽管该基金亏损严重，但仍有大量交易佣金。据统计，该基金2018年的总佣金支出超过70亿元，全行业的佣金率大多在8 ‰左右。

为什么公共基金公司的特别账户和社会保障产品享有相同的卖方研究服务，但佣金率明显低于公共基金？这个比率的差异引起了市场的持续关注。

18，000英镑的佣金率是正常的

据天翔投资统计，2018年公共资金支付的佣金总额为70.09亿元，较2017年的74.42亿元略有下降。然而，考虑到部分股票基金的总规模和总交易规模已经下降，交易佣金率几乎没有变化。

数据显示，2018年，公募基金股票交易总额为8.39万亿元，支付的佣金总额为70.09亿元。全行业平均佣金率为0.0836%，略低于2017年的0.0849%。

在基金公司方面，2018年，27家基金公司的交易佣金超过1亿元，其中9家公司超过2亿元，郭芙基金、华安基金等大型基金公司的佣金超过3亿元。具体到交易率，在114家基金公司中，102家公司的交易率超过7 ‰，66家公司超过8 ‰，34家基金公司超过9 ‰。

从单只基金支付的交易佣金来看，2018年，162只基金支付的交易佣金总额超过1000万元，其中31只基金支付超过2000万元，9只基金支付超过3000万元，最高支付5345万元。需要指出的是，该基金年平均规模约为30亿元，但年交易量高达718亿元。

然而，上海一家大型基金公司的基金规模约为20亿元，2016年和2017年的交易佣金约为6000万元。2018年，基金规模缩小，但交易佣金也达到了3400多万元。有趣的是，高周转率并没有带来业绩的提高。从该基金的表现来看，2016年和2018年都出现了巨额亏损。2017年，当价值股看涨时，该基金的净值仅增长了4.48%。

高佣金率引发了一些问题

2018年，当股市单边下跌时，基金净值上下波动，但佣金支出仍然很高。这引起了许多投资者的质疑:为什么普通个人投资者在券商开户，而交易率通常是2.5%；然而，交易量巨大的公共资金比率高达万分之八？

从整个市场的交易佣金水平来看，个人投资者的交易佣金率大多为2.5%，公开发行特别账户和私募基金的交易佣金率在2%至5%之间。更高的佣金可以享受更好的服务，比如小规模的现场交易和卖家组织的路演。例如，社会保障基金的佣金率通常是万分之五。

公共账户和社保基金享有相同的卖方服务，但佣金率明显低于公共基金，这是许多投资者疑虑的焦点，也是对公共基金持有人不公平的“老虎机”。

在一些业内人士看来，如果高额佣金能带来超额回报，那么高额佣金根本不是问题。但是，如果业绩和佣金之间没有相关性，高佣金将面临很大的争议:“佣金不应该从基金资产中支付，而应该从基金公司资产中支付。”

交易席位的选择也引发了问题。据了解，通常情况下，投资研究部门不能完全决定交易席位的选择，还可以参考销售部门的意见。当基金经理给经纪服务“打分”时，它与研究服务并不完全匹配。据一位知情人士透露，当一家基金公司选择交易席位时，投资研究团队和销售部门有一半的发言权。为了引入基金销售，基金经理在“计分”时会做出相应的倾向。

2014年2月，中国证监会发布了《关于完善证券投资基金交易席位制度的通知》，明确规定基金公司在选择证券公司交易席位时，应选择财务状况良好、业务行为规范、研究实力较强的证券公司，不得将席位的开设与证券公司的基金销售挂钩，不得以任何形式承诺证券公司席位内的资金交易量。

上海证券创新发展总部总经理、基金评估研究中心主任刘益谦表示，仅从利率的角度来看，交易佣金的合理性并不全面。就目前情况而言，并无证据显示利率与基金表现有明显的相关性。从运作模式来看，“18000佣金”可能是合理的，更高的佣金可以帮助基金经理获得更好的卖方研究服务。如果交易佣金大幅降低，证券公司研究服务的动机将不可避免地受到抑制，这不利于吸引更优秀的人才加入行业，最终损害多方的发展。有一种情况是投资者、经理和经纪公司损失了三家。“简单地减少佣金可能会导致‘摘芝麻丢西瓜’的情况

刘益谦认为，如果从基金公司的管理费中收取基金交易佣金，将导致基金公司研究投入不足，最终形成恶性循环。然而，刘益谦承认，随着中国资本市场的成熟和市场定价越来越有效，从长期来看，佣金率下降是一种必然趋势，但如果我们一步一步来，可能会得不偿失。